Is the next wave of AI catalysts coming? Morgan Stanley elaborates on the three major highlights of NVIDIA's GTC: European investment catching up, quantum commercialization, and accelerated industrial AI

昨日黃仁勳在 GTC 大會發表演講，摩根士丹利力挺英偉達，稱三大引擎將為其提供額外增長動力，維持超配評級和 170 美元目標價，意味着還有約 20% 增長空間，並將其列為半導體板塊首選股。

據追風交易台消息，摩根士丹利參加英偉達在巴黎舉辦的 GTC 開發者大會後發佈最新研報，報告指出，在下半年重新強勁加速的基本預期之上，又看到三大新增長驅動因素，歐洲在 AI 數據中心投資的追趕、量子計算機遇，以及工業/物理 AI 應用將為英偉達提供增量動力

摩根士丹利強調，他們對該股票的熱情主要基於推理工作負載的明顯加速。公司在 3 月的 GTC 會議上表示，前 4 大雲客户在 2024 年部署了 130 萬個 Hopper 芯片，預計在 2025 年將部署 360 萬個 Blackwell 芯片（180 萬個芯片）。

分析師認為，自 3 月以來，所有 4 家客户的這些數字都有所加速。5GW 的電力容量相當於約 200 萬個 Blackwell 的需求，略高於英偉達在 3 月 GTC 會議上表示的所有 4 大美國雲服務提供商訂購的數量。這相當於約 700 億美元的 GPU 投資和總計約 1000 億美元的投資。

在大摩看來一切都在加速：機架供應到位、向 GB300 過渡、推理需求、物理 AI 訓練和主權 AI 需求都在同時增長。摩根士丹利認為，管理層對未來幾個季度前景高度自信，這種增長按季度逐步展現比給出 12 個月的預測更積極。

歐洲 AI 投資大幅提速，GPU 需求激增

歐盟今年早些時候啓動了 2000 億歐元的 AI 投資計劃，其中包括 200 億歐元用於資助 5 個 AI 超級工廠建設（每個配備超過 10 萬個 GPU）。英偉達宣佈的計劃將需要"超過 3000 exaflops 的英偉達 Blackwell 算力"。

摩根士丹利表示，具體部署包括：

• 與法國 Mistral 合作的 18000 個 GB200 第一階段部署，明年將擴展到多個地點
• 在英國與 Nebius 和 Nscale 合作的 14000 個 Blackwell 開發項目
• 與 Domyn 等合作伙伴以及瑞士電信、西班牙電信、挪威電信、Fastweb 和 Orange 等電信公司的合作
• 為歐州製造商打造"全球首個工業 AI 雲"，配備 1 萬塊 Blackwell GPU

此外，英偉達在會議上提供了財務預測數據：GPU 芯片的裝機量將在 2025 年比 2024 年增長 3 倍，到 2026 年比 2024 年增長 10 倍。

摩根士丹利分析師假設 2024 年全年使用 Hopper 芯片，每個芯片 2.2 萬美元，2026 年全部使用 Blackwell 芯片，每個芯片約 1.8 萬美元，這意味着歐洲市場收入從 2024 年到 2026 年可以增長 8 倍或更多，2026 年增長率超過 150%。

量子計算路徑逐步清晰

CEO 黃仁勳在演講中表示，量子計算正迎來關鍵拐點，未來幾年將強大到足以"解決一些有趣的全球性問題"。

大摩表示，黃仁勳在量子計算方面表現出更加積極的態度，特別是英偉達向模擬和最終補充量子計算的經典計算技術銷售的機會。

他重申此前關於行業接近拐點的評論，並澄清雖然他認為噪聲中等規模量子（NISQ）時代之外的時間表不會更快，但對 GPU/QPU 混合系統實現商業應用的時間表更加樂觀。

物理 AI 和工業應用成為新焦點

此外，會議重點關注物理 AI 和工業 AI 的下一波活動。即使人形機器人需要時間發展，相關投資正在積極進行。重點是使用 Omniverse 為製造和倉儲規劃創建數字孿生、駕駛新技術和機器人物理訓練。