Can't stop the rate cuts? Officials from the European and British central banks expect tariffs to lower inflation

智通财经 APP 获悉，芬兰央行行长兼欧洲央行管理委员会成员奥利·雷恩表示，美国关税政策可能将在短期内推动欧元区通胀下降，即所谓的 “反通胀” 趋势，但是对于欧洲经济以及长期通胀的总体影响难以精准预测。几乎同一时间，英国央行 (BOE) 最"鹰派"的货币政策决策者之一梅根·格林 (Megan Greene) 表示，特朗普政府面向全球的关税政策更可能压低英国物价，而非推高通胀，这两位来自欧洲的央行官员透露的信息意味着，欧洲央行与英国央行或将因通胀持续降温而继续执行降息政策，而不是选择暂停降息这一谨慎立场。

同样在周二，欧洲央行的季度专业预测调查报告显示，2025 年和 2026 年欧元区通胀指标将仅仅略高于此前欧洲央行调查显示的预期 (调查公布前投资者普遍预测通胀预期将大幅升温)，最新的通胀预期分别为 2.2% 和 2%，但相比于 2023-2024 年仍然呈现物价大幅降温趋势，2027 年以及更加长期的通胀预期则维持在 2%(欧洲央行定锚定物价稳定目标为 2%)。

在欧洲央行管委会成员中，货币政策立场长期保持 “中性” 的雷恩表示：“短期内，对欧元区消费者价格增长的影响可能是偏向下行。”“关税对通货膨胀率的影响是相互矛盾的。在美国，关税将导致通货膨胀加速，但在欧元区，特朗普关税政策带来的影响有两个方向：一方面是转嫁给本国消费者们的关税成本所带来的价格上行压力，另一方面则是抑制需求进而大幅降低通货膨胀。”

“通胀对于欧元区的通胀影响不一定是趋于通胀上行，大多数经济学家们此前几乎一致认为，关税会导致欧元走弱。但事实并非如此，恰恰相反，欧元兑美元近期非常强劲。” 雷恩在周二接受媒体采访时表示。雷恩在芬兰政府关于 2026 年至 2029 年预算框架的会谈开始时发表了讲话。

“如果中国因美国关税过高而将出口转向欧洲市场，如果能源价格下跌，如果欧元走强，那么关税不会导致欧元区通货膨胀加速。” 雷恩表示。

但是雷恩表示欧元区经济可能因特朗普政府对于欧盟施加的汽车、汽车零部件以及钢铁和铝关税政策，以及更多的潜在行业关税而趋于下行，“不过，特朗普政府发起的新一轮全球贸易战造成了极大的不确定性，降低了欧元区的经济增长趋势。”

谈及特朗普政府试图干预美联储独立性的相关新闻动态，雷恩在采访中表示：“最新评论质疑美联储的独立性，进一步削弱了市场信心。”

雷恩对于特朗普关税政策可能导致通胀短期下行的观点，与一位英国央行官员的观点基本吻合，他们都强调美国关税政策对本地区经济的反通胀 (Disinflation) 风险大于通胀上行风险。

英国央行 (BOE) 最 “鹰派” 的货币政策决策者之一梅根·格林 (Megan Greene) 表示，特朗普政府主导的全球关税浪潮更有可能大幅压低英国物价，而非持续推高通胀。

在周二接受媒体采访时，货币政策立场长期强硬的格林表示，她此前在英国央行货币政策委员会 (MPC) 中持谨慎态度，主要因对供应端限制、仍然较高的薪资增长速度以及服务业通胀持续性的担忧。然而，她补充道：“我认为这些关税实际上更可能带来通缩风险，而非通胀风险。我们需观察后续发展。” 格林在采访中还指出，白宫的贸易政策可能引发更大规模的金融市场波动。

“尽管关税预计将推高美国物价，但英国可能因廉价亚洲出口转移至欧洲、美元汇率走弱以及欧洲经济增长放缓抑制需求而出现截然相反的反通胀效果。” 格林谈到英国通胀趋势时表示。“我认为关税实际上更像是一种反通胀风险，而不是通胀上行风险。因此，我们必须看看未来经济会如何发展。”

当被问及特朗普对美联储主席鲍威尔的抨击以及试图解雇鲍威尔的言论时，格林强调：“央行保持独立性至关重要，信誉是央行的货币，独立性是其核心。"

自去年夏季以来，英国央行货币政策委员会 (MPC) 坚持每季度降息一次的渐进节奏，但美国关税政策带来的负面影响加剧了市场对英国央行今年加速宽松进程的预期。利率期货市场的交易员们预计年底前英国央行将至少再降息三次，第四次降息的概率超 50%。

周二，美国银行的经济学家团队将英国央行今年的降息预期从三次上调至四次，并称明年利率可能低至 3.25%。英国央行将于 5 月 8 日公布下一次利率决议。

欧洲央行在上周将基准利率下调 25 个基点至 2.25%，为本轮降息周期的第七次降息，旨在提振本已举步维艰的欧元区经济——该经济体正面临自美国总统特朗普自 4 月 2 日实施对等关税以来，美国加征关税对市场造成的剧烈冲击。随着欧洲央行官员开始透露出美国关税可能压低欧洲通胀而不是推高通胀的言论，市场对于欧洲央行持续降息的预期势必将大幅升温。

欧洲央行在政策声明中强调，贸易紧张导致欧洲经济增长前景恶化并引发 “异常不确定性”，同时删除了关于利率处于 “限制性水平” 的表述。后者通常被视为暗示放缓降息步伐的信号，但欧洲央行行长拉加德解释称，在经济冲击时期用不可观测的中性利率评估政策立场"毫无意义"，此番表态令市场释然。

部分经济学家强调通胀可能跌破央行目标的风险。例如花旗集团在欧洲央行会议前预测，明年欧元区物价涨幅将降至 1.6%，2027 年为 1.8%。这对欧洲央行构成潜在挑战——新冠疫情前该行曾多年苦于通胀低于目标水平。