Intelligence Decision Reference | The key to the Hang Seng Index stabilizing lies in whether incremental funds can enter quickly.

【主編觀市】

在美債收益率不斷創新高及中東衝突雙重壓力之下，上週全球股市集體走弱，滬指失守三千點，恒指直逼萬七點。

市場的持續走弱是各種因素共同導致，而流動性是其中關鍵一環。外資的抽離對市場影響力較大。因此，恒指企穩的關鍵在於增量資金能否快速入場。

10 月 23 日，匯金公司表示當日買入交易型開放式指數基金（ETF），並將在未來繼續增持。上次匯金增持四大銀行效果一般，因為增持資金量偏小，如果持續大力度增持，市場信心會有提振。

另據報道，五年一次的全國金融工作會議月底要召開了，重點討論如何防範和化解金融風險等議題。主要觀察地產行業是否有直接的刺激。

外圍方面，巴以衝突短期依舊是市場關注的焦點，但預計也不會形成大的衝突。圍繞中東角力，各國也在調整策略。注意一個積極信號，澳大利亞總理阿爾巴尼斯表態將於 11 月 4 日至 7 日訪問中國。這是其上任以來首次訪問中國，也是 7 年以來澳大利亞總理首次訪華。

整體看，恒指在萬七附近積極因素偏多，跌破萬七有望形成空頭陷阱。熱點方向繼續圍繞科技如華為 5.5G、有利好刺激的風能等，利空方向，環球時報：有關部門依法對富士康旗下企業進行税務稽查和用地情況調查。

【本週金股】

中國宏橋（01378）

中國宏橋旗下子公司山東宏橋新型材料有限公司發佈三季報顯示，2023 年前三季度山東宏橋實現營收 979 億元，yoy-2%;淨利潤 65.3 億元，yoy-36%;其中，Q3 實現營收 334 億元，yoy+4%，環比-6.3%;淨利潤 43.2 億元，yoy+226%，環比 +168%，業績大超預期。

山東宏橋為中國宏橋子公司，其利潤 94.52% 歸屬於中國宏橋。山東宏橋旗下主要包括中國宏橋境內電解鋁、氧化鋁及電力等板塊。中國宏橋的整體利潤，要在山東宏橋的基礎上，再加上印尼氧化鋁板塊與幾內亞鋁土礦等板塊的利潤。

市場原來預期公司 Q3 電解鋁噸盈利在 1600-1700 元，實際測算在 2500 元左右。主要是因為電解鋁和氧化鋁銷售均價好於預期、雲南 Q3 豐水期電價顯著低於山東自備電成本，雲南鋁廠業績超過預期等。

動力煤價格下行帶來的盈利彈性在 Q3 得到充分體現。Q4 以來，煤價反彈對成本有一定應縣個，但 Q4 鋁價預計高於 Q3（歷史低位庫存 + 供應端短期內沒有增量，鋁價有支撐），Q4 盈利能力仍然將維持高位。

此外，明星基金經理邱棟榮在管基金三季報顯示，中庚港股通價值 18 個月封閉股票基金在三季度增持了中國宏橋，為其第三大重倉股。

【產業觀察】

Canalys 發佈的最新數據顯示，2023 年第三季度，全球智能手機市場同比僅僅下跌 1%，下滑勢頭有所減緩。

國內來看，華為手機銷量強勢增長。BCI 數據顯示，華為手機的銷量份額由 mate60 系列發佈前的 10% 左右增長至 W40（10 月 2 日-10 月 8 日）的 19.4%，位居國內市場第一。據 Counterpoint Research 數據，單華為 Mate 60 Pro 一款手機，在發佈六週內就售出了 160 萬部。門店表示，這還是在缺貨的情況下，如果供應充足，售出數量要更多。

華為重磅新產品的推出，一方面有望活躍目前的 3C 消費電子市場，激發消費者的換機熱情，促進終端需求的回暖；另一方面，華為的 “強勢迴歸” 也將促使各手機廠商在產品創新方面進一步發力，推出更有競爭力的新產品，有望促進產業鏈的升級換代，帶來更多投資機會。

另外，各大品牌都在進行大力的補庫動作為四季度旺季做準備，預計在春節前都會保持持續的補庫動作，這樣的基本面持續性是以季度為單位。股價的反應市場預會是月度的級別。

港股市場重點關注中芯國際（00981）、舜宇光學（02382）、比亞迪電子（00285）等。

【數據看盤】

港交所公佈數據顯示，恒生期指 (十月) 未平倉合約總數為 125104 張，未平倉淨數 52061 張。恒生期指結算日 10 月 30 號。

從恒生指數牛熊街貨分佈情況看，17172 點位置，牛證密集區靠近中軸，港股有做空動力。美國市場逐步接受了明年政策利率高位橫行的政策前景，十年期國債收益率一度衝破 5% 關口，三十年期收報 5.08%，兩者均為 2002 年以來的高位。全球債市跟隨美債作出大幅調整，德國十年期收報 2.9%，意大利十年期一度衝破 5%，兩者均為歐債危機以來最高。美國的高評級債和高息債也深受國債市場的衝擊，全球股市跟隨債市作深度調整。恒生指數本週繼續看跌。

【主編感言】

底部信號越來越多。其中之一是：港股創新藥類 ETF 密集申報。易方達、匯添富、博時、景順長城等 8 家基金公司短齊齊出手，陸續向證監會提交了旗下投資港股創新藥板塊的 ETF 產品註冊申報材料。其中僅華泰柏瑞基金申報的華泰柏瑞恒生創新藥 ETF 為 QDII 基金，其餘 7 家公司則計劃借道港股通投資港股創新藥市場。

基金公司於當前集體佈局港股創新藥類 ETF，一方面源於港股創新藥估值水平已具有很高性價比，另一方面則是因為在缺乏明確主線的市場環境中，創新藥兼具成長性和安全性。

資金已經安排得明明白白的了。中長期來看，創新藥、高端醫療器械等科技含量較高的細分板塊，未來仍將是國家政策支持和企業着力追趕和發展的方向，投資機會值得關注。

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