It's 2025, and this is the Federal Reserve's latest "hawk-dove distribution," with significant internal divisions

伴随着强劲非农数据，美联储 2025 年的加息预期水涨船高。

1 月 13 日，德意志银行首席美国经济学家 Aatthew Luzzetti 及其团队发布报告，基于德意志银行对美联储官员政策倾向的主观评估，更新了 2025 年美联储投票委员的 “鹰鸽分布” 图。其中，1 分表示最鸽，5 分表示最鹰，3 分表示偏向中性政策。

德意志银行表示，总体来看，2025 年投票委员的政策偏向与 2024 年相似，平均分数接近中性政策（即 3 分）。但是，2025 年与去年相比，各个委员会成员的分数差异更大了。

具体来看，在 2024 年，大多数地区委员的政策偏向都为中性，克里夫兰的 Beth M. Hammack（5 分）是唯一的例外，因为她在 12 月的降息中表示了反对。而 2025 年，出现了两位鹰派地区委员，堪萨斯城的 Alberto Musalem（4 分）和圣路易斯的 Jeffrey Schmid（5 分），还出现了一位鸽派委员，芝加哥的 Austan Goolsbee（1 分）。

至于常驻委员，分歧也仍然存在，Michelle K. Bowman（5 分）一直持鹰派立场，对 9 月美联储 50 基点的降息表示异议，而 Christopher J. Waller（2 分）则在最近一直保持鸽派立场。

Luzzetti 及其团队表示，这种明显的政策倾向分歧可能会使 2025 年委员会内部产生更多的分歧，尤其是在特朗普上任后，贸易和移民政策的变化，可能会对美国供应链产生重大冲击，使得经济情况更加复杂，美联储内部分歧加剧。

对此，德意志银行预计，名义中性利率大约为 3.75%，美联储可能在 2025 年维持利率大致稳定——在保持货币政策限制性的同时，充分利用有限的降息空间。

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