The "Lessons from the Past" of Trump's Tariff War: Nine Years Ago's "Brexit"

九年前的 “英國脱歐” 預示了美國可能面臨的經濟挑戰——金融市場暴跌預警，隨後經濟面臨衰退風險。

4 月 5 日，知名英國撰稿人 David Luhnow 指出，特朗普關税政策可能重演英國脱歐劇本。2016 年英國脱歐公投後，金融市場對英國脱歐的預判是準確的。英國資產的價格，特別是英鎊，大幅下跌，此後一直保持疲軟，商業投資一度停滯。

如今美國金融市場也正在通過美股暴跌和美元走弱發出警告信號，經濟或因不確定性而陷入沼澤。如果企業不確定這些關税將持續多久，投資意願降低可能會破壞特朗普的部分既定目標：吸引工廠和製造業投資回流美國。

金融市場的 “預警”：美元和股市的疲軟

標普 500 單週下跌超過 9%，美元下跌了約 1%——這是股市和本國貨幣同時下跌的罕見時刻，這可能預示着未來將出現問題。

傳統經濟理論認為，對其他國家徵收關税通常會增強一個國家的貨幣。但在這種情況下，美元走弱可能表明貨幣交易員認為對需求和增長的打擊可能比預期的更大。

多個經濟模型估計，若英國沒有脱離歐盟，其經濟規模本可能比現在大 2% 至 5%，與世界其他地區的貿易量可能多 15%，而如今經濟的不振正是因為投資疲軟所致。

與此同時根據投行預測，關税對美國經濟的打擊將從未來一年 GDP 的 0.4% 到 2030 年的 1.5% 不等，雖然幅度小於英國脱歐的影響，但仍不容忽視。

不確定性：投資者的最大敵人

雖然英國脱歐和美國關税政策存在差異，英國經濟更依賴貿易，而美國擁有更大的國內市場，但是英國脱歐經驗給美國敲響的最明顯警鐘是不確定性的代價。

英國商業投資從 2016 年公投到 2023 年幾乎停滯不前，疫情和英國政府的混亂更是雪上加霜。投資疲軟意味着流向製造業和技術領域的資金減少，而這些領域恰恰是長期推動生產力和產出的關鍵。

與脱歐不同的是，特朗普似乎有意利用不確定性來實現各種政治和外交目標。Sussex 大學經濟學家 Alan Winters 表示：

對特朗普而言，不確定性顯然是遊戲的一部分。他喜歡讓每個人都猜不透。而在脱歐中，不確定性只是附帶損害。

研究員 John Springford 也指出了這一投資困境，如果公司決定在密西西比州建立一家 T 恤工廠，而後關税又降低，那麼這個工廠就失去了經濟意義。

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