The market bets on "hawkish rate cuts" as the dollar remains strong ahead of the Federal Reserve's interest rate decision

智通财经 APP 获悉，在美联储宣布万众期待的 2024 年第三次降息前夕美元意外保持坚挺态势，衡量美元兑一篮子货币强弱的美元指数在周二亚盘期间持稳于 106.8 点位上方，接近近期所创下的阶段性高点，主要因交易员们近期持续定价明年特朗普上台之后，他主导的对内减税与对外加征关税将使得美联储 2025 年降息步伐将大幅放缓甚至将有一段时间将停止降息，因此上调中性利率预期，并且交易员们押注美联储主席鲍威尔将在宣布降息后的新闻发布会上展现 “鹰派的预期管理措辞”，这些也是美元兑多国汇率近期大幅上行的逻辑。

今年以来显得 “无依无靠” 的欧元兑美元汇率今年以来下跌了近 5%，距离 1.0518 美元的年内低点已经不远，甚至有不少投资机构押注，在欧洲央行持续降息、法国与德国政治危机以及特朗普加征关税政策联合影响之下，明年欧元兑美元将暴跌至平价，即欧元兑美元 1:1。

美国和德国十年期国债收益率之间的差距为 216 个基点，在三个月内扩大了近 70 个基点，近期大幅上扬的美债收益率也是推动资金涌向美元的核心逻辑。

日元汇率则连续七个交易日处于劣势，在亚洲早盘交易中日元与美元之间的汇率微跌至 154.17，主要因为外汇市场已经大幅降低了对于日本央行本周宣布加息的可能性，并认为更有可能在 1 月份甚至之后选择再度加息。

美联储将于美东时间周三宣布其 12 月份的利率决定，利率期货市场定价的美联储降息概率高达 94%，尽管根据标普全球采购经理人调查，服务业活动跃升至三年高点。

但是，根据多位美联储 FOMC 票委展现出的预期管理措辞来看，2025 年美联储降息步伐相比于当前将大幅放缓，利率期货市场最新定价的 2025 年降息次数仅为 2-3 次，相比于 11 月之前的至少降息 6 次的利率期货市场定价预期大幅衰减，这一最新的预期也在支持近期的美元指数上攻走势。在 12 月会议宣布降息后，利率期货市场押注显示，2025 美联储年全年仅仅降息 25 个基点或者全年不降息的概率约为 37%，而一周前的概率不到 20%。

在美联储官员们进入静默期之时，有着 “新美联储通讯社” 称号的 Nick Timiraos 16 日在《华尔街日报》上发表文章称，投资者普遍预计本周将进行第三次降息。此后，美联储官员们准备放慢甚至暂时停止降息。Timiraso 在文章中表示，美联储内部对继续降息存在重大分歧。部分鹰派阵营的官员们担心，担心过早降息会让通胀居高不下，损害美联储的信誉。此外，一部分官员担心特朗普上台后的一些政策可能将大幅推高通胀。

法国巴黎银行认为美联储明年全年都会保持利率稳定，并且该行预计需要等到 2026 年中期将有可能再次恢复降息进程。其他机构则普遍美联储明年或将进行两到三次 25 个基点幅度的降息。

亚特兰大联储的 GDPNow 指标显示美国第四季度 GDP 增速可能高达 3.3%，经济强劲增长以及美国经济 “软着陆” 预期也大举提振了收益率，并最终支撑美元，叠加越来越多交易员也认为本周的预期降息可能是近期最后一次。

来自 Spectra Markets 的总裁布伦特·唐纳利表示：“我认为美联储现在担心通货膨胀率再次大幅抬头，因为目前特朗普未知的第二任 MAGA 政策组合和目前已经出现的价格粘性为通货膨胀率在 2025 年卷土重来创造了多种途径。”“因此，我认为他们将发出非常谨慎的信号，并倾向于使用暗示对通胀和更高中性利率的担忧的鹰派措辞来管理市场预期。”

除了美联储，日本央行、英国央行以及挪威央行本周也将举行货币政策会议，市场普遍其他央行预计周四将保持基准利率不变，而瑞典央行可能将宣布降息高达 50 个基点。

周一，英镑汇率小幅反弹，商业活动调查显示英国物价上涨，周二将公布该国的最新劳动力数据，由于工资上涨压力增加，英国央行需谨慎行事。

受到基准利率意外下调以及美国关税风险挤压的加元汇率在周一跌至 4 年半以来的最低点，并且叠加该国的财政部长克里斯蒂亚·弗里兰德的突然辞职使不受欢迎的加拿大政府面临更大压力，加元难以摆脱短期颓势。

由于特朗普上台带来的关税政策不确定性，以及亚洲需求呈现疲软态势，极度依赖出口经济的澳大利亚与新西兰市场的投资情绪近期非常低迷，澳元和新西兰元被持续钉在了今年的最低点附近。新西兰提高了未来几年的债券发行预测，长期收益率可能持续上升，可能有助于缓解新西兰元颓势。