The Federal Reserve's favorite inflation indicator rebounds! The U.S. core PCE in February increased by 2.79% year-on-year, but personal spending saw almost no growth

美聯儲最愛的通脹指標繼續以頑固速度上升，而個人支出卻不及預期，家庭需求弱於預期，這表明在對財務狀況的擔憂日益加劇的情況下，消費者變得更加謹慎。

3 月 28 日週五，美國商務部公佈數據顯示，美聯儲最愛的通脹指標——核心 PCE 物價指數在 2 月同比上漲 2.79%，為 2024 年 12 月以來新高，超過預期的 2.7% 和前值 2.6%；核心 PCE 物價指數環比上漲 0.4%，超出預期和前值 0.3%，創 2024 年 1 月以來新高。

美國 2 月 PCE 物價指數同比上漲 2.5%，持平預期和前值；PCE 物價指數環比上漲 0.3%，同樣持平預期和前值。

美國 PCE 等數據公佈後，美股三大股指期貨進一步下跌，美國國債收益率維持低位，而美元小幅上漲。掉期交易員繼續預計今年將有兩次 25 個基點降息，第一次降息將在 7 月。

“超級核心通脹指標” 大幅反彈，服務成本推動 PCE 上漲

值得注意的是，美聯儲密切關注的 “超級核心通脹指標”——不包括住房和能源的核心服務成本大幅反彈。

服務成本是推動 PCE 經濟重新加速的主要因素，服務業對核心個人消費支出 (PCE) 增長的貢獻率升至一年來最高水平，但這並非由關税驅動。

消費支出放緩，儲蓄率進一步上漲

2 月個人消費支出 (PCE) 環比上漲 0.4%，經通脹調整後的個人消費支出環比小幅上漲 0.1%，而此前 1 月份下降 0.5，為近四年來最大降幅，經濟學家將此歸咎於惡劣天氣。

隨着價格上漲，個人收入也隨之上漲，環比增長 0.8%，為 2024 年 1 月以來的最大增幅，超過個人支出 0.4% 的增幅。

收入與支出之間的差距使儲蓄率達到 2024 年 6 月以來的最高水平，表明消費者對財務狀況更加謹慎。其他跡象表明，美國人面臨更大的財務壓力，包括拖欠汽車付款和難以籌集應急資金。

滯脹擔憂加劇

該報告指出，通脹頑固難消，而特朗普總統計劃徵收的關税則有可能進一步加劇價格壓力。特朗普激進的貿易政策已經打擊了企業和消費者的信心，再加上家庭財務壓力的跡象日益增加，引發了人們對經濟可能陷入滯脹甚至衰退的擔憂。

美聯儲自己的預測也強調了這些擔憂，決策者在上週的政策會議上發佈的最新預測中暗示經濟增長放緩、通脹加快。美聯儲主席鮑威爾淡化了這些擔憂，甚至重新使用了 “暫時” 這個詞來描述他對關税驅動通脹的預期，他的一些同事則表示更加謹慎。

在特朗普下週推出大規模關税措施之前，官員們將維持利率不變，直到他們更好地瞭解特朗普的政策——尤其是關税。關税對價格的影響大部分將通過商品來體現。2 月份，不包括食品和能源的商品通脹指標連續第二個月上漲 0.4%，為 2022 年以來連續兩個月的最大漲幅，核心服務價格也以類似的速度上漲。

TradeStation 全球市場策略主管 David Russell 表示：

核心 PCE 高於預期，而且由於收入很高，關税即將到來，因此今後可能很難再下降。

在通脹預期永久上調之前，我們可能正在看到舊經濟的最後殘餘，這可能與金髮姑娘的情況相反，收入和通脹過高，美聯儲無法大幅降低利率，與此同時增長和利潤率的前景正在黯淡。