短劇出海，原來歐美也願意為 “土味” 買單？

11 月以來，“短劇出海” 和 “遊戲出海” 相關概念股成為 A 股市場熱點，中文在線（300364.SZ）、掌閲科技（603533.SH）、天威視訊（002238.SZ）、百納千成（300291.SZ）、遙望科技（002291.SZ）等多家國內數字出版和影視相關公司的股價走進急速上漲區間。

其中，領漲的中文在線於 11 月 6 日和 11 月 8 日發佈兩條 “股票交易異常波動公告”，表示股票自 10 月 31 日至 11 月 8 日連續 7 個交易日收盤價漲幅累計偏離值達到 103.69%。

上述一系列連鎖反應背後，是短劇出海賽道的火爆。上線於 2022 年 8 月的中文在線旗下短劇 App——Reelshort，近日下載量排名一路飆升。根據點點數據，Reelshort 在 11 月 13 日衝上美國 iOS 娛樂應用免費榜第一位，一度超過了海外版抖音 TikTok。

借力短劇爆發的東風，真人互動類遊戲也在網上走紅。互動影遊《完蛋！我被美女包圍了》自 10 月 18 日上線後，數次登上游戲軟件平台 Steam 中國區榜首，相關話題在抖音、快手、B 站等視頻平台刷屏。

經歷了近兩週的狂熱後，“短劇遊戲” 概念在本週開始降温，但仍然不失強勢。截至 11 月 15 日收盤，中文在線股價下跌 10.23%，掌閲科技和遙望科技的股價則小幅下滑，11 月 16 日中文在線以大跌開盤後強力拉昇，並最終上漲 1.29%。

多家券商認為，短劇和互動遊戲具有較多結合點，可以滿足用户對個性化、沉浸式內容需求，尤其是其出海前景令人浮想聯翩——此前沒有人能想到，歐美用户也願意為了那些一分鐘之內情節就能反轉五次的 “土味” 視頻買單。不過，短劇賽道仍處於早期成長階段，其價值貢獻和增長空間尚待時間驗證。

“土味” 短劇全球通殺？

2018 年開始，短劇（及微短劇）逐步進入大眾視野，集數通常為 80 集至 100 集之間，每集五分鐘內，憑藉密集的情節衝突、跌宕起伏的劇情快速吸引受眾。“短劇切合人們對短平快、碎片化、輕鬆解壓內容的需求，成為新的內容趨勢。” 開源證券指出。

2022 年，廣電總局出台規範，只有獲得發行許可的短劇才能播放上映。自此，提交備案的短劇數量不斷增加，短劇市場進入爆發式增長階段。德塔文統計顯示，2023 年上半年（國內）上新的微短劇共 481 部，已經超過 2022 年全年上新數量（454 部）。

通常來説，短劇會在短視頻平台率先投放，前 5 集至 10 集免費，到了關鍵情節戛然而止，以此吸引用户點擊鏈接跳轉至 App 以及付費看劇。根據《中國網絡視聽發展研究報告》，國內短視頻用户規模由 2018 年的 6.5 億持續增長至 2022 年的 10.1 億。其中，50.4% 短視頻用户看過三分鐘以內的微短劇。

目前，短劇供給端形成了較為清晰的產業鏈——上游的網文廠商或遊戲公司（例如閲文集團、掌閲科技）提供 IP 內容，中游的影視公司或 MCN 機構（例如天威視訊、遙望科技）將其影視化，下游平台（例如微信、“抖快”、谷歌、X）負責傳播分發。據西南證券統計，版權方 ROI（投資回報率）可達 1.25-1.3，分銷商獲流水分成的 10%-15%。

中文在線的業務範圍涉及上述全產業鏈。公司在 11 月 6 日披露的投資者關係活動記錄表中提到，短劇製作週期短、成本低，拍攝一般在一週以內。一部作品從劇本打磨到拍攝、製作、投流驗證，短時間就可以完成閉環，資產週轉率高。

