《季绩前瞻》券商料美团上季经调整溢利升逾 2.5 倍 聚焦营运指引及社区团购策略

AASTOCKS
2024.03.18 07:50

美团-W(03690.HK) 将於本周五 (22 日) 公布去年第四季业绩,虽然本地生活业务受消费环境影响而承压,但 2022 年同期因疫情影基数较低,本网综合 10 间券商预测,美团 2023 年第四季非国际财务报告准则经调整溢利料介乎 19.5 亿至 39.07 亿元人民币,较 2022 年第四季 8.29 亿元人民币,按年上升 1.35 倍至 3.71 倍,中位数 29.54 亿元人民币,按年增加 2.56 倍。

综合 5 间券商预测,美团 2023 年第四季溢利料介乎 4,400 万至 16.2 亿元人民币,中位数 10.47 亿元人民币,对比 2022 年第四季亏损 10.84 亿元人民币。综合 9 间券商预测,美团 2023 年第四季收入料介乎 722.44 亿至 749 亿元人民币,较 2022 年第四季 601.29 亿元人民币,按年升 20.1% 至 24.6%,中位数 725.46 亿元人民币,按年增加 20.7%。

投资者将关注美团管理层提供最新管理层指引,包括外卖业务利润率 (透过「拼好饭」等业务拓展低客单价用户)、对骑手补贴成本、到店业务的竞争、以及对美团社区团购业务的未来营运策略等。花旗指出,市场将关注短视频平台对到店、酒店及餐饮外卖业务的威胁,核心本地商业补贴幅店及盈利率趋势,餐饮外卖交易量需求、平均每单总值趋势及补贴情况、餐饮外卖单位经济、骑手成本及供应趋势,美团闪购需求趋势、产品组合、经营指标及竞争,以及新业务与社区团购亏损预期。

【大摩料上季新业务亏损约 50 亿人币】

摩根士丹利预测,美团去年第四季整体非国际财务报告准则溢利近 24 亿元人民币,总收入按年升 21% 至 725 亿元人民币,其中核心本地商业收入按年升 25% 至 544 亿元人民币,该部经营溢利按年升 3% 至 74 亿元人民币,新业务亏损料按季相若。餐饮外卖方面,日均交易单量料按年升 24% 至 5,700 万,收入按年升 18% 至 381 亿元人民币,经营溢利按年升 12% 至 46 亿元人民币,受每单均价下降及疲软宏观经济导致补贴增加影响。到店、酒店及旅游业务方面,料收入按年升 56% 至 115 亿元人民币,经营溢利按年升 10% 至 32 亿元人民币。新业务收入按年升 9% 至 180 亿元人民币,经营亏损为 50 亿元人民币,受年底品牌推广开支增加影响。该行料美团 2023 年至 2025 年旗下新业务经营亏损各为 204.14 亿、135.75 亿及 64.28 亿人民币。

华泰证券预测,美团去年第四季整体非国际财务报告准则溢利 30 亿元人民币按年大升近 2.6 倍,总收入按年升 25% 至 749 亿元人民币,餐饮外卖业务方面,考虑到对上年度同期低基数及公司透过「拼好饭」等业务积极拓展低单价用户,预期季度餐饮外卖单量按年升 24%,每单价值因消费力复苏较弱按年下跌,总计该部收入料年升 18%。骑手受季节性因素影响,公司去年 12 月启动冬季骑士招募,投入 1 亿元人民币在运力紧张地区开放 30 万职位,同时增加对骑手补贴导致成本上升,料季度有关业务单位经济 0.88 元人民币。

华泰证券指,美团旗下闪购业务年底加大投入增强,闪电仓持续聚焦高渗透、高复购品类等,料季内闪购单量增加。到店业务方面,料营收按年升 59%,但面对竞争加大投入导致成本上升,料该部经营溢利率按季跌 3.4 个百分点至 28.6%。新业务收入料按年升 9.5%,基於对上年度同期买菜及优选业务为高基数。

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本网综合 10 间券商预测,美团 2023 年第四季非国际财务报告准则经调整溢利料介乎 19.5 亿至 39.07 亿元人民币,较 2022 年第四季 8.29 亿元人民币,按年上升 1.35 倍至 3.71 倍,中位数 29.54 亿元人民币,按年增加 2.56 倍。

券商│2023 年第四季非国际财务报告准则经调整溢利预测 (人民币)│按年变幅

海通国际│39.07 亿元│+371.3%

中金│34 亿元│+310.1%

花旗│33.46 亿元│+303.6%

交银国际│33.18 亿元│+300.2%

华泰证券│30 亿元│+261.9%

工银国际│29.07 亿元│+250.7%

里昂│27.33 亿元│+230%

摩根士丹利│23.8 亿元│+187.1%

建银国际│21.65 亿元│+161.2%

高盛│19.5 亿元│+135.2%

按美团 2022 年第四季非国际财务报告准则经调整溢利 8.29 亿元人民币计算。

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综合 5 间券商预测,美团 2023 年第四季溢利料介乎 4,400 万至 16.2 亿元人民币,中位数 10.47 亿元人民币,对比 2022 年第四季亏损 10.84 亿元人民币。

券商│2023 年第四季溢利预测 (人民币)│按年变幅

花旗│16.2 亿元

海通国际│13.5 亿元

工银国际│10.47 亿元

建银国际│9,600 万元

摩根士丹利│4,400 万元

按美团 2022 年第四季亏损 10.84 亿元人民币。

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综合 9 间券商预测,美团 2023 年第四季收入料介乎 722.44 亿至 749 亿元人民币,较 2022 年第四季 601.29 亿元人民币,按年升 20.1% 至 24.6%,中位数 725.46 亿元人民币,按年增加 20.7%。

券商│2023 年第四季收入预测 (人民币)│按年变幅

华泰证券│749 亿元│+24.6%

高盛│726.59 亿元│+20.8%

建银国际│726.55 亿元│+20.8%

海通国际│726.33 亿元│+20.8%

摩根士丹利│725.46 亿元│+20.7%

里昂│725.31 亿元│+20.6%

花旗│724.76 亿元│+20.5%

工银国际│722.73 亿元│+20.2%

交银国际│722.44 亿元│+20.1%

按美团 2022 年第四季收入 601.29 亿元人民币计算。

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综合 7 间券商预测,美团 2023 年第四季新业务经营亏损料介乎 48.81 亿至 50.83 亿元人民币,较 2022 年第四季 63.65 亿元人民币,按年减少 20.1% 至 23.3%,中位数 50.06 亿元人民币,按年收 20.8%。

券商│2023 年第四季新业务经营亏损预测 (人民币)│按年变幅

海通国际│50.83 亿元│-20.1%

摩根士丹利│50.81 亿元│-20.1%

交银国际│50.39 亿元│-20.8%

里昂│50.06 亿元│-20.8%

建银国际│50 亿元│-21.4%

高盛│49.84 亿元│-21.4%

花旗│48.81 亿元│-23.3%

按美团 2022 年第四季新业务第四季经营亏损 63.65 亿元人民币计算。