Oil prices surged 8% overnight, is this just the prelude? The market holds its breath, paying close attention to the security situation in the Strait of Hormuz

當以色列戰機劃破德黑蘭夜空時，全球能源市場的神經瞬間繃緊。

以色列對伊朗核設施和軍事目標的空襲引發了全球原油市場的劇烈震盪。週五，WTI 原油暴漲近 8% 至 74 美元，整條期貨曲線全線飆升。

而這可能僅僅是開始。如果霍爾木茲海峽這條全球 20% 石油生命線遭到威脅，投資者面臨的將是一場真正的能源危機。

地緣衝突點燃供應擔憂，油價風險溢價急劇攀升

此次襲擊導致整條原油期貨曲線上揚，前端合約漲幅最為顯著，反映出市場對短期供應中斷的強烈擔憂。

瑞銀分析師 Dominic Ellis 在評論中指出，"以色列對伊朗的夜間襲擊使整條石油期貨曲線上移，前端出現了更為極端的波動，市場正在權衡全球原油流動中斷的風險。"雖然伊朗的生產和出口基礎設施似乎未受損，但有報告稱煉油廠遭到一定程度的破壞。

Ellis 進一步分析稱，"這種衝突可能長期化的感覺，即使沒有實際的供應中斷，也會給石油增加 3-5 美元/桶的地緣政治風險溢價。"這一判斷凸顯了市場對於局勢升級的深度憂慮。

高盛分析師 Thomas Evans 在給客户的報告中列出了市場當前關注的四大焦點：伊朗反應的規模（包括代理人活動）、美國官員和特朗普今日的表態、伊朗核設施的損壞程度，以及以色列可能的後續打擊。

Evans 特別強調，"能源風險顯然集中在霍爾木茲海峽，以及對伊朗國內油田（約佔全球產量 3.5%）和煉油基礎設施的威脅上。霍爾木茲海峽承載着全球約 20% 的石油和液化天然氣流動，高盛研究歷史上預測，如果該通道被中斷，油價將上漲 25%。"

運費市場的反應同樣激烈。據彭博社援引經紀商 Marex Group 的數據，7 月份從中東向亞洲運輸原油的遠期運費協議暴漲 15%，達到每公噸 12.83 美元。

OPEC 備用產能能否填補缺口？霍爾木茲海峽成關鍵變數

儘管地緣緊張局勢推高了油價，但分析師們同時指出，OPEC 的閒置產能為市場提供了一定的緩衝空間。然而，這一"安全閥"的有效性可能受到海上運輸通道威脅的嚴重製約。

Ellis 在分析中指出，"OPEC 擁有 500 萬桶/日的閒置產能，其中 100 萬桶/日的增量本來就會隨着計劃中的減產措施放鬆而回歸市場。不過，衝突可能會以某種方式升級，從而限制部分 OPEC 閒置產能發揮潛在作用。"

這一擔憂的核心在於霍爾木茲海峽的戰略重要性。該海峽不僅是伊朗石油出口的必經之路，同樣也是沙特阿拉伯等 OPEC 核心成員國石油運輸的關鍵通道。如果伊朗或其代理人對該海峽實施封鎖或攻擊，即便 OPEC 擁有充足的閒置產能，這些石油也難以順利輸送到國際市場。

高盛分析師 Daan Struyven 為客户描繪了更為詳細的情景分析。他警告稱，"任何對伊朗石油出口基礎設施的實質性損害都將顯著削減供應，可能引發原油價格的急劇飆升。"

在 Struyven 的基準情景下，假設伊朗供應在 6 個月內減少 175 萬桶/日後逐步恢復，同時假設 OPEC+ 核心成員國的額外產量彌補伊朗峯值短缺的一半，布倫特原油價格將跳漲至略高於 90 美元/桶的峯值。

然而，Struyven 同時發出更嚴厲的警告："在極端尾部風險情景下，如果更廣泛的地區石油生產或航運受到負面影響，油價可能會更急劇上漲。"

摩根大通在週四的報告中甚至警告，在"最壞情況下"，霍爾木茲海峽被封鎖，油價可能飆升至每桶 130 美元，這將推動美國 CPI 重新升至 5% 以上。在以色列襲擊伊朗之後，摩根大通已經將這種 “最壞情況” 的概率從週四的 7% 上調到 17%。

還有一個關鍵問題在於，伊朗或其代理人是否會將目標對準沙特阿拉伯的 Abqaiq 設施——這是世界上最重要的石油處理中心之一。2019 年對該設施的襲擊曾短暫中斷了全球 5% 以上的石油供應，為當前市場的擔憂提供了現實依據。

隨着地緣政治風險重新成為油市主導因素，投資者不得不重新審視能源安全的脆弱性，以及全球經濟對中東石油供應鏈的深度依賴。