"Mini non-farm" suppresses US stocks and the US dollar, Nasdaq rises by over 1% before sharply narrowing, NIO surges by over 14%, RMB hits a 16-month high

非农前日，美国就业降温再添新证，经济担忧支持大幅降息押注，2 年/10 年期美债收益率曲线两年来第三次短暂结束倒挂。标普三连跌，博通盘后跌超 4%，特斯拉涨近 5%，英伟达和中概股指涨近 1%。日元一个月最高，离岸人民币涨 300 点升破 7.09 元。黄金一度涨 1%，油价涨超 2% 后收跌，美油两日不足 70 美元创 15 个月最低。

劳动力市场数据喜忧参半。美国 8 月 “小非农” 新增就业人数意外降至 9.9 万人创三年半最低，且 7 月份数据被下调，显示出劳动力市场急剧放缓。不过，每周初请失业金人数 22.7 万人较前一周有所下降，续领失业救济人数也回落至近三个月来最低。

不过，美国 8 月 ISM 服务业指数连续两个月温和扩张，稍早前公布的 Markit 服务业 PMI 终值为近两年半最高，均缓解经济硬着陆担忧。今年票委、美国旧金山联储主席戴利称，美联储需要降低政策利率，因为通胀正在下降，经济正在放缓。

两项就业数据公布后，美债收益率和美元指数 DXY 均短线下行并刷新日低。两项服务业 PMI 数据公布后，美债收益率和美元指数短线走高，随后刷新日高。美联储 9 月大幅降息 50 个基点的押注从 44% 小幅回落至 41%，降息 25 个基点的可能性升至 59%。

市场聚焦周五晚关键的非农数据进一步验证降息幅度。经济学家普遍预计 8 月非农新增就业岗位将为 16 万个，高于 7 月的 11.4 万个。失业率或小幅降至 4.2%。

随着美国硬着陆恐慌不断加剧，今天发布的 2021 年 1 月以来最差的 ADP 私营部门就业报告进一步加剧了这种恐慌

美股主要股指早盘冲高后回落，午盘时全线转跌，后仅纳指成功转涨，但仍显著低于早盘时的涨超 1%，尾盘时多数股指收于日低，标普大盘和罗素小盘股指连跌三日，但中概指数逆市走高近 1%。板块方面，可选消费股涨幅居前，如特斯拉收涨 4.9%：

美股三大指数仅纳指涨：标普 500 大盘收跌 0.3% 至 5503.41 点。与经济周期密切相关的道指收跌 0.54% 或 219 点至 40755.75 点。科技股居多的纳指收涨 0.25% 至 17127.66 点。纳指 100 收涨 0.05%。衡量纳指 100 科技业成份股表现的纳斯达克科技市值加权指数（NDXTMC）几近持平。对经济周期更敏感的罗素 2000 指数收跌 0.61%。恐慌指数 VIX 收跌 6.66%，报 19.90。

标普 500 大盘连续三日反弹失败

美股行业 ETF 收盘多数下跌。可选消费 ETF 与全球航空业 ETF 涨逾 1%。而医疗业 ETF 与金融业 ETF 跌超 1%，区域银行 ETF、银行业 ETF 及能源业 ETF 跌幅接近 1%，生物科技指数 ETF 与日常消费 ETF 则各跌不到 0.5%。

标普 500 指数的 11 个板块跌多涨少。保健板块收跌 1.39%，工业与金融板块至多跌 1.18%，原材料、能源板块至多跌 0.8%，信息技术/科技板块则收涨 0.05% 表现第三，电信板块涨 0.52%，可选消费板块涨 1.41%。

“科技七姐妹” 仅微软跌。特斯拉收涨 4.9%，公司预计 2025 年一季度在中国和欧洲提供全自动驾驶 (FSD)，有待监管批准。英伟达收涨 0.94%，“元宇宙” Meta 收涨 0.8%，亚马逊收涨 2.63%，谷歌 A 收涨 0.5%，苹果收涨 0.69%，美国银行预计即将到来的 iPhone 发布会有望推动苹果股价上涨，而微软收跌 0.12%。

芯片股多数下跌。费城半导体指数收跌 0.6%；行业 ETF SOXX 收跌 0.54%；英伟达两倍做多 ETF 收涨 1.71%。英特尔收跌 0.15%，英特尔正考虑出售自动驾驶软件公司 Mobileye 部分股权，安森美半导体收跌 0.6%，阿斯麦 ADR 收跌 1.96%，应用材料收跌 1.17%，高通收跌 0.47%，科磊收跌 2.29%，AMD 收跌 1.02%，博通收跌 0.84%，而 Arm 控股收涨 1.77%，台积电 ADR 收涨 1.76%，美光科技收涨 0.11%。

