Federal Reserve Governor Waller explains his sole dissenting vote at the March meeting: U.S. bank reserves are above ample levels

週五，美聯儲頗具影響力的理事沃勒表示，美聯儲應保持美國國債當前的減持限額不變，原因是美國的銀行準備金高於充裕水平。

美聯儲政策制定者們在本週的 3 月 FOMC 會議上同意以較慢的速度縮減美聯儲的資產負債表。從 4 月開始，美聯儲將下調美國國債到期不再進行再投資的每月上限，從 250 億美元降至 50 億美元。官員們維持抵押貸款證券的削減上限為 350 億美元不變。

沃勒對上述決定表示反對，他傾向於維持每月 250 億美元的美國國債削減速度。他同意美聯儲其他官員們保持利率不變的決定。

沃勒在美聯儲發佈的一份聲明中表示：

隨着銀行準備金逐漸接近充足的水平，進一步放慢或停止證券贖回將是合適的。但在我看來，我們還沒有達到這一點，因為準備金餘額超過 3 萬億美元，這個水平是富足的。從貨幣市場指標或我的外部交流中沒有任何跡象表明銀行系統已接近（僅）充足的準備金水平。美聯儲有多種工具來應對在減持投資組合時可能出現的市場擾動。

自 2020 年新冠疫情爆發以來，美聯儲購買了大量的美國國債和抵押貸款證券，以減緩市場波動併為美國經濟提供刺激支持。美聯儲資產負債表的總資產在 2022 年 4 月飆升至 8.97 萬億美元，而 2020 年初為 4.2 萬億美元。

從 2022 年 6 月開始，美聯儲便開始減少其資產持有量，這一過程被稱為量化緊縮（QT）。美聯儲在 2024 年 6 月時就做過減緩 QT 的操作，當時是將美國國債的每月削減上限從 600 億美元降低至 250 億美元。

沃勒聲明全文

以下為週五美聯儲理事沃勒發表在美聯儲官網上的聲明全文：

在最近的聯邦公開市場委員會會議上，我支持聯邦基金目標區間保持不變，但傾向於繼續以當前速度減少證券持有量。

減少美聯儲的資產負債表是實現貨幣政策正常化並降低銀行系統中過剩準備金的重要組成部分。當我們更接近充足準備金水平時，進一步放緩或停止證券持有的贖回將是合適的。但在我看來，我們目前還未達到這一水平，因為準備金餘額超過 3 萬億美元，這一水平已屬富足。從貨幣市場指標以及我與外界的溝通中，並未顯示銀行系統的準備金水平正在接近（僅）充足狀態。

委員會在 2024 年 6 月放緩了贖回的步伐，以確保平穩過渡到有效執行貨幣政策所需的適當證券持有水平。我認為這一速度仍是合適的。

如果在實現資產負債表正常化的過程中出現意外的準備金需求擾動，美聯儲擁有多種工具來應對這種情況。與其改變當前資產負債表縮減的速度，不如依靠這些工具，並制定一項應對短期緊張局勢的計劃，以便在需要向銀行系統注入更多準備金時能迅速實施。即使本次會議決定放緩贖回步伐，未來若發生擾動，仍然需要一項預案。雖然這是一個程序性問題，但良好的流程能帶來良好的結果，而完善的應急計劃則有助於避免市場中斷，並支持 FOMC 實現我們的經濟目標。