理解市場 | 盤中一度跌超 34%！百果園股價為何大跳水？

1 月 16 日，正值百果園 (02411.HK) 港股上市一週年之際，資本市場不但不慶祝一番，反而給百果園留下了一道 “傷痕”。

當日開盤，百果園股價開啓大跳水模式，早盤盤中一度跌逾 34%，截至發稿跌幅收窄至 29.17%，刷新了上市以來新低，市值只剩下不足 70 億港元。

解禁日來臨，中小股東急拋售？

導致百果園股價突然大跌的原因，或與公司一些上市前股東股份解禁有關。

根據《中國公司法》，所有首次公開發售前投資者的禁售期為自上市日期起計 12 個月，所有上市前股東均須受自上市日期起 12 個月的禁售期的規限。

百果園港股上市日是 2023 年 1 月 16 日，至今日 (2024 年 1 月 16 日) 剛好一週年，因此 1 月 16 日是公司上市前股東的解禁期。根據公司半年報數據，百果園的大股東及董事餘惠勇持有百果園 H 股 29.79% 的股權。作為百果園控股股東及業務掌舵者，餘惠勇似乎沒有在公司上市一週年之際進行減持的必要性。

相反，百果園在 1 月 11 日還發布公告稱，擬動用自有資金以最多 6.34 億元人民幣回購不超 10% 股份，即 1.18 億股 H 股。百果園此舉，意在託底公司股價，提振敏感時期的市場信心。

而股價在解禁日大跌，或是由於百果園的一些上市前股東選擇了套現。

根據百果園 2022 年底發佈的發售價及配發結果公告，餘惠勇、宏願善果、恆義利投資、匯智眾享及深圳惠林這幾位控股股東當時累計持有公司 46.63% 股權，他們的禁售期分為兩期：2023 年 7 月 15 日（首 6 個月期間）及 2024 年 1 月 15 日（第 2 個 6 個月期間）。

此外，包括天圖興北、中金澔澤、招商基金等 40 餘個所有其他現有股東累計持有百果園 48.37% 股權，上市後受限於禁售責任的股份數目累計約為 7.64 億股，他們的禁售期截止日期均是在 2024 年 1 月 15 日。而百果園股價剛好在禁售期結束後大跌，或是由於部分中小股東紛紛減持套現有關，百果園的回購計劃也未能有效抵消中小股東拋售股份帶來的影響。

對於股價的暴跌，百果園最新回應稱，股價波動屬資本市場正常現象，強調目前公司經營一切正常。

加碼 B 端市場

百果園是我國最大的鮮果零售商，2023 年 6 月底門店覆蓋全國 140 多座城市，連鎖門店接近 6000 家，當中大部分是加盟店

目前，百果園處在百億營收規模。2022 年，百果園實現營收 113.12 億元，同比增長 9.94%，歸母淨利潤 3.23 億元，同比增長 40.35%。2023 年上半年，百果園實現營收 62.94 億元，同比增長 6.42%；歸母淨利潤 2.61 億元，同比增長 34.12%。

百果園搭建起了較為完善的產業生態，實現了從水果種植到零售端對整個產業鏈施加影響及實施管理；同時，百果園建立了一套較為精準的 “私域打法”，打通了線上線下一體化。

為挖掘國內水果行業龐大的市場，百果園正加碼在 C 端及 B 端的佈局。近日，餘惠勇表示，在下一個十年，百果園的目標是實現門店數量超萬家，終端零售額超 500 億元。

B 端市場方面，水果 To B 直銷市場需求旺盛，發展空間龐大，百果園近年來大力拓展 B 端業務。在去年 10 月，百果園收購深圳般果約 19.58% 的股權，完成後，百果園將持有深圳般果 51% 股權。資料顯示，般果業務模式是以總倉為集配中心，上游對接產地供應商、合作社、一級批發市場等，通過城市倉為夫妻老婆店、中小型超市、便利店、線上零售企業等 “B 端” 買方提供採銷代理服務的平台企業。

根據百果園方面去年 10 月披露，般果平台註冊用户超過 50 萬，2020 年到 2023 年 GMV 年複合增長率超過 90%，日下單用户峯值過萬，盈利能力持續提升，城市倉 4 年時間快速增長至 178 個。

在今年 1 月初，百果園公佈未來十年將實施三個 “三年計劃”，聚力發展集團的零售、“To B”、品類事業，同時開拓國際化業務。

“To B” 事業羣方面，十年內，百果園計劃 “To B” 事業營收達到 100 億元。一方面，般果將向行業開放供應鏈能力，另一方面，計劃管理 30 個以上 “To B” 單品品牌，To B” 單品品牌和百果園的單品品牌會形成區隔。

在 2023 年上半年，百果園 2B 業務收入增長亮眼，來自直銷的水果及其他食品的銷售收入同比增長 34.7% 至 5.48 億元。