AI 概念股跌多涨少。C3.ai 收跌 8.21%，盘中一度下跌 18%，创下自 2023 年 9 月以来最大跌幅，公司上财季订阅收入逊于预期，何时盈利仍未知。超微电脑收跌 2.09%，BigBear.ai 收跌 2.88%，戴尔收跌 1.74%，CrowdStrike 收跌 1.11%，英伟达持股的 AI 语音公司 SoundHound AI 收跌 0.22%，Palantir 收跌 1.41%，Serve Robotics 收跌 7.61%，而 BullFrog AI 收涨 5.96%，甲骨文收涨 1.32%。

中概股指逆市跑赢美股大盘。纳斯达克金龙中国指数收涨 0.88%。ETF 中，中国科技指数 ETF（CQQQ）收涨 0.63%。中概互联网指数 ETF（KWEB）收跌 0.04%。

热门中概股中，蔚来收涨 14.39%，Q2 营收同比增长 99%，Q3 交付指引超过市场预期，摩根大通将小鹏汽车 ADR 评级从中性上调至超配，目标价从 8 美元上调至 11.5 美元。极氪收涨 8.71%，小鹏汽车收涨 4.74%，理想汽车收涨 0.48%，花旗下调理想汽车评级至中性，称明年业绩有不及预期风险。哔哩哔哩收涨 2.26%，新东方收涨 1.98%，携程网收涨 0.74%，百度收涨 0.52%，而阿里巴巴收跌 0.05%，拼多多收跌 0.08%，腾讯控股 ADR 收跌 0.08%，美团 ADR 收跌 0.13%，唯品会收跌 0.16%，网易收跌 1.24%，京东收跌 1.68%。

其他重点个股中：（1）博通 Q3 AI 产品相关收入不及预期，Q4 营收指引逊色，盘后一度跌超 5%。（2）电子签名解决方案供应商 Docusign 二季度订阅营收超预期，上调全年收入指引，股价盘后跌超 5%。（3）机器人流程自动化软件公司 Uipath 二季报和全年业绩指引好于预期，股价盘后一度涨超 8%。（4）获得英伟达 1.6 亿美元融资的 Applied Digital 收涨约 66%，创 2023 年 5 月份以来最大单日涨幅。

美国经济衰退预期加剧，欧洲股市第四日下跌：

泛欧 Stoxx 600 指数收跌 0.54% 至 512.05 点。各大板块涨跌不一，公用事业股上涨 1.66%，而医疗保健股下跌 1.4%。成分股中，LVMH 集团旗下蒂芙尼将于 2025 年在中国新开三家门店。

德国股指收跌 0.08%。法国股指收跌 0.92%，意大利股指收涨 0.01%，西班牙股指收涨 0.53%，英国股指收跌 0.34%。

“小非农”发布日，10年期美债收益率跌2.45个基点，盘中2/10年期收益率曲线最近一个月盘中第三次短暂结束倒挂，两年期收益率刷新一年多新低：

美债：尾盘时，对货币政策更敏感的两年期美债收益率跌 0.62 个基点，报 3.7476%，ADP“小非农” 发布后跳水并刷新日低至 3.7106%，ISM 非制造业数据发布后反抽，刷新日高至 3.7910%。

美国 10 年期基准国债收益率跌 2.45 个基点，报 3.7307%，北京时间 20:15 发布美国 ADP 就业数据后显著跳水，21:55 临近发布美国 ISM 非制造业指数时刷新日低至 3.7194%，ISM 非制造业数据发布后反抽，逼近 17:09 刷新的日高 3.7722%，美股午盘再度转跌。

欧债普遍跌约 2 个基点：欧元区基准的 10 年期德债收益率跌 1.6 个基点，美国 ADP“小非农” 就业数据公布后显著走低，并在 ISM 非制造业数据发布前刷新日低。两年期德债收益率跌 2.7 个基点。法国 10 年期国债收益率跌 2.1 个基点，意大利 10 年期国债收益率跌 2.0 个基点，西班牙 10 年期国债收益率跌 2.1 个基点，希腊 10 年期国债收益率跌 1.5 个基点。两年期英债收益率跌 2.5 个基点，英国 10 年期国债收益率跌 2.0 个基点。

据央视新闻报道，当地时间 9 月 5 日，德国伊弗经济研究所指出，继去年经济萎缩 0.3% 后，今年德国经济增长将陷入停滞，本年度的增长预期下调 0.4 个百分点，2025 年德国经济增长预期下调 0.6 个百分点。

美债收益率连续第三日下跌，10 年期美债收益率跌 2 个基点至 3.73%，除 8 月 5 日的暴跌（随后迅速恢复）外，收益率现已回到 2024 年的低点

“小非农”令美元指数DXY跌至一周盘中低点，美国ISM非制造业数据又令美元指数一度转涨，最终尾盘跌0.3%。非美货币普涨，日元盘中升破143 至一个月最高且连涨三日，离岸人民币尾盘涨235点至近16 个月高位，升破 7.09 元：

