CPI favors the Fed's rate cut expectations, but don't be too happy too soon!

美國 6 月 CPI 數據疲軟，為美聯儲降息預期添了一把火。但市場仍面臨多個負面催化劑：多場潛在的地緣衝突，美國財政狀況不可持續，以及2024 年美國大選的不確定性。

全世界都在圍繞着一個理念來設定他們的模型，那就是美聯儲今年將降息的前景。但我們不應該過於確信情況會如此發展。降息並不意味着美股將大幅上漲。事實上，如果歷史可以作為指導，它們可能預示着完全相反的情況。

儘管美股投資者正期待降息，並且多項經濟數據被視為利好降息，但實際上，它們可能反而是警告市場正準備大幅下挫的警鐘。

如上圖和下圖所示，美股底部通常發生在美聯儲降息之後，這通常需要 18 到 24 個月的時間。

不要讓降息成為市場可能暴跌的唯一信號。幕後的宏觀經濟數據堆積如山，像高速公路上的連環車禍一樣堆積起來。

美國地區銀行業和商業地產正在出現重大裂痕，消費者的購買力已經耗盡，這一點從零售公司最近的財報中可見一斑，而且失業率現在上升至 4.1%，為自 2021 年 11 月以來的最高點。

根據紐約聯儲的數據，2024 年比 2023年有更多的人刷爆信用卡。紐約聯儲最新報告顯示，2024 年第一季度家庭債務增加了 1840 億美元，信用卡餘額減少了 140 億美元，這是季節性的正常現象。然而，信用卡違約率正在上升，18% 的借款人使用了至少 90% 的信用額度，表明信用卡刷爆的比例在提高。

債務違約表明借款人無法履行其還款義務。最直接的影響是，發行這些債務的金融機構可能遭遇流動性約束，因為它們部分預期的收入被中斷。在違約率上升的環境下，貸款機構自然會變得更加謹慎，收緊貸款標準或提高利率以抵消更高的風險。這不僅可能抑制創業活動，也會減少消費者支出，因為個人和企業發現獲得信貸更加困難。

當消費者消費減少時，企業會看到收入和利潤下降，使它們的投資吸引力減弱。較低的收益可能導致股價下跌。

如果參考歷史，美股將會下跌，而不是上漲。只有在降息之後的幾季度或幾年內，市場才可能找到其底部。這就是為什麼降息不應被簡單視為立即買入股票的信號。