Robinhood Stock Has Soared 315% From Its 52-Week Low. Is It Too Late to Buy?

Robinhood Markets（HOOD 0.31%）于 2021 年以每股 38 美元上市，迅速飙升至 85 美元的历史最高点。投资者对公司吸引年轻首次投资者的能力给予了奖励，这些投资者希望在其平台上交易股票和期权合约等金融资产。

然而，2022 年的熊市让许多 Robinhood 的客户感到恐慌，其股票随后从历史高点下跌超过 90%。目前正在进行复苏，Robinhood 的股票从 52 周低点 7.91 美元飙升了 315%。

但现在投资者购买是否为时已晚？有一个关键风险可能会限制 Robinhood 的上涨潜力，我将告诉你是什么。

Robinhood 的交易收入仍低于 2021 年的水平

在 2021 年股市狂热的高峰期，Robinhood 在其平台上拥有 2130 万月活跃用户。历史低利率、数万亿美元的疫情相关刺激支付以及封锁限制为 Robinhood 的年轻投资者群体创造了有利条件，他们在 GameStop 等热门股票上毫无顾忌。

Robinhood 的主要收入来源是代表客户处理交易。每当投资者买卖股票、期货合约、期权合约或加密货币时，公司都会收取费用。在 2021 年第二季度，Robinhood 的交易收入达到了 4.51 亿美元，创下了至今仍保持的历史最高纪录。

在最近的 2024 年第三季度（截至 9 月 30 日），Robinhood 的交易收入为 3.19 亿美元。这不仅远低于 2021 年第二季度的峰值，而且实际上低于 2024 年第一和第二季度，主要是由于股票和加密货币领域的下降。

Robinhood 的核心业务在过去三年中并没有真正增长，至少从季度收入来看是这样。那么，问题出在哪里？

在第三季度，Robinhood 仅有 1100 万月活跃用户。这比 2021 年的峰值下降了 48%，并且是 2024 年迄今为止的低点，这表明该平台可能失去了一些吸引力。如果活跃用户继续减少，Robinhood 将很难从这里增长其交易收入。

但这可能不是目前公司面临的最大风险。

图片来源：Getty Images。

Robinhood 的利息收入面临不可避免的风险

在 2022 年 3 月至 2023 年 8 月期间，美国联邦储备委员会将联邦基金利率（隔夜利率）从历史低点 0.13% 提高至 20 年来的最高点 5.33%。

Robinhood 目前在其资产负债表上有 48 亿美元现金，以及为客户持有的 44 亿美元现金。这些资金存放在支付利息的银行账户中。此外，Robinhood 还从客户目前持有的 55 亿美元的保证金贷款中获得利息收入，这些贷款用于购买股票和其他金融资产。

简单来说，高利率对 Robinhood 来说是一个巨大的顺风。事实上，其季度净利息收入在 2024 年第二季度（截至 6 月 30 日）达到了 2.85 亿美元的历史最高水平。这超过了 2021 年整个年度的收入，当时利率处于历史低点。换句话说，这一直是 Robinhood 在过去三年中总收入增长的关键驱动力。

最近的第三季度，净利息收入降至 2.74 亿美元，这可能是从这里开始持续下降的开端。这是因为美联储在 9 月会议上将利率下调了 50 个基点，本月又进一步下调了 25 个基点。因此，投资者应该为 Robinhood 在即将到来的第四季度及 2025 年净利息收入的急剧下降做好准备。

Robinhood 的股票目前相对于其历史而言相当昂贵

Robinhood 股票从 52 周低点上涨 315% 使其市销率（P/S）达到了 12.1。这是两年来的最高水平，比其自 2021 年上市以来的长期平均水平 7.6 高出 59%。

HOOD 市销率数据来源于 YCharts

由于市销率是通过将公司的市值除以其收入来计算的，因此当收入快速增长时，投资者通常会支付溢价。在 Robinhood 的情况下，其交易收入已经连续两个季度下降（按季度计算），而其净利息收入可能会面临持续下降的局面。

因此，Robinhood 的估值如此激进地上升并没有太大意义，如果现在购买该股票的投资者可能面临在未来几个季度公司收入令人失望的风险。

那么，现在购买该股票是否为时已晚？我认为答案是肯定的。它的最佳收益可能已经在后视镜中。