Should the Federal Reserve cut interest rates urgently to save the stock market? Analyst: The US is not in a recession yet, emergency rate cuts would be a mistake

智通財經 APP 獲悉，上週，美聯儲在最新一次政策會議上放棄了降息機會，隨着全球股市暴跌，交易員們正談論美聯儲緊急降息的可能性。彭博專欄作者、分析師 Marcus Ashworth 表示，這一情形不僅極不可能，而且將適得其反。

Ashworth 稱，股市的下跌基本上屬於市場倉位的出清，而不是對經濟衝擊的反應。大量投資者在槓桿率過高的交易中摔倒：從低價借入低利率的日元，到追漲科技股泡沫，尤其是 AI 相關股票。這成為了他們的伊卡洛斯時刻。

他表示，美國經濟沒有任何問題，因此貨幣當局沒有理由介入，為過度擴張的股票持有者減輕損失。傳説中的 “美聯儲看跌期權” 是僅在緊急情況下才會使用的破玻璃槓桿——而現在還未到那種地步。

美國經濟衰退的風險有所上升，但經濟收縮遠未達到基本情景。亞特蘭大聯儲的國內生產總值 (GDP) 即時預測預計，美國第三季度經濟增速將超過 2%，再現第二季度令人印象深刻的強勁勢頭。

Ashworth 評價道，上週五公佈的 7 月非農就業報告弱於經濟學家預期，但颶風貝麗爾的影響使得難以看出任何令人擔憂的趨勢，而不是僅僅是不那麼強勁的一個月的就業增長。最新的企業財報季總體上也相當不錯，儘管有少數例外。

不過，更可持續的趨勢可能在於，在固定收益投資者遭受了連續幾年債券收益率上行的災難性打擊後，政府借貸成本下降。過去三個月，美國 10 年期國債收益率下跌了 100 個基點，至 3.75% 左右，其中一半的跌幅發生在過去八個交易日。儘管如此，2 - 10 年期國債收益率曲線仍然倒掛了 26 個基點，但這並不是經濟衰退的前兆。相對於曾經無所不能的股票，債券正重新確立其在投資組合中的地位，這是一種逐漸演變，由於經濟格局變得更為複雜，遏制通脹的限制性借貸成本顯然變得不那麼必要了。

Ashworth 提到，緊急降息確實會發生，但這種情況相對較少，且只有在經濟面臨突然停滯時才會運用。上一次出場是在 2020 年 3 月，為應對疫情，美聯儲當時將利率下調 150 個基點至零，並維持了兩年。在此之前，在全球金融危機期間美聯儲也應用過幾次。在 2001 年科技泡沫破裂後，美聯儲曾兩次在會議內部降息 50 個基點，在 2001 年 9 月 11 日的恐怖襲擊事件後，美聯儲也曾採取過降息行動。不過，美聯儲也已從這種觀念中吸取了慘痛的教訓，即為保護投資者免受非理性繁榮的影響。

美聯儲下一次會議將在 9 月 18 日舉行，50 個基點的降息幾乎已被期貨市場完全消化。儘管美聯儲主席鮑威爾在 7 月 31 日的新聞發佈會上淡化了首次大幅降息的可能性，但這種觀點可能不再成立。美聯儲意識到，維持較緊的官方利率可能太久了，不過，它也不需反應過度，尤其是在選舉年。寬鬆週期通常以降息 50 個基點開始，而在這次這樣的舉動或許是合理的，不過，這一舉措更應在合適的時間地點及預定的會議上，而不是作為對股市遲來的回調的緊急回應。