家臨江：高派息港股真的能躲過指數沉降風險？

恒生指數本身就已經處於 4 年的低位，但是一旦遇到美股大調整，港股要翻身還是挺難的。漲的時候不跟漲，跌的時候更無力支撐。歸結一點，就是市場缺少做多動力。這時候我們才會清醒，一個資金持續流入的市場才是好市場，才可能出現牛市 (比如北交所)。

近期 A 股主板炒作的什麼 PEEK 概念，什麼 MR，算力租賃概念等等系列，其實全是故事，毫無邏輯的瞎編亂造。每日把那些所謂的新概念做區分很重要，因為大 A 雖然資金流動性旺盛，但是普遍編造的概念屬於無腦性質，需要投資者努力學習分析研判 (一切與企業業績提升不相干的概念題材都屬於編故事炒作)。

其實説穿了，炒作 A 股大部分的時間，就是辨析信息情報工作的真偽 (市場的小作文，有幾個值得去信任？)。

近期 A+H 股大資金一致選擇了高派息板塊避險，比如四大行 + 煤炭，其實也純屬無奈之舉。市場解讀為，主要源於大量的銀行和保險的非標債券投資資金，受非標項目大規模減少和資金本身風險偏好降低影響，導致大量資金存在投不出去的壓力。最終該部分資金大規模湧入股市，但是同時由於該部分資金風險偏好較低，因此大規模湧入高股息、類債股票！

不知不覺中，港股農業銀行 (01288) 的股價創了 5 年新高;中國銀行 (03988) 近 4 年股價也是節節攀升。至於煤炭板塊，行業資產質量高，賬上現金流充沛，呈現 “高盈利、高現金流、高壁壘、高分紅、高安全邊際” 等五高特徵，現金奶牛屬性突顯，板塊較多個股股息率在 7%-8% 甚至 10% 以上，在資產荒的背景下彌足珍貴。不信你看看港股的中國神華 (01088)、兗礦能源 (01171) 等煤炭股，開年以來的股價，完全和恒生指數唱反調。

本來説好的今年要炒蘋果系列的 MR 頭顯，結果開年蘋果美股股價迎來當頭棒，以 Tim Long 為首的巴克萊分析師將對蘋果的股票評級由 “持股觀望” 下調至 “減持”，目標價由 161 美元下調至 160 美元。這意味着巴克萊預計蘋果股價未來 12 個月將下跌 17%。蘋果股價在 2023 年上漲了約 50%，創下歷史新高，市值達到 3 萬億美元，原因是投資者押注蘋果的旗艦產品能夠幫助其抵禦經濟的低迷。實際情況卻是，2023 年蘋果手機在中國內地賣得並不樂觀。反倒是美聯儲割韭菜，全世界的錢沒去處，只能投資美股，變相抬高了蘋果股價。

這邏輯和巴菲特持有西方石油差不多。原油價格上 90 美元的時候，西方石油跟漲;原油價格一路下跌，西方石油價格反而不會跟跌，巴菲特一路增持，弄成坐莊模式了。投資者在各種風險的折磨下，跟隨巴菲特護盤，即便行業趨勢走弱。

從這些市場表現看，只要是資金淨流入的市場，你隨便唱多講什麼故事都有人聽，有人信；而流動性匱乏的市場，避險的資金每日都在擔心 “人還在，錢沒了。” 昨日美聯儲會議紀要對 “加息、減息” 再度猶猶豫豫，讓市場更加對半年度的前景模糊，美元指數再度反彈驗證了中期利率變動幅度不大。

於是，今日內地 A 股和港股資金又選擇了避險。看來，短期指望恒生科技股指數能企穩大盤，還是過於樂觀了。

免責申明：文章只提供股友討論，不得構成投資建議，筆者不持有上述任何港股。股市有風險，投資需謹慎！