高通一季報營收和下季指引均超預期，盤後漲 5% | 財報見聞
高通一季度營收 93.9 億美元，略高於市場預期的 93.2 億美元，公司預計二季度營收在 88 億至 96 億美元，區間中點高於市場預期的 90.8 億美元，盤後股價一度漲 5%。
5 月 1 日週三美股盤後，設計和製造與無線技術相關的半導體、服務和軟件，並在近期進軍 AI 芯片的科技公司高通發佈了 2024 財年第二財季業績（即 2024 自然年一季度財報）。
財報顯示，高通一季度營收 93.9 億美元，略高於市場預期的 93.2 億美元。公司預計二季度營收在 88 億至 96 億美元，區間中點高於市場預期的 90.8 億美元，盤後股價一度漲 5%。
週三高通收跌 1%，從兩週高位連續回落兩日，今年以來累漲超 13%，顯著跑贏標普大盤的漲幅 5%、納指的漲幅 4%，以及費城半導體指數的累漲近 8%，過去 12 個月高通累漲 41%。
去年 11 月以來，高通股價呈穩定上升趨勢，華爾街在財報前態度樂觀，對其盈利能力的預期被上調次數最多。過去三個月，有 15 位分析師評級 “買入”、10 人評級 “持有”、1 人建議 “賣出”，不過，平均目標價 171.27 美元代表 “僅” 有 3% 的漲幅空間。
財報前的市場預期
伴隨全球智能手機市場適度復甦、5G 加速採用、轉向 AI 驅動需求的高通多元化收入戰略生效等多重因素，市場預計這家美國芯片設計公司的營收將同比增長並小幅超出預期。
華爾街預計高通在第二財季（2024 自然年一季度）的營收為 93.4 億美元，弱於去年四季度的營收同比增 5% 至 99.4 億美元，但與去年同期的 92.75 億美元基本持平，當時曾同比下滑近 17%。
預計當季的調整後 EPS 為每股收益 2.32 美元，較上年同期的 2.15 美元增長了 7.9%，同樣弱於去年四季度的調整後 EPS 為每股 2.75 美元。
但這些都將於公司提供的官方指引一致。高通曾預計第二財季的收入在 89 億至 97 億美元區間，調整後每股收益在 2.20 至 2.40 美元之間。
分業務來看，高通的主營業務分為以芯片產品為主的半導體業務（QCT），以及負責知識產權授權的技術許可業務（QTL）兩大板塊。其中，QCT 部門是其主要營收來源，由三大板塊組成，分別是佔營收比重最高的手機終端芯片、新興且收入增長最快的汽車，以及物聯網 (IoT)。
去年四季度（即高通 2024 財年第一財季），整體 QCT 芯片銷售業務的營收同比增長 6.7% 至 84.2 億美元。其中，來自手機芯片的營收同比增長16.2%至 66.87億美元，代表智能手機市場在經歷兩年下滑後重新復甦；來自汽車業務的營收同比高速增長 31%，至 5.98 億美元創新高；但包括在 Meta 虛擬現實頭顯中使用芯片的物聯網營收同比下降 32% 至 11.38 億美元。此外，利潤頗豐的許可業務 QTL 營收同比下降 4% 至 14.60 億美元。
最關注什麼？
除了智能手機市場復甦之外，華爾街還高度關注生成式 AI 給高通帶來的業務增長潛力，以及在中國面臨的一些運營挑戰，特別是高通大客户蘋果在中國市場丟失份額或產生明顯影響。
一方面，智能手機市場復甦得可能比較慢。高通年初預計 2024 年全球手機行業將持平於 2023 年或略微增長，並警告稱，儘管整個智能手機行業開始邁入復甦週期，一些客户仍在消化芯片庫存過剩。IDC 的數據顯示，智能手機出貨量去年或下降 3.2%，2022 年降幅更大為 11.3%，2024 年可能轉而增長 2.8% 至智能手機銷量 12 億部。
摩根大通便據此將高通置於 “負面催化劑觀察名單” 之中，並稱 “我們尚未看到智能手機市場的基本面發生任何重大變化，預計 2024 年的復甦將不温不火”。
同時，AI芯片正成為高通的主攻方向之一。去年四季報顯示，生成式人工智能已經貫穿了高通手機、汽車、PC 等幾乎所有芯片業務線。公司 CEO 安蒙（Cristiano Amon）曾稱，2024 年將成為全球 AI 智能手機的關鍵元年，生成式 AI 正在非常快地進入手機。
去年四季度，高通推出了首個專門為生成式 AI 打造的移動平台——第三代驍龍 8（Snapdragon 8 Gen 3），能夠處理大語言模型的計算需求，主打移動技術中的端側人工智能（On-device AI），高通希望該芯片平台能在 2024 財年為安卓旗艦手機的人工智能體驗提供動能。