美元：衡量兑六种主要货币的一篮子美元指数 DXY 下跌 0.29%，报 101.064 点，北京时间 20:15 发布美国 ADP 就业数据后跳水并刷新日低至 100.964 点，22:00 发布美国 ISM 非制造业指数后回升并一度转涨，全天绝大部分时间处于下跌状态，撇开 ISM 数据带来的波动外，整体呈现出震荡下行走势。8 月 27 日曾跌至 100.514 点。

彭博美元指数跌 0.19%，报 1230.74 点，亚太午盘曾刷新日高至 1233.12 点，全天剩余时间处于震荡下行状态，美股午盘后刷新日低至 1230.20 点，也逼近 8 月 26 日底部 1221.94 点。

非美货币普涨。欧元兑美元涨 0.26%，英镑兑美元涨 0.24%，美元兑瑞郎跌 0.27%；商品货币对中，澳元兑美元涨 0.23%，纽元兑美元涨 0.39%，美元兑加元跌 0.02%。

日元：日元兑美元涨 0.21%，报 143.44 日元。美股盘前，日元最高触及 142.852，美国 ISM 服务业 PMI 数据曾令日元短线下挫，并刷新日低至 144.23 日元。

离岸人民币：离岸人民币（CNH）兑美元尾盘涨 235 点，报 7.0899 元，为 2023 年 5 月以来最高，盘中整体交投于 7.1144-7.0871 元区间。在岸人民币/美元上涨 0.3%，收于 7.0888，也是去年 5 月以来最高。

加密货币跌多涨少。市值最大的龙头比特币尾盘跌 3.51%，报 56305.00 美元。第二大的以太坊尾盘跌 3.51%，报 2380.00 美元，两者均至一个月低位。

全球经济衰退担忧飙升，掩盖了OPEC+决定至少推迟两个月增产，以及美油库存下降至一年新低的好消息，油价冲高回落至逾14个月低点，美油涨超2.3%后收跌0.07%，布油涨超2%后收跌0.01%：

美油：WTI 10 月原油期货收跌 0.05 美元，跌幅 0.07%，报 69.15 美元/桶，创 2023 年 6 月份以来收盘新低。

布油：布伦特 11 月原油期货收跌 0.01 美元，跌超 0.01%，报 72.69 美元/桶。

盘中表现：有消息称 OPEC+ 已经达成共识，将把石油供应增加的计划推后两个月实施。加之 EIA 政府版原油库存周报显示，美国上周 EIA 原油库存下降约 690 万桶，至去年 9 月以来新低。受两者影响，美油和布油价格持续拉升，美股早盘时美油最高涨超 2.3% 上逼 71 美元整数位，布油最高涨超 2% 升破 74 美元整数位。但经济衰退恐慌引发避险情绪升温，两油急剧下挫，美股午盘后刷新日低时，美油最低跌近 0.7% 跌穿 69 美元整数位，布油最低跌近 0.5% 下逼 72 美元整数位。

天然气：美国 10 月天然气期货涨超 5.08%，报 2.2540 美元/百万英热单位。美国上周天然气库存增幅低于市场预期

由于对经济衰退的恐惧，油价不仅跌至 2024 年的新低，而且还即将突破 2023 年的低点

虽然盘中 ISM 服务业 PMI 数据曾令金价涨幅收窄，由于 ADP 数据叠加周三的 7 月 JOLTS 职位空缺数大幅下降，暗示劳动力市场大幅放缓，美元和美债收益率携手走软提振贵金属价格，黄金价格涨至近一周高点：

黄金：COMEX 12 月黄金期货尾盘涨 0.84%，报 2547.20 美元/盎司。现货金黄金天维持涨势，美股盘前 “小非农” 及首申数据公布后，刷新日高涨逾 1.1% 升破 2520 美元整数位，尾盘时现货金涨 0.86%，报 2516.76 美元/盎司。

白银：COMEX 12 月白银期货尾盘涨 2.14%，报 29.168 美元/盎司。现货白银全天维持涨势，美股早盘最高涨近 3.2% 升破 29.10 美元整数位，尾盘时现货白银涨 1.94%，报 28.8229 美元/盎司。

分析指出，如果 8 月份周五公布的非农报告显示失业率达到 7 月份的 4.3%，即 2021 年以来的最高水平，那么随着市场加大对大幅降息的押注，金价将重回历史高位，年底有望冲击 2700 美元。

伦敦工业基本金属涨跌不一。经济风向标 “铜博士” 涨超 1.47%，报 9092 美元/吨，伦锡收涨 272 美元，而伦锌跌超 2.07%，伦铝收跌 18 美元，伦铅收跌 25 美元，伦镍收跌 136 美元。

