Muddy Waters founder turns bearish: If AI continues to replace white-collar workers, the US stock market 401K system may collapse

知名做空機構渾水創始人Carson Block 警告，人工智能正在從根本上改變他對市場的判斷，並將其整體展望從看多急轉為看空。他預計，未來三年內美國 15% 的知識工作者崗位將消失，由此引發的失業潮可能對股市形成系統性衝擊。

據彭博週四報道，Block 在邁阿密海灘舉行的 Future Proof 財富管理會議上表示，僅僅一個月前，他對標普 500 及整體經濟還持完全樂觀的態度，但如今觀點已"180 度轉變"。這一立場逆轉來得相當突然——就在去年 11 月底，他還公開表示更傾向於做多而非做空美國市場，並披露了若干非常規多頭倉位。

Block 的核心擔憂在於，AI 驅動的就業衝擊將通過勞動力市場向金融市場傳導。一旦失業率上升壓縮 401(k) 等退休賬户的資金流入，甚至迫使失業工人提前動用儲蓄，股市將面臨持續的資金流出壓力，屆時"沒有人來接這把下落的刀"。

法律、會計、金融支持崗位首當其衝

Block 預計，AI 帶來的就業替代將率先出現在法律、會計、税務諮詢及金融支持等領域，尤其集中於初級員工和行政崗位。在對沖基金行業，他認為包括 IT 工作在內的大量運營和後台職能，都可能被更廉價、更高效的自動化系統所取代。

他指出，利潤豐厚的大型機構或許仍會出於慣例繼續招募初級分析師，但利潤空間較薄的企業將迅速轉向自動化。這一分化意味着，就業市場的壓力將優先在中小型企業及利潤率偏低的行業中顯現。

Block 的判斷與市場當前的主流焦慮相呼應——投資者正日益擔憂，數千億美元的 AI 基礎設施投入究竟能否產生足夠回報，抑或只會加速顛覆企業格局、大規模消滅白領崗位。

做空信用利差，尋找凸性機會

儘管整體轉向看空，Block 表示其團隊已在市場中尋找結構性機會。目前，Muddy Waters 建立了押注信用利差走闊的倉位，並試圖利用部分交易所交易基金中存在的流動性錯配獲利。

"我認為信用利差現在緊得離譜，信用波動率也低得離譜，"他説。"在我看來，你需要凸性，而且有很多方式可以在控制最大虧損的前提下佈局。"

這一策略反映出 Block 對當前市場定價過於樂觀的判斷——在他看來，投資者長期處於低利率環境中，已對風險形成過度容忍，並縱容了企業層面的激進行為。

灰色地帶氾濫但市場不再在意

Block 還談及其核心做空業務面臨的困境。他認為，多年的寬鬆貨幣政策不僅推高了資產價格，也助長了企業在會計處理和信息披露上的激進傾向，形成了廣泛的"灰色地帶"。

然而，市場對此類行為的容忍度卻在上升。"我的業務變得越來越難做，因為除非是非常、非常過分的事情，人們根本不在乎，"他説。這意味着，即便存在大量具有潛在問題的企業，做空機構也難以在市場中獲得足夠的共鳴與回報。

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