Should You Buy Upstart While It's Below $75?

Upstart(UPST 2.08%) 股票最近幾個月一直在上漲，從 8 月份的每股 20 美元上漲到本文撰寫時的每股 55 美元以上。然而，儘管最近有所上漲，但仍比其歷史最高價 401 美元每股低 86%。

消費信貸公司在過去幾年一直面臨較高利率環境的挑戰，但情況似乎正在好轉。上個月，美聯儲將其基準利率下調 50 個基點，看起來還會有更多的降息。Upstart 處於利率下降的有利位置，但今天買入該股票是否明智？

Upstart 經歷了艱難的幾年

Upstart 股票在 2020 年 12 月首次公開募股後立即獲得成功。這家消費信貸公司受益於當時的經濟環境，低利率、強勁的財政刺激和強勁的消費者。該公司立即盈利，並在管理層樂觀情緒的推動下啓動了規模為 4 億美元的股票回購計劃。

然而，增長並不可持續，因為 2022 年和 2023 年不斷上升的利率拖累了業務。與銀行不同，Upstart 通常不會持有自己放出的貸款。相反，它與銀行、另類資產管理公司和其他機構投資者合作，購買其貸款並收取利息。例如，今年 84% 的 Upstart 貸款由機構投資者或放貸合作伙伴持有。

在 2022 年，由於未來利率走勢未知，該公司難以找到願意購買其貸款的買家。對於 Upstart 基於人工智能的貸款的投資者需求再次增加。去年五月，投資經理 Castlelake 同意購買高達 40 億美元的貸款，這表明投資者對其貸款的興趣再次增加。

該公司繼續為其貸款獲得放貸合作伙伴，包括眾多信用合作社和小銀行。10 月 10 日，Upstart 宣佈另類資產管理公司 Blue Owl Capital 承諾在未來 18 個月內購買高達 20 億美元的 Upstart 消費者貸款。

Upstart 的放貸模式表現良好

在過去幾年裏，Upstart 已解決了數十億美元貸款融資的一半問題。這是投資者希望參與的一個很好的跡象。這也驗證了其旨在挑戰自 1989 年創立以來一直是消費信貸標準的 Fair Isaac 的 FICO 評分系統的人工智能放貸模式的有效性。

Upstart 的模型在信用範圍內評估風險做得很好。正如下圖所示，其模型找到信用評分低但可靠的借款人，同時識別出信用評分高但違約風險高於平均水平的借款人。

圖片來源：Upstart Holdings。

Upstart 可能迎來巨大的再融資機會

在獲得資金的情況下，Upstart 現在需要消費者對其貸款的需求增加。截至 2024 年上半年，Upstart 的總貸款交易量為 22 億美元，略高於去年，但遠低於 2021 年的峯值，當時交易量超過 45 億美元。

Upstart 和其他消費信貸公司可能受益於由於利率下降而帶來的巨大順風。其中一部分原因是消費者信用卡餘額不斷增加。根據紐約聯邦儲備銀行的數據，消費者信用卡餘額為 1.14 萬億美元。這些不斷增加的餘額出現在平均信用卡利率為 22.75% 的情況下，接近歷史最高水平。

根據芝加哥商品交易所聯邦基金利率監視工具，市場參與者預計到明年 10 月，聯邦基金利率將降至 3.25% 至 3.5%，比今天低 1.5%。如果利率大幅下降，許多債務持有者可能會利用這一機會進行再融資和債務整合，以鎖定更低的利率。

買入嗎？

Upstart 是一家受經濟和市場條件影響較大的週期性公司。這使得它比藍籌股更具風險，不太適合尋求用更保守的方法保護資本的投資者。

UPST PS 比數據來源：YCharts

自 8 月份以來上漲 100% 後，該股票的價格約為銷售額的 9.25 倍，明年預測銷售額的 6.95 倍，這兩者都處於自美聯儲自 2022 年 3 月開始提高基準利率以來的高位，但仍遠低於 2021 年的峯值。

更高的估值反映了對 Upstart 業務在未來一兩年內會反彈的樂觀情緒，但如果這些預期未能實現，也會增加該股的風險。儘管如此，Upstart 已獲得資金，並且處於良好位置，可以從利率下降中受益，如果您相信消費者貸款需求會出現反彈，那麼它是一個不錯的買入選擇。