年内累计降息幅度预期不足 65BP。美国 ISM 制造业活动指标意外出现自 2022 年以来的首次扩张，超出了媒体调查的所有经济学家的预期。
在美国 ISM 制造业活动指标意外出现自 2022 年以来的首次扩张后，债券交易员对美联储今年货币政策宽松的预期有所降温，6 月份首次降息的概率跌破 50%。
3 月 ISM 制造业报告超出媒体调查的所有经济学家的预期，美联储今年降息幅度在掉期合约中的定价降至不足 65 个基点，低于美联储政策制定者自己的预测（75 基点）。
ISM 制造业总体数据好坏参半，总体转为正值，但物价部分却显著上升，这两者都表明成本飙升，而且正在以 18 个月来最快的速度转嫁到消费者身上。
在 ISM 数据公布之前，美国债市已经开始下跌，2 年期至 30 年期美债收益率当日上涨约 10 个基点或更多，为今年最大单日涨幅之一。
交易员根据经济数据和美联储主席鲍威尔上周五 (美国市场休市) 的谨慎言论，重新评估了货币政策前景。
AmeriVet Securities 美国利率交易和策略主管 Gregory Faranello 表示，ISM 报告"与上周的叙事相吻合"，即经济的韧性使美联储能够"保持耐心"。对债市而言，这意味着利率将"长期维持在较高水平"。
上周五公布的 2 月个人收入和支出数据显示，消费仍然强劲，而通胀降温的进程已经停滞。随后，鲍威尔重申，美联储希望在降息前对通胀趋势更有信心，强劲的劳动力市场条件意味着没有迫切性。
基于这些发展，交易员已经开始定价美联储降息幅度低于点阵图最新的预测。上周早些时候，美联储理事沃勒更进一步表示，最近的经济数据支持推迟或减少今年的降息次数。
Brandywine Global Investment Management 投资组合经理 Jack McIntyre 表示：“鲍威尔和沃勒听起来并不急于降息。” 他表示，尽管如此，由于经济数据可能走弱，该公司仍然看好债市。