比亚迪的劲敌杀回来了

Wallstreetcn
2023.11.01 08:32
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作者 | 周智宇

作为三年前资本市场的大牛股,在 H 股 16 个月翻十倍的长城汽车曾风光无限。

随后新能源转型阵痛,以及比亚迪异军突起,让这位曾经的 “自主一哥” 失去了风头。市场对 “北有新长城,南有比亚迪” 的口号也渐渐不认,质疑长城汽车哪来的底气。

不过这家老牌车企从未甘心。今年以来一系列的动作、最新的三季报,都让外界感到,比亚迪的老对手、长城汽车又杀了回来。

在长城在吸睛的口号之外,也有实际的销量、财务数据来支撑它的野心。三季度实现扣非归母净利润达 30.58 亿元,同比增长 34.04%,是长城有史以来单季度最好水平。

三年前,长城汽车董事长魏建军称长城汽车命悬一线,誓要颠覆过去的自己。过去一年多,长城暗自发力,已准备好起跳,重拾昔日荣光。

只不过,当下无论是汽车行业的变局,还是车企日益激化的竞争,都让魏建军和他的长城汽车要时刻保持警惕、全力应对。

魏建军曾说,新能源是中国车企唯一一次领跑机会的赛道,长城能否顺利 “深蹲起跳”,甚至在国际舞台上站稳脚跟?魏建军和他的团队,势必要背水一战。

起跳

长城汽车终于扬眉吐气了一回。

其日前发布的三季报显示,长城汽车今年三季度营收 495.32 亿元,同比增 32.63%;归母净利润 36.35 亿元,同比增 41.94%,相比一季度、二季度时的 1.76 亿元、11.87 亿元,实现了 “三连跳”。

至于剔除了政府补贴等非经常性损益,能够更真实反映出车企经营状况的非归母净利润,长城汽车财报显示,其在三季度扣非归母净利润首次突破 30 亿元。

在销量上,长城汽车前三季度销量 86.4 万辆。其中三季度 34.5 万辆,环比增长 15.22%,也是在去年销量低谷后,连续三个季度环比增长。

此外,在新能源汽车销量占比(22.87%)、海外销量占比(25.45%)和单车售价等数据上,长城汽车均实现了不错的增长。

长城汽车 CFO 李红栓对华尔街见闻表示,第三季度最大的成功,是长城汽车通过产品结构的优化,给了投资者、资本市场一个盈利上突破的预期。

投资者对于长城汽车的这份财报也表示认可。10 月 30 日,在汽车整车板块下跌的情况下,长城汽车港股收涨逾 7%。

这份三季报也表明,过去机构认为长城汽车在新能源时代转型偏慢的两个核心问题,即产品和渠道问题在一定程度上得以解决。

长城汽车 CGO(首席增长官)李瑞峰在 10 月 30 日的业绩沟通会上向华尔街见闻表示,三季度销量和利润的增长,是厚积薄发。过去几个月里,长城一直在调整产品结构,以及对经销商等相关方做必要的体系化建设。

这使得在 7、8 月这两个传统的汽车销售淡季,长城汽车的销量也都实现了环比上升,并通过品牌向上、品类溢价,提振长城汽车盈利水平。

最终这反映到毛利率上。长城汽车三季报显示,其毛利率环比大增 4.3 个百分点至 21.7%,超越了特斯拉(三季度为 17.9%),逼近比亚迪(三季度为 22.12%)。

李红栓解释称,毛利率的大幅增长,得益于长城汽车在三季度产品结构的优化,实现了规模效应,以及整个生态链的降本也都产生了非常好的效应。

此外,长城汽车出口的增长,也对整体盈利能力提升起到正向作用。李红栓透露,长城汽车 8、9 月海外出口均突破三万辆,三季度海外市场对长城汽车整体的利润贡献在三成左右。“全球最卷的就是中国的市场,海外的市场盈利能力比中国的市场相对好一些。”