市場研究公司 Counterpoint Research 預計，高通將在未來幾年佔據生成式 AI 智能手機市場超過 80% 的份額，“高端市場將驅動高通的收入增長，同時混合轉向中低端 5G 市場將進一步促進增長”。
去年 10 月高通還推出了面向 Windows 系統筆記本電腦的驍龍 X Elite 處理器系列，上週推出基於 ARM 架構用於人工智能個人電腦（AI PC）的驍龍 X Plus 芯片，預計 2024 年中旬上市。高通希望改善下一代 Windows PC 的性能和電池續航，併為 PC 端的生成式 AI 體驗樹立新的行業標杆。
在芯片供應和專利授權方面，高通分別延長了與三星和蘋果未來數年的協議，排除了全球前兩大智能手機制造商放棄高通而使用個別領域自研芯片的風險，並將深度參與到三星把生成式 AI 作為長期產品策略之中。截至去年底，高通與兩家重要的中國智能手機 OEM 也續簽了長期協議。
華爾街怎麼看？
看漲觀點認為人工智能在邊緣部署方面具有巨大潛力，預計高通將佔據邊緣部署（edge deployment）的 “中心舞台”，推動未來幾個財年的收入進一步增長。Bernstein 據此將其目標價從 170 美元上調至 200 美元暗示還有 18% 的漲幅空間。
看好高通向人工智能轉型的 Susquehanna 高級芯片股分析師 Christopher Rolland 也將目標價上調至 205 美元，稱 “高通在今年推出的具有 5G 功能手機份額更高” 令人鼓舞。Cantor Fitzgerald 上調目標價的理由是高通芯片在華為和小米手機中的應用增加，以及其他垂直行業的週期性復甦。
美股研投網站 The Motley Fool 指出，支持人工智能的智能手機和個人電腦增長將在高通復甦中發揮關鍵作用：
“市場研究公司 IDC 預測，今年 AI 智能手機的出貨量將達到 1.7 億部，是去年 5100 萬部的三倍多。更重要的是，今年 AI 智能手機將佔整體智能手機市場的 15%，表明未來仍有很大的增長空間。
從 2024 年到 2027 年，AI 智能手機市場的年增長率預計將達到 83%，高通在這一領域處於有利地位，因為它為蘋果和三星等頂級智能手機 OEM（原始設備製造商）提供芯片處理器。
高通的驍龍處理器為三星最新 Galaxy S24 旗艦智能手機的人工智能功能提供支持，並有望通過一款針對中端智能手機的新芯片進一步突破極限。
更重要的是，高通也將目光投向了 AI PC 市場，可能為公司未來的業務增長帶來新機遇，這證明高通可以充分利用幾個快速增長的人工智能相關機會，它的市盈率估值還比英偉達便宜得多，是人工智能投資更好的入門磚。”
滙豐銀行本週就利潤率改善前景上調目標價至 190 美元，對 2024 和 2025 財年的每股收益格外樂觀，主要是由於高通產品組合中高端智能手機片上系統（SoC）比例的提高所推動。與競爭對手相比，高通的長期增長潛力來源於其收入多元化戰略和向非智能手機領域的擴張。
不少分析指出，高通正處於人工智能向邊緣計算轉變的關鍵階段，將有利於對其技術的需求。華爾街普遍對高通在 5G 和射頻（RF）市場份額的加速採用，以及在汽車和物聯網領域的長期應用持樂觀態度。
在 CEO 安蒙的領導下，高通一直致力於將其芯片技術應用到智能手機以外的市場，包括個人電腦、汽車、物聯網和虛擬現實頭顯設備等。開拓收入多元化，不僅有助於提高營收潛力，也能令高通從 PC 和智能手機的邊緣人工智能中受益，生成式 AI 預計將推動 PC 和手機的重大變革：
“高通越來越注重從移動行業的無線通信公司，無縫轉型成為具有多元化收入來源的智能邊緣互聯處理器公司。它見證了邊緣網絡的健康發展，有助於改變汽車、商業企業、家庭、智能工廠、下一代個人電腦、可穿戴設備和平板電腦的連接性。
汽車遠程信息處理和連接平台、生成式人工智能大模型支持的數字座艙和 C-V2X 解決方案也正在推動汽車行業的新興趨勢，例如聯網車輛的增長、車內體驗的轉變和車輛電氣化。高通相信，在不久的將來，按收入計算，它有望成為最大的智能手機射頻前端供應商。”
（持續更新中）
