Blackwell May Be Nvidia's Hottest Ticket in 2025, but This Other Opportunity Could Be Even Bigger in the Long Run

在过去两年中，半导体设计公司 英伟达（Nvidia，NVDA -2.25%）因其在人工智能（AI）革命中的领先地位而成为家喻户晓的名字。公司的核心产品是一种独特的硬件，称为图形处理单元（GPU）。用一个比喻来说，GPU 本质上是推动整体 AI 车辆的引擎。

英伟达丰富的 GPU 产品线是公司迅速崛起为全球最有价值企业之一的最大动力。这一新发现的增长帮助英伟达在过去几个季度持续产生数十亿美元的利润和自由现金流。公司一直在不遗余力地投资于增强的研发（R&D）计划，并即将迎来下一个重大机会。

当然，我所说的是英伟达期待已久的下一代 GPU 架构，名为 Blackwell。

让我们看看为什么 Blackwell 的发布对英伟达在 2025 年是如此重要的时刻。我还将揭示英伟达目前正在酝酿的另一个资产，这个资产目前鲜有报道。从长远来看，这个产品可能比 Blackwell 更具潜力。

所有目光都聚焦于 Blackwell，但...

Blackwell 预计将提供一系列新的功能和能力，旨在处理更复杂的生成式 AI 应用的数据训练和推理工作负载。

在过去几年中，AI 运动的最大产品之一是大型语言模型（LLM）的崛起。Meta Platforms、亚马逊、Alphabet 和 微软 都投资或开发了专有的 LLM。此外，这些 “七大巨头” 中的每一个都是英伟达的客户，严重依赖公司的 GPU 和数据中心服务。

考虑到这一点，科技巨头们迅速排在了 Blackwell 采购订单的前列。事实上，需求如此之高，以至于 Blackwell 据报道在接下来的 12 个月内已经售罄。

来自 摩根士丹利 和 Piper Sandler 的研究分析师预计，Blackwell 的销售额将在第四季度介于 50 亿到 80 亿美元之间。在这一预测的高端，这将占英伟达上财年第四季度计算和网络产品总销售额的 45%——而这仅来自一款产品。

虽然显然 Blackwell 是一个重要的产品，但英伟达还有其他计划，我认为值得更多关注。

图片来源：Getty Images。

... 更大的事情可能会更早到来

在科技媒体界，Beth Kindig 是一个相对知名的人物，她是 I/O Fund 的首席执行官。几天前，Kindig 在 X（前身为 Twitter）上发布消息称，一款名为 Rubin 的 Blackwell 继任者 “据说提前六个月完成，预计将在 2026 年上半年推出。”

没错，英伟达已经在开发 Blackwell 的继任产品。如果上述需求主题对英伟达未来的前景有任何指示，我认为 Rubin 架构的发布很可能会大获成功。

这对英伟达投资者意味着什么？

Wedbush Securities 的研究分析师 Dan Ives 最近建议，未来三年内对 AI 基础设施的投资可能超过 1 万亿美元。我认为可以公平地说，英伟达凭借 Blackwell 和 Rubin 的优势，处于捕获增量市场份额的良好位置。

虽然在 Rubin 的制造或质量保证过程中可能会发生任何事情，但我对目前的时间表提前感到鼓舞。Blackwell 和 Rubin 的组合可能有助于进一步将英伟达与激烈的竞争环境区分开，同时也重新加速收入增长和利润率。

尽管来自 超微半导体 等公司的竞争日益激烈，甚至来自一些英伟达自己的客户，我认为英伟达正在为持续增长奠定必要的基础。从长远来看，我仍然认为英伟达是支持整体 AI 叙事的基础之一，并且由于公司在战略创新方面的持续投资，我对此持乐观态度。