The depreciation of the ruble triggers inflation, and a significant interest rate hike by the Central Bank of Russia has become inevitable?

智通財經 APP 獲悉，近段時間以來，盧布的暴跌加大了俄羅斯央行上調關鍵利率的壓力，市場預期，加息幅度可能達到自俄烏衝突爆發以來的最大水平。

根據俄羅斯央行數據，自 11 月 21 日美國製裁約 50 家俄羅斯銀行以來，盧布兑美元匯率已下跌近 8%。這可能會加劇通脹，俄羅斯央行一直在努力通過將利率提高到歷史最高水平來遏制通脹。

俄羅斯央行表示，準備進一步提高借貸成本 (目前為 21%)，以使明年的通脹率回到 4% 的目標水平。據 Bloomberg Economics 估計，這可能意味着下一步將加息至 25%。

Bloomberg Economics 的俄羅斯經濟學家 Alex Isakov 表示：“央行面臨着一個兩難境地：是應該進一步加息，即使這會增加經濟衰退的風險，還是隻是接受更高的通脹壓力。政策制定者可能會選擇前者。”

由於擔心新的限制措施將大大限制資金流入，當地市場對外幣的需求激增。官員們一直在努力淡化盧布貶值的影響，特別強調這對出口商來説是一個福音。但隨着通脹率超過央行目標的兩倍，匯率的崩潰可能會迫使利率制定者在已經痛苦的貸款條件下采取行動。

自今年年初以來，盧布兑美元匯率下跌了 19%，使其成為表現最差的新興市場貨幣之一。自 6 月以來，俄羅斯銀行一直使用銀行間交易來計算匯率，當時美國製裁了莫斯科交易所，該交易所立即停止了美元和歐元交易。

自 2023 年底以來，俄羅斯出口商和進口商一直面臨國際支付困難，當時美國威脅要對與俄羅斯合作的金融機構進行二次處罰。新一輪的限制可能會使外貿交易更加複雜，並降低出口商將外匯流動性帶入俄羅斯的動力。

作為回應，俄羅斯央行週三晚些時候宣佈，將在 2024 年底之前停止在國內市場購買外幣。

Promsvyazbank 的 Evgeny Loktyukhov 表示，這可能會緩解當前的外匯短缺，但不足以引發盧布的大幅反彈。

儘管 10 月加息，俄羅斯通脹仍連續第三週加速。該行的官方預測是在最近盧布貶值之前計算的，表明 2024 年底價格增長將達到 8%-8.5%。俄羅斯央行顧問 Kirill Tremasov 承認，通脹有可能超過這一預期。

ITI Capital Ltd 首席投資策略師 Iskander Lutsko 表示，僅盧布貶值不足以讓央行在 12 月採取重大舉措。他表示，自上次加息以來，還需要更長的時間才能對通脹產生降温作用。

但哈薩克斯坦 Freedom Finance Global 分析師 Natalia Milchakova 不同意這一觀點，她指出，在新年假期前需求不斷增長的情況下，每週通脹將繼續加速。

Milchakova 表示：“無論如何，12 月的關鍵加息是不可避免的，但現在的加息幅度應該至少是之前預期的 100 個基點的兩倍。”

俄羅斯央行估計，盧布貶值會使通脹率上升 0.5-0.6 個百分點。然而，俄羅斯第二大銀行 VTB bank PJSC 估計，這種影響要大五倍，並認為匯率的暴跌增加了超出政策制定者預期的通脹壓力。

據報道，VTB 第一副主席 Dmitriy Pianov 表示，最近的事件可能 “導致對未來關鍵利率軌跡的修正。這是一個強烈的通脹因素”。