Nvidia Stock Investors Just Got Bad News From AI Semiconductor Rival Broadcom

如果仅靠中央处理器（CPU）来支持复杂的数据中心工作负载，如训练机器学习模型和运行人工智能（AI）应用程序，将需要很长时间。为此，使用专用半导体来加速计算密集型的 AI 任务。

在半导体领域，Nvidia（NVDA 0.39%）的图形处理单元（GPU）已成为行业标准。事实上，根据分析师的说法，该公司在 AI 加速器市场的份额在 80% 到 95% 之间。但 Nvidia 的股东最近从竞争对手 Broadcom（AVGO 3.15%）那里得到了令人担忧的消息。

Nvidia 的股东刚刚从 Broadcom 那里得到了坏消息

Broadcom 销售一系列半导体产品，包括在 Apple 和 Samsung 智能手机中的 Wi-Fi 和蓝牙组合芯片，以及在 Arista 交换机中的网络芯片。但华尔街特别关注其在特定应用集成电路（ASIC）方面的领导地位。ASIC 是为特定用例而专门设计的芯片，例如加速人工智能（AI）工作负载。

分析师估计，Broadcom 在定制 AI 芯片方面的市场份额约为 60%，这得益于其与三家超大规模公司的关系，超大规模公司是指拥有庞大数据中心的公司。虽然 Broadcom 没有明确其超大规模客户，但分析师普遍认为它们是谷歌母公司 Alphabet、Meta Platforms 和 TikTok 母公司字节跳动。

Broadcom 估计，来自其三家现有超大规模客户的收入将在 2027 年达到 600 亿到 900 亿美元，较 2024 年的 122 亿美元大幅增长。换句话说，该公司预计定制 AI 芯片的销售在未来三年将至少每年增长 70%，甚至可能达到每年 95% 的速度。

这对 Nvidia 的股东来说是个令人失望的消息，因为这意味着 Broadcom 可能会在 AI 加速器市场上获得更大的市场份额。事实上，摩根士丹利 的分析师估计，ASIC 将在 2027 年占 AI 加速器销售的 13%，而 2024 年为 11%。他们还认为这一数字在 2030 年可能达到 15%。但对 Nvidia 的股东来说，还有更多坏消息。

Broadcom 首席执行官 Hock Tan 在第四季度财报电话会议上告诉分析师，Broadcom 已选择了两家新的超大规模公司，预计到 2027 年将成为收入来源客户。这意味着定制 AI 芯片的收入在未来几年可能实际增长超过每年 95%。重要的是，虽然 Broadcom 没有明确客户，但分析师认为它们是 Apple 和 ChatGPT 的创始公司 OpenAI。

图片来源：Getty Images。

Nvidia 的股东仍然有理由保持乐观

我提到 Broadcom 选择了两家额外的超大规模公司作为潜在客户。首席执行官 Hock Tan 自己使用了这个词，因为 Broadcom 不会为小公司开发 ASIC，且小公司也没有兴趣使用定制 AI 芯片。

这有两个原因。首先，设计 ASIC 的成本很高，因此客户必须拥有足够大的数据中心规模来证明这一开支的合理性。Piper Sandler 的分析师 Harsh Kumar 最近告诉 CNBC，每个芯片的设计成本约为 5 亿美元，因此与只能下几千个订单的客户合作在财务上并不明智。相反，订单必须在 25 万到 50 万单位之间。

其次，定制芯片的灵活性较差，因为它们是为特定工作负载设计的，缺乏支持的软件开发工具。Nvidia 提供了一个强大的代码库和预训练模型的生态系统，以简化 GPU 应用开发。而 ASIC 没有这样的工具。这意味着部署定制芯片需要较高的技术专业知识，这限制了 Broadcom 的客户基础。

此外，尝试使用 ASIC 的公司最终可能会决定成本超过收益。New Street Research 的 Antoine Chkaiban 表示，只有两家公司在大规模部署定制 AI 硅片：谷歌和 Amazon。因此，Nvidia 在 AI 加速器市场中处于良好的领导地位。美国银行 的分析师估计，到 2030 年，Nvidia 将占据 75% 的市场份额，仅比 2024 年的 80% 略有下降。

展望未来，华尔街认为 Nvidia 的调整后收益将在 2027 财年（截至 2027 年 1 月）之前每年增长 34%。这一共识使得当前 53 倍的调整后收益估值显得非常合理。潜在投资者可以自信地购买几股，而现有股东在未来也有充分的理由保持乐观。