Ford Motor Company plunges 10% and withdraws its full-year profit guidance. The problem is not just electric vehicles. | Earnings Report

10 月 27 日週五，福特汽車盤中一度狂泄 10% 至 2021 年 1 月以來的超兩年半最低，今年累跌超 11%，遠遜於同期標普 500 指數的累漲近 8%。

福特還是美國高收益債券或稱 “垃圾債” 市場最大的發行方，未償還債券達 724 億美元，其垃圾債價格週五與股價一同跳水。

這主要是由於週四盤後該公司公佈的三季度財報全面不佳，營收和盈利均遜於預期，還因全美汽車工人聯合會罷工而撤銷了全年業績指引，並將推遲約 120 億美元對電動汽車產能的投資。

福特三季度營收和盈利均遜於預期，利潤較上年同期扭虧為盈，但弱於競爭對手

財報顯示，福特三季度總收入同比增 11% 至 438 億美元，但市場預期的是 439.4 億美元；核心汽車業務收入 411.8 億美元，市場預期為 412.2 億美元；調整後每股收益 0.39 美元，明顯弱於預期的每股收益 0.46 美元，不過高於上年同期的每股虧損 0.21 美元。

三季度福特的淨利潤為 12 億美元，上年同期虧損了 8.27 億美元，公司還遭遇與投資無人駕駛汽車公司 Argo AI 相關的 27 億美元減值費用，罷工對當季利潤影響為 1 億美元。

最終調整後的息税前利潤同比增 22% 至 22 億美元，好於上年同期被迫發佈盈利預警時的結果，但低於市場預期的 27 億美元，也顯著弱於競爭對手通用汽車三季度的營業利潤 36 億美元。

罷工造成 13億美元損失，臨時協議預計成本高達 62億美元，撤銷全年盈利指引

對此，福特首席財務官勞勒（John Lawler）稱這主要是由於 UAW 工會工人罷工造成了約 13 億美元的營業利潤損失，在多個重要工廠近六週的停工導致比預期少生產了 8 萬輛汽車和卡車。

同時，他也承認財報遜於預期也與5萬輛汽車因質量問題被滯留在工廠有關：“我們需要繼續努力提高成本和質量，業務中有很多積極因素，但因為成本和質量問題而沒能全部體現出來。” 有分析稱，成本與質量問題在近年來一直困擾着福特的運營。

而且，罷工對福特造成的利潤損失似乎超過了通用汽車，可能是福特成為首家與工會達成臨時協議之巨頭的主要原因。通用汽車本週稱，罷工導致息税前利潤損失 8 億美元，每週對運營利潤的影響為 2 億美元，而對福特造成的總體損失高達 13 億美元，每週的利潤影響約為 4 億美元。

福特因此撤銷了 2023年全部指引，包括 110 億至 120 億美元的調整後盈利，以及 65 億至 70 億美元的調整後自由現金流預測。公司高管稱，在 9 月 15 日開始罷工之前，這些目標本觸手可及。

福特還拒絕透露與工會的臨時協議總共會帶來多少成本壓力，只是坦言提薪和抬升員工的福利待遇後，將使每輛新車的勞動力成本增加 850 至 900 美元，並使利潤率下降 60 至 70 個基點，恢復因罷工而損失的約 8 萬輛汽車生產也是 “巨大的工作量”。德銀預計額外成本共計 62 億美元。

福特將推遲 120億美元電動汽車產能投入，傳統車型的保修成本高漲是更大隱患

福特向電動汽車轉型的戰略進展一直備受關注。三季度其電動汽車部門 Model E 營業虧損 13.3 億美元，是上年同期虧損額的兩倍多，儘管當季的部門收入增長了 26%、銷量增長了 44%。

在今年前三個季度，福特電動汽車業務的運營虧損累計約為 31 億美元，符合 7 月份對全年運營虧損 45 億美元的官方指引，但原本福特預計今年該部門只會虧損 30 億美元。

除了擱置 “到 2026 年生產 200 萬輛電動汽車” 的野心勃勃計劃之外，福特還在三季報上宣佈推遲約 120 億美元新電動汽車及其電池生產的擴能投資，理由是北美市場買家更為謹慎，不願意為電動汽車相比傳統內燃機車和混合動力汽車的高溢價買單。

公司高管坦言，儘管向電動汽車的過渡正在順利進行，但被消費者採納的速度慢於福特及整個行業的預期，“我們將根據消費者的需求，平衡汽油、混合動力和電動汽車的生產”。

福特也強調，不會削減或者放棄對下一代電動汽車研發的支出，只是會比此前計劃更緩慢地提高電動汽車產能和相應支出。在美國肯塔基州建設第二家電池工廠將被推遲，但在田納西州的新電動汽車製造園區將按原計劃繼續進行。

今年 7 月時，福特已將年產 60 萬輛電動汽車的規劃推遲一年到 2024 年底再實現。同期眾多傳統巨頭都對電動汽車前景採取越發謹慎的態度。例如，本田將結束一款價格實惠的電動車型開發，通用汽車也放棄了到 2024 上半年生產 50 萬輛電動汽車的目標。

有分析指出，三季度福特每售出一輛電動汽車就損失了約 3.7 萬美元，今年初福特還是率先追隨特斯拉降價而打響電動車價格戰的傳統車企，令其本就糟糕的單位盈利能力雪上加霜。

更值得注意的是，福特的成本問題不僅僅與電動汽車有關，對過於複雜傳統車型的保修成本令其三季度額外損失了 12 億美元：

“當美國消費者有能力繼續揮霍時，福特在內燃發動機業務中承擔的額外成本顯得不那麼重要。

但當美國經濟最終開始出現更多裂縫時，福特的上述鉅額保修成本可能成為投資者關注的新問題，令其更易受到新車價格逆轉的影響。”