港股 11 月怎麼看？積極信號越來越多！

發佈研究報告稱，經歷了 10 個月的調整，目前來到了歲末，港股無論是基本面（業績已經在上修通道上）、資金面（美債收益率從強勢上行轉為高位震盪）、政策面（多重政策的呵護）、估值（連續跌了 3 年），都對港股當下蓄勢待發，啓動跨年行情充滿信心。首推恒生科技、恒生醫療、恒生汽車、恒生消費作為反彈的急先鋒。板塊方面，中游的汽車、電子、互聯網、醫藥、華為產業鏈、美國補庫存、以及消費中部分預期向好的方向。

國信證券主要觀點如下：

美國：做多美債開始流行。

儘管三季度美國 GDP 上修，諸多經濟指標也顯示目前美國經濟還在一個高位轉弱的階段，可能尚不足以下結論衰退已至，但是紐約聯儲的衰退預測卻值得重視：他們判斷 2024 年二季度美國衰退的概率將會超過科網泡沫、金融危機、新冠疫情時期。同時，市場認為最早在 2024 年 6 月份，美聯儲將會第一次降息。在這樣的背景下，不少投資人已經押注美國加息已經結束，開始抄底國債。

該行的判斷是，這裏是增速 “拋物線” 的高位，可能不大容易立刻就捕捉到趨勢性衰退的信號，或許部分經濟指標明顯走弱的確認要等到明年一季度。

按照該行的觀察，美孚石油頑強地守在了年線附近，故而目前尚不能説美股對衰退充分地定了價。該行對美債的看法是，它可能將進入一個底部振盪階段，短期的變數是中東局勢。對美股的判斷是，目前可能是其性價比不夠高的時間，三季報來看，部分龍頭公司有表現不佳的跡象，可能還要一些時間來消化增速回落的過程。

國內：積極信號越來越多。

目前國內經濟在確定恢復的路上，且積極信號越來越多，包括：匯金公司增持銀行；萬億特別國債的發行；財政部修改了商業保險公司績效評價；電子領域部分公司三季報大超預期，預示着半導體新週期的啓動；茅台漲價為消費板塊提振了信心；年內已有近 500 家公司發佈回購預案，擬回購資金上限合計超千億元；中美領導人的會晤預期。

估值方面，上證指數當下的市盈率僅為 12.64 倍，為過去 10 年的 26% 分位；市淨率 1.23 倍，為過去十年的 1.37% 分位。美債收益率將從單邊上行轉向橫盤震盪，也將使外資流出放緩或者轉向流入。因此，政策面、基本面、資金面、估值，都具備了支撐大盤上漲的必要條件。

港股：跨年行情即將展開。

2023 年經歷了 10 個月的調整，目前來到了歲末，港股無論是基本面（業績已經在上修通道上）、資金面（美債收益率從強勢上行轉為高位震盪）、政策面（多重政策的呵護）、估值（連續跌了 3 年），都使得該行對港股當下蓄勢待發，啓動跨年行情充滿信心。

在空間測算上，該行以 16000-17000 點作為 2023 年的底部區間，25000-26000 點作為 2024 年的頂部參考，年化預期回報率有望在 45-50% 之間，收益風險比很高。

在寬基指數選擇上，該行首要推薦恒生科技、恒生醫療、恒生汽車、恒生消費作為反彈的急先鋒。在板塊與行業方面，該行推薦中游的汽車、電子、互聯網、醫藥、華為產業鏈、美國補庫存、以及消費中部分預期向好的方向。

風險提示：美國經濟衰退的風險，美聯儲加息超預期的風險，全球地緣衝突的風險。