CITIC Securities: Trends in smart glasses development from Ray-Ban Meta

智通财经 APP 获悉，2023 年 Ray-Ban 发布和 Meta 合作的第二款智能眼镜 Ray-Ban Meta，相对于一代产品，二代产品采用高通 AR1 系列芯片，并且能够接入 Meta Llama3 大模型，实现 AI 语音交互、AI 识物、翻译等功能。中信证券发布研报展望后续，2024 年 9 月 Meta 发布会上或进一步迭代眼镜产品，建议重点关注；中长期看，AI 手机产业趋势已经确立，我们坚定看好后续 AI 和智能眼镜/AR 的结合，发展路径或呈现智能语音眼镜、AI 智能眼镜、AI+AR/MR 眼镜的过程，建议关注产业链中卡位核心零部件、模组及整机环节的龙头公司。

Ray-Ban Meta 产品亮点有哪些？

作为 Ray-Ban 和 Meta 合作的第二款智能眼镜，其定位仍然是智能语音眼镜而非 AR 眼镜，相对于第一代产品在交互、芯片、AI 等功能上有显著升级。

1）交互：Ray-Ban Meta 将摄像头分辨率从 5MP 提升至 12MP，且麦克风配置从 3 个提升至 5 个，可以实现更准确的音频、图像、视频信息获取。

2）芯片：一代产品采用骁龙 4100+ 主芯片（2020 年发布的可穿戴平台，12nm 工艺，集成图形处理器），二代产品则采用 AR1 Gen1 主芯片（2023 年发布的 ARVR 平台，4nm 工艺，集成 NPU 支持端侧 AI 处理）；存储芯片从 4GB 容量提升至 32GB 容量；

3）AI 功能：目前仍然需要连接手机端 Meta View App 使用，并且只支持英文对话，用户可通过 “Hey Meta” 指令唤起 AI，其 AI 功能分为两类，一类为通过 AI 控制拍照、电话、听歌等功能，此类功能在手机 + 眼镜端侧即能实现（端侧内置相应关键词等）；另一类功能为通过眼镜获取图像、音频信息，传输到云端进行推理，比如识别建筑、推荐菜谱、实时翻译等，此类功能需要借助云端 Llama3 大模型功能，故交互上会存在一定时延。

4）其他：Ray-Ban Meta 作为一款智能眼镜，重量仅为 49g，和普通眼镜相近，由于不带显示功能，在镜片上可以有近视、防蓝光等多种选择性。

Ray-Ban 智能眼镜产品节奏及出货量情况？

2021 年 9 月 Meta 和雷朋联名发布初代智能眼镜 Ray-Ban Stories，起售价 299 美元，由于使用场景有限（主要是拍照、视频以及听音乐），我们预估生全命周期出货量约 50 万台。

2023 年 9 月份发布二代产品 Ray-Ban Meta，支持接入云端大模型。根据 The Verge 数据 2023.9 月-2024.5 月 Ray-Ban Meta 销量超 100 万台，我们预计 2024 年出货有望超 150 万台，后续如若从美国、加拿大地区推广至全球其他地区，我们认为年化出货量有望超 500 万台。

此外，Meta 在 8 月初的 Q2 业绩交流会上也说明，目前 Ray-Ban Meta 的需求超出生产能力，后续 Meta 会持续提升产能满足需求，同时公司也即将推出下一代 Ray-Ban Meta 产品。展望后续，Meta 有望持续推进眼镜产品的迭代，我们认为与 Ray-Ban 合作的产品仍会以接入 AI 的智能音频眼镜为主，在 Ray-Ban 原有产品基础上做延伸，而 Meta 产品则聚焦包含光机、显示等功能的 AR 眼镜。

Ray-Ban Meta 智能眼镜 BOM 成本及供应链如何？

根据 Wellsenn XR 数据，Ray-Ban Meta 的 BOM 成本约为 164 美元，其中高通 AR1 Gen1 成本约 55 美元（占比 34%）；ROM+RAM 成本约 11 美元（7%）；摄像头成本约 9 美元（5%）；电池成本约 6.5 美元（4%）；PCB 约 7.2 美元（4%）；声学成本约 5.5 美元（3%）。智能音频眼镜产品生产相对简单，根据 Meta 业绩交流会，生产厂商为 EssilorLuxottica（依视路 - 陆逊梯卡）。除了智能眼镜，我们建议关注后续 AR 眼镜中的供应链机会，新增的光机、显示环节技术壁垒更高，BOM 成本均有望达到大几十美元，整机的价值量亦将有明显提升。

