Trump's Bill Would End EV Subsidies: Could This Kill Tesla?

億萬富翁埃隆·馬斯克正在努力確保聯邦電動車（EV）税收激勵措施——這一使購買電動車更為實惠的關鍵補貼——得以保留。唐納德·特朗普總統的新法案試圖取消這些税收激勵措施，否則這些激勵措施將持續到 2032 年。

馬斯克的公司 特斯拉（TSLA 2.00%）已經在多個關鍵市場的銷售增長上遇到了困難。上個季度的交付量環比下降了 32%，同比下降了 13%。取消電動車税收抵免是否會對這家掙扎中的汽車製造商造成致命打擊？你可能會對答案感到驚訝。

特斯拉擁有巨大的資本優勢

在潛在的監管可能 “扼殺” 像特斯拉這樣的運營企業時，投資者首先必須考慮的是對銷售增長的影響。特斯拉的需求增長已經停滯。儘管公司曾暗示過像機器人出租車這樣的新潛在收入來源，但在未來一兩年內並沒有很多高可見度的里程碑能夠顯著提升收入。分析師預計公司將更新現有產品線，但關於 2025 年或 2026 年推出全新車型的細節仍然稀缺。即使推出新車型，在接下來的 12 到 24 個月內，生產規模也不太可能顯著擴大。

這使得特斯拉在短期內處於何種境地？仍然處於今天的狀態，試圖刺激對日益乏味的產品線的需求。將公司的車輛價格提高 4000 到 7500 美元——特朗普提議取消的聯邦激勵範圍——最終可能會_加速_特斯拉的銷售下降。與此同時，推出更實惠的 Model Y 或 Model 3 所帶來的任何潛在需求提升，可能會被取消的税收抵免完全抵消，從而導致客户的淨節省微乎其微。作為回報，特斯拉可能需要壓縮其利潤率，以保持需求增長的軌跡。

幸運的是，特斯拉擁有足夠的資本來承受多年的銷售增長停滯。它的現金及現金等價物達到 160 億美元，超過所有其他競爭對手。其利潤率也是正值——在電動車行業中極為罕見——這意味着它可以在不虧損的情況下稍微降低利潤。儘管需要提到的是，特斯拉還依賴於銷售汽車監管信用——通過銷售無碳車輛獲得——來維持盈利能力。上個季度，公司通過銷售這些信用獲得了 5.95 億美元的收入，而淨收入為 4.09 億美元。但大部分來自銷售信用的 “免費” 收入來自加利福尼亞州和紐約州，以及歐盟的激勵