Unsatisfied with the valuation, Shell, the largest component stock of the UK benchmark stock index, is considering "withdrawing"

殼牌 CEO Wael Sawan 最新表示，該公司正在研究所有選項，包括退出英國倫敦市場上市、並轉而到美國上市。殼牌此舉是基於不同市場上的嚴重估值差距。

Sawan 表示，“如果我們竭盡所能，做我們當前正在做的事，卻仍然無法消除估值差距，我們就不得不考慮所有選項。” Sawan 明確表態，如果到 2025 年年中，殼牌在兩個市場上仍然存在估值缺口，那麼屆時就不會有任何禁忌。

殼牌發言人稱，Sawan 已經在好幾個公開場合表達過類似的態度。

當前，在英國基準富時 100 指數中，殼牌為第一大成分股。從絕大多數角度來衡量，殼牌公司都是最大的在倫敦上市的公司。分析稱，如果殼牌真的離開英國市場，可能會產生一系列連鎖反應，倫敦方面面臨的風險遠遠高於市場和倫敦交易所的官員們的認知。

• 英國基準富時 100 指數的第五大成分股英國石油公司（BP）也將面臨追隨殼牌、尋求更高估值的巨大壓力。
• 嘉能可公司（Glencore Plc）是一家擁有大型煤炭業務的大宗商品貿易公司，該公司也位列英國基準富時 100 指數的前十，也將面臨類似的壓力。
• 殼牌和英國石油公司不僅是倫敦的最大的幾家上市公司，而且還是鉅額股息的支付者，受到追求股息的投資者的堅定擁護，而此類投資者是英國股市的重要參與者。

歐洲最大的兩家石油和天然氣公司——英國石油公司和殼牌公司，幾十年來一直無法解決估值問題。這兩家公司的交易價格均比美國同行，如埃克森美孚、雪佛龍等低約三分之一左右，也即被大幅低估。

以自由現金流收益率這一指標為例。殼牌超過了 12%，英國石油公司幾乎達到了 16%，而埃克森美孚不足 7%，雪佛龍僅 6.5%。

目前，從英國退市轉戰美國，並非殼牌公司的首選解決方案，該公司正在採取一系列措施，試圖修復估值差距，包括：削減成本、剝離表現不佳的部門、投入自由現金回購股票等方式。Sawan 指出，殼牌公司將繼續回購股票，並以折扣價回購股票，這是一個絕佳的投資機會。

自英國脱歐以來，倫敦金融城一直擔心其在全球金融中的地位下降。不過分析指出，殼牌考慮轉而到美國上市，英國脱歐並非問題所在，問題的根源在於歐洲投資者對化石燃料的冷漠，如果不是徹底的敵意的話。因此，由於歐洲石油股的買家比美國少，英國和美國市場上對石油股的估值差距可能會持續下去。

曾經像殼牌這樣的自然資源巨頭，將倫敦視為天然家園；然而時至今日，情況發生了鉅變，美國作為當前世界上最大的石油生產國，正在招手。

不過分析認為，選擇到美國上市，可能並不能令殼牌公司的估值提升到其預期水平。考慮到它還擁有美國存託憑證，允許美國投資者間接購買該股票。與美國同行估值差距還有一個原因：殼牌除了擁有傳統的石油業務，當前也涉及綠色能源領域，但對於關注氣候變化的股東來説，它還是一家化石燃料公司。兩個陣營都不高興。

此外，將主要上市地點轉移到紐約也面臨不少困難。殼牌需要獲得持有其 75% 以上股份的股東的同意——這是一個很高的門檻。此外，它在獲得標準普爾 500 指數成員資格之前將面臨等待，這可能會在最初壓低估值，並且還會產生額外的監管和會計成本。