我们如何看待智能眼镜/AR 眼镜趋势？

1）如何看待智能眼镜/AR 行业？——端侧 AI 趋势确立，手机之后更看好 AI+AR 眼镜的结合。目前 AI+ 手机的结合既有端侧模型（手机端具备算力），也有云端模型，消费者使用手机更多是声音 + 图像交互，我们认为未来佩戴在头部的设备（典型如眼镜、耳机等）将弥补手机交互的不足。由于目前 AR 眼镜在波导量产、成本控制等方面仍有难点，AI 率先落地的形态或是智能眼镜（兼具视觉与听觉）以及带摄像头的耳机产品，其算力仍需要手机侧支持。智能眼镜由于和普通眼镜形态类似，重量在 50g 左右，可以从用户真实的视角获取图像/视频信息，达到所见即所得的效果，实现更自然的 AI 交互。

2）眼镜产品将如何迭代？——智能音频眼镜→AI+ 智能音频眼镜→AI+AR/MR 眼镜。①智能音频眼镜可以理解为普通眼镜 +TWS 耳机的结合，眼镜通过蓝牙和手机连接，可以接收手机中的通话、音频等信息，同时也能通过语音进行控制，典型产品如华为智能眼镜。②AI+ 智能音频眼镜则是在第一类产品基础上，支持接入 AI 模型，可以实现多模态的交互，比如识别图像、实时翻译等，达到更智能、更连续的交互，典型产品如 Ray-Ban Meta。③AI+AR/MR 眼镜则是在第二类产品基础上，进一步在显示和光学上进行升级，相比智能音频眼镜只能显示现实信息，AR/MR 可以实现虚拟 + 现实信息的结合。我们预计后续 Meta 将会推出类似形态的产品进行产品定义。

3）智能眼镜/AR 眼镜出货量怎么看？——如上文所述，我们认为智能眼镜/AR 眼镜的算力或依赖于手机或者其他终端，但 AI 智能眼镜和 AR 眼镜价格上或有明显分层，后者需要集成光学、显示以及更高难度的套片，售价更高。故我们认为，AI 智能眼镜和初期 AR 眼镜定位仍是手机附件或者时尚单品，参考 TWS 耳机出货量水平（Counterpoint 数据显示 2022 年 TWS 耳机出货 2.9 亿副，占智能手机比例约 24%），以及眼镜出货量水平（Statista 预计 2023 年全球太阳镜片出货约 8.5 亿片，对应约 4.25 亿副；传统镜片出货约 6.77 亿片，对应约 3.39 亿副。合计 7.6 亿副）。后期随着 AR 眼镜端侧算力提升，摆脱对手机的依赖，成为独立的算力平台，则可以参考智能手机出货量水平（IDC 数据显示 2022 年智能手机出货 12.0 亿部）。

4）产业链中哪些厂商更有优势？——看好具备硬件经验 + 移动互联网用户基础 + 大模型资源的头部品牌。我们认为长期看，AI+ 智能眼镜/ARMR 仍是巨头游戏。①作为移动端产品，用户基础是核心。手机品牌厂商可以基于现有手机用户做拓展；互联网厂商则可以依赖于现有移动端用户。②智能眼镜类产品作为新一代硬件，目前看算力侧仍然需要和手机等配合，故已有手机生产经验往眼镜侧延伸的厂商，或已有智能眼镜量产经验往手机等算力侧延伸的两类厂商更具有优势。③目前 AR/MR 产品硬件层面在光学、光机、散热、续航等方面均有待提升，应用层面在内容、落地场景上仍需探索，在内容端（社交、办公、视频等）有基础并且有资金基础能够支持长期研发投入的公司更具优势。

风险因素：

需求不及预期，技术迭代不及预期，市场竞争加剧，宏观环境疲软等。

投资策略：

我们认为眼镜是 AI 另外一个重要的智能载体，承担交互中重要的显示功能，发展路径或呈现智能语音眼镜、AI 智能眼镜、AI+AR/MR 眼镜的过程，建议关注产业链中卡位核心零部件、模组及整机环节的龙头公司。