海外市场也会是长城汽车接下来在规模、财务数据进一步跃升的关键。长城汽车副总裁海外业务负责人史青科在 10 月 25 日告诉华尔街见闻,今年长城汽车海外市场规模要做到 30 万。对于 2025 年销量突破 100 万的目标,也有信心。

长城汽车总裁穆峰也对长城汽车全年业绩非常有信心。他指出,11 月、12 月,以及明年 1 月是汽车销量的旺季,可能会带来全年接近四、五成的业绩,长城汽车会全力以赴冲刺全年业绩。

也就是说,在经过过去一年多的 “深蹲” 后,长城汽车已经做好了起跳的准备,接下来呈现在外界眼前的会是个和过去截然不同的长城汽车。

硬仗

起跳硬核,接下来迎接长城汽车还得打一场硬仗。

从 2018 年中国乘用车市场进入存量之争起,市场中竞争品牌、车型暴增,竞争烈度加强,价格战随时都在上演。即便有新能源带来颠覆,但新能源汽车主打的也是对燃油车型的替代,“内卷” 格局并没有被打破。

长城汽车过去能够在自主品牌当中称雄,成为资本市场的宠儿,靠的是自己的 “大单品” 策略,在中国汽车市场的增量时代里尝尽甜头。当市场进入 “内卷” 阶段,场里玩家增多,车企则需要思考如何满足消费者多样化的需求。

对此,长城汽车有整体、长期的思考,对于行业下半场的答卷也已提笔。

过去长城汽车一直在做深度垂直体系布局。从 2016 年将电池项目组提升为事业部,到 2018 年蜂巢能源脱离长城汽车独立,再到电机、自动驾驶和座舱以及上游的布局,这些布局已初现成效。

在产品层面,产业链、技术上的布局成果也应用到细分市场的车型上。包括坦克 500 Hi4-T、蓝山等 20 万以上车型,在推向市场后,销量也在逐步提升,形成了一定规模效应。

今年四季度和明年,长城汽车还将有十余款新车上市。通过在多个细分市场发力,布局不同产品,长城汽车意图在不同品牌下都能打造出自己的 “大单品”。这对于进一步改善长城汽车现有产品结构,提升盈利水平,起到推动作用。

并且随着新能源汽车行业的发展,一些新的趋势也在出现。

比如说在豪车市场,出现了 “降维消费”,穆峰认为,现在很多一线豪华品牌的消费者也接受用低的价格,满足更好的体验需求,这意味着中国汽车市场格局在发生变化,诞生了新的需求。这是长城汽车的机会所在。

在改善了产品结构,提升盈利能力后,长城汽车接下来要做的,则是在规模上起量,以及加速自身新能源转型的步伐。

长城汽车对此信心满满,以这次三季报为起点,过去的困局将被打破。穆峰表示,过去几年长城汽车做了很多布局。经过今年新能源的发展,量起来后,长城汽车的经营业绩将开始指数级的增长。

更重要的一点,则是在新能源渗透率从成长期进入成熟期,逼近 40% 后,智能化替代电动化成为行业下半场的重心。

穆峰认为,2024 年会是行业智能化竞争的元年,汽车产品特征也会越来越向消费电子迁移。这意味着,从与消费者的紧密联系,到围绕这种联系,向消费者提供更多价值的层面上,会与过去大不相同。“体验为王、敏捷迭代”,这对车企的产业体系和技术体系提出更高的要求。

能否在智能化的下半场里,跑出超出行业的增长?几个品牌中,能否出现一线新能源的明星品牌?以及海外市场能否如愿跻身 “百万军团”?这都会是长城汽车能否得到更多投资人青睐的几个要素,也是行业内其他玩家正在奋斗的目标。

在中国汽车产业轰轰烈烈的大变革中,蜕变后的长城汽车有足够的底气和筹码,让自己留在牌桌之上。接下来,就看它能跳多高、多远。