週期短、成本低、週轉快的短劇，在擁擠的長視頻賽道撕開了新的切口，但也面臨着市場競爭。根據德塔文數據，上半年，抖音上新了 212 部微短劇，快手（1024.HK）上新 68 部微短劇，共計佔比高達 58.2%。其他企業特別中小廠商的生存空間相對有限。

在此背景下，不少企業將目光瞄向海外。通過翻譯配音和本土拍攝兩種主要方式，短劇出海成為企業探尋業績增長的另一路徑。除了 ReelShort，快手在海外版本 Kwai 中引入了微短劇品牌 Telekwai，新閲時代則推出了短劇 App——GoodShort。

在題材方面，出海短劇多為 “霸總甜虐”“穿越復仇”“職場打怪”“底層逆襲” 等爽文。例如，ReelShort 爆火短劇《Fated To My Forbidden Alpha》融合 “豪門恩怨”“女主復仇” 等 “土味” 元素；《Never Divorce a Secret Billionaire Heiress》則從標題就透露出 “億萬富翁” 的 “霸道” 氣質，為 Reel short 帶來了可觀流量。

這些以往被認為只屬於中國市場的 “土味” 題材在海外也受到了普遍歡迎，而且歐美用户往往被培養出了更好的付費習慣，不少連續劇從第三集開始就進入了付費模式。

估值貢獻為時尚早

需求市場廣闊、產業模式清晰的短劇，加上出海這條路徑，真的可以成為相關企業新的業務增長點嗎？

目前，短劇的盈利模式主要分為會員付費、廣告變現和電商帶貨三種。其中，會員付費包括固定會員費和單部劇集購買；廣告收入包括 IP 授權、貼片廣告等；電商帶貨則是商品植入以及 IP 周邊售賣等。在海外市場，短劇的商業模式主要是單集收費。

從單部劇收入來看，短劇收費標準高於長視頻。西南證券統計顯示，主流長視頻單月會員價格為 22 元至 25 元，短劇平台會員費約 30 元；短劇單集收費標準在 1 元至 3 元。

“7 月，Reelshort 實現營收 400 萬美元，美國頭部流媒體平台網飛（Netflix，NFLX.O）收入為 560 萬美元。考慮到 Reel short 的製作成本和體量遠不及網飛，短劇變現能力高於長視頻。” 西南證券表示。

然而從收入貢獻來看，短劇的規模總量和成長性仍待時間驗證。華安證券認為，“微短劇” 和 “互動視頻遊戲” 賽道處於成長早期，產品存在一定程度同質化。具有 “IP 資源” 和 “分發渠道” 優勢的廠商將最先受益。

以中文在線為例，該公司小説產品 Chapters 在全球主要國家和地區上線，覆蓋 21 個語言種類。基於已有 IP 改編的短劇，可以更加精準投向目標受眾，有效減少試錯成本。西南證券還指出，中文在線旗下四月天小説網作品《招惹》改編的短劇創下騰訊短劇最高熱度記錄，上半年累計分賬突破 2000 萬。

在渠道端，Chapters 和 Reelshort 聯合微信、抖音和快手等外部資源互相推廣，實現流量的多平台互通。中文在線海外運營策略是：在 TikTok 上傳前 20 集短劇吸引受眾，進而將用户引流至 App 觀看後續劇情。

然而，即使是兼具 “IP 資源” 和 “分發渠道” 的中文在線，其短劇業務仍在起步階段。2022 年，中文在線小程序短劇（付費視頻劇）收入超過 3 億元——約為全年收入（11.8 億元）的四分之一。中文在線表示，未來除了發力國內短劇市場，還會在技術、內容等方面持續投入海外短劇業務。

短劇市場蓬勃發展過程中，多家券商機構表達了該行業及頭部企業的樂觀態度。不過，短期之內 “短劇遊戲” 概念能夠火熱多久尚未可知，中長期而言 IP 內容和運營模式如何持續也不明朗。資本市場本週的 “降温”，或許就是一個反映。

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