巨頭 “豪賭 AI” 何時開始影響財報？

作者：李笑寅

AI 何時能實現盈利，或許是科技投資者們目前面臨的最大問題之一。

在過去 10 天內，美國科技股 “七巨頭” 中，微軟、谷歌母公司 Alphabet、Meta 和亞馬遜四家公司公佈了 2024 財年的一季報，其營業利潤率同比均有所增長。

去年以來，通過裁員、降本等措施，這些科技巨頭們向服務器和數據中心投入了更多資金，但短期內，這些鉅額支出能否帶來利潤可能難以衡量。

在最近的財報電話會議上，高管們提到了利潤面臨的潛在風險：

微軟首席財務官 Amy Hood 上週向投資者透露，儘管公司在雲和 AI 領域進行了 “重大投資”，但預計 2025 年公司的營業利潤率將下降 “大約一個百分點”。

亞馬遜首席財務官布 Brian Olsavsky 也在財報電話會議上表示，預計 AI 驅動的資本支出增加 “將增加折舊”。

還沒盈利，先被成本打垮？

微軟是四家公司中唯一實現了 AI 變現的公司：Hood 表示，雲業務營收 31% 的同比增速中，有 7% 直接歸因於 AI 技術。

而與這 7% 相對而言的，是鉅額的投資成本。微軟的財報顯示，截至今年 3 月的過去 12 個月中，資本支出仍比去年同期增長了 50% 以上，並表示計劃在 2025 年之前繼續增加對人工智能的支出。

其他巨頭也 “不甘落後”。Meta、Alphabet 暗示資本支出已經增長了 40% 至 50%，預計今年的資本支出將大幅增長。

有分析觀點指出，AI 資本支出飆升的一個原因是，建造數據中心的成本正在增加。

據媒體此前報道，微軟計劃到 2030 年建成一個 1000 億美元的數據中心。

而對服務器和數據中心的投入被計入資本支出，在公司的利潤表中不直接反映，資本支出上升的同時，折舊費用也會隨之增加，從而進一步抑制利潤。

瑞銀分析師 Karl Keirstead 表示：

“我們正在接近折舊費用即將飆升的時期，這給利潤率帶來了壓力。”

Keirstead 同時解釋，微軟的利潤率之所以可以 “保持得如此之好” 的一個原因可能是，公司把錢花在了尚未開始運營的數據中心上。

不過目前，投資者們仍相信，這些科技巨頭們有能力通過額外的營收來抵消高企的折舊費用。

標普最近發起的一項調查顯示，預計微軟在 2027 財年的折舊費將是 2023 財年約 140 億美元的兩倍多，但公司營收的增速將足以抵消其 AI 支出的成本，預計其營業利潤率將超過當前的 45% 水平。