COLUMN-Is the Fed still in a 'good place'?: McGeever

（重複，文本不變）

作者：Jamie McGeever

佛羅里達州奧蘭多，6 月 12 日（路透社）——在下週的聯邦公開市場委員會會議上，投資者將仔細審查所有通訊，以尋找美國通脹最近放緩是否足以促使政策制定者更接近降息的跡象。

當前的經濟數據可能朝這個方向傾斜，但華盛頓的政策可能會讓主席傑羅姆·鮑威爾和同事們保持 “觀望” 的態度。

沒有人預計美聯儲會在下週降息，但企業、家庭和投資者應該能從修訂後的季度員工經濟預測和鮑威爾的新聞發佈會上更好地瞭解政策制定者的未來計劃。

鮑威爾在上個月的會議後新聞發佈會上非常明確地表示，美聯儲準備花時間評估即將到來的經濟數據，特別是關税的影響，然後再決定下一步行動。

他告訴記者不下八次政策處於 “良好狀態”，並四次表示美聯儲 “處於良好位置” 以應對未來的挑戰。他會在下週三改變他的口風嗎？

4 月份的年度個人消費支出（PCE）通脹率為 2.1%，是四年來的最低水平，幾乎達到了美聯儲 2% 的目標，而 5 月份的消費者物價指數（CPI）通脹率也低於預期。勞動力市場正在放緩，經濟活動正在減弱，最近炙手可熱的消費者通脹預期現在開始下降。

在這種情況下，市場沒有完全定價在十月份降息 25 個基點可能令人驚訝。

“即將召開的會議為美聯儲官員提供了一個機會，表明最近温和的通脹和消費增長放緩的組合值得謹慎地 ‘重新校準’ 利率下調，同時對接下來的情況保持非常謹慎，” 經濟學家菲爾·薩特爾在週三寫道。

但有兩個眾所周知的障礙可能會阻止美聯儲迅速重新加入降息中央銀行的行列：關税和美國財政前景。

華盛頓的變數

關税尚未在消費者價格中顯現，尤其是在商品方面，沒人知道它們會有多大的通脹影響。它們可能僅僅導致一次性價格衝擊，可能引發持續的價格飆升，或者如果公司吸收了大量的價格上漲，通脹影響可能會有限。換句話説，一切都有可能。

股市投資者似乎對這一切相當淡定，將標準普爾 500 指數拉回接近歷史高點。但鮑威爾和同事們可能會更慢地降低警惕，這也是有充分理由的。

儘管來自中國的商品進口關税將低於幾個月前的預期，華盛頓預計將在未來幾周達成更多貿易協議，但整體關税仍將顯著高於去年年底的水平，可能是自 1930 年代以來的最高水平。

高盛的經濟學家認為，美國通脹將在今年晚些時候升至接近 4%，關税大約佔其中的一半。經濟合作與發展組織（OECD）上週表示，這使得美國在工業化經濟體中成為 “重要例外”。

另一個主要擔憂是美國的公共財政。特朗普總統在國會辯論的 “美麗大賬單” 預計將在未來十年內使聯邦債務增加 2.4 萬億美元，許多經濟學家預計預算赤字將在未來幾年內徘徊在 GDP 的 7% 左右。

由於財政政策如此寬鬆，美聯儲官員可能不願意表明準備放鬆貨幣政策的信號，特別是在沒有迫切需要這樣做的情況下。

聯邦公開市場委員會成員在 12 月最後一次改變了對中央銀行政策利率的中位數預測，今年和明年分別上調 50 個基點至 3.9% 和 3.4%。在關税迷霧中，他們在 3 月份保持了預測不變。

這意味着今年降息 50 個基點，明年再降 50 個基點，這與當前的利率期貨市場基本一致。因此，也許美聯儲的政策仍處於 “良好狀態”，但隨着經濟預期迅速變化，目前尚不清楚這種情況會持續多久。

（此處表達的觀點是作者的觀點，他是路透社的專欄作家）

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