COMEX 铜期货涨 1.50%，报 4.1402 美元/磅。

避险需求支撑金价徘徊历史高位附近

以下为北京时间 9 月 5 日 23:00 以前更新内容

劳动力市场数据喜忧参半。美国 8 月 “小非农” 新增就业人数创三年半最低，进一步佐证劳动力市场放缓，美债收益率和美元携手走低。不过，每周初请失业金人数较前一周有所下降且低于预期，续领失业救济人数降至近三个月来最低，美元跌幅收窄。市场将关注明晚非农数据进一步验证。

早盘公布的美国 ISM 非制造业活动连续两个月温和扩张，稍早前公布的 Markit 服务业 PMI 终值态势趋同，缓解硬着陆担忧。

美股主要指数盘初走高后多数转跌，仅纳指涨：

美股三大指数冲高后回落：标普 500 大盘涨近 0.5% 后又跌超 0.3%。与经济周期密切相关的道指盘初涨近 0.3% 后跌超 240 点或跌近 0.6%。科技股居多的纳指涨超 1.2% 后回吐多数涨幅。

美股盘初，主要行业 ETF 涨跌不一，全球航空业 ETF 涨超 2%，可选消费 ETF 涨近 1%，医疗业 ETF 跌超 1%。

“科技七姐妹” 全线上涨。英伟达涨超 3.2% 后涨幅砍半，特斯拉一度涨超 7%，公司预计 2025 年一季度在中国和欧洲提供全自动驾驶 (FSD)，有待监管批准。亚马逊一度涨超 3.7%，苹果一度涨超 2%，“元宇宙” Meta 一度涨超 1.7%，谷歌 A 一度涨超 1.8%，微软一度涨超 1%。

芯片股涨跌不一。费城半导体指数盘初跌超 1.5% 后又涨超 1%；科磊跌超 2.7% 后跌幅砍半，阿斯麦跌超 2.4% 后跌幅砍半，AMD 盘初跌超 2% 后抹平多数跌幅，而 Arm 控股一度张超 2.8%，台积电美股一度涨超 2.2%，英特尔一度涨超 2.3%，美光科技一度涨超 1.5%。

AI 概念股涨跌不一。C3.ai 一度跌超 18%，Serve Robotics 一度跌超 8.5%，英伟达持股的 AI 语音公司 SoundHound AI 跌超 1.6% 后涨超 1.4%，现在转跌，超微电脑盘初跌超 3.9% 后跌幅砍半，而甲骨文一度涨超 1.7%。

中概股涨多跌少。纳斯达克金龙中国指数一度涨近 1.3%。热门中概股中，蔚来和极氪一度涨超 8.6%，理想汽车曾涨超 1.4%，小鹏汽车曾涨超 6%，哔哩哔哩涨超 4.3% 后回吐部分涨幅，而拼多多盘初跌超 2.6% 后跌幅砍半。

值得注意的是，蔚来 Q2 交付量和营收双双创历史新高，Q2 营收同比增长 99%，Q3 交付指引超过市场预期。

以下为 21:50 以前更新内容

昨日“美联储最爱就业指标”崩盘，JOLTS 职位空缺走弱至 2021 年初以来最低水平，增强降息预期并带动美债收益率跳水，全球的避险情绪升温。

周四（9 月 5 日），美国 8 月 ADP 就业人数公布，增长 9.9 万人远不及预期的 14.5 万人。美债收益率继续走低，2 年期国债收益率下行逾 2bp，黄金等避险资产走升。

美股开盘三大股指涨跌不一，蔚来绩后涨逾 4%，特斯拉盘初涨近 2%，C3.ai 下跌 18%。

美债上涨带动美元走弱，日元走强，澳大利亚和新西兰债券也追随美债走势。今日亚太股市高开低走，日韩股市集体收跌，欧股方面小幅低开。

当前投资者密切关注周五即将发布的非农就业数据。此外，今晚 22:00 美国 8 月 ISM 非制造业指数出炉。

美股开盘三大股指涨跌不一，蔚来绩后涨逾 4%，特斯拉盘初涨近 2%，C3.ai 下跌 18%。

美国 8 月 ADP 就业报告公布，美债收益率跳水。2 年期国债收益率下行逾 2bp、10 年期国债收益率下行逾 1bp。美元指数短线走低至盘中低点。美元兑日元跌 0.5%，报 143.01。

亚洲股市在日本下跌后抹去了大部分涨幅，日韩股市集体收跌。

欧股开盘主要股指小幅走低，欧洲斯托克 600 指数几乎没有变化。

国际油价走升，美、布两油日内均涨逾 1%。

黄金、白银走升。现货黄金向上触及 2520 美元/盎司，日内涨 1%。现货白银日内涨超 2%，现报 28.83 美元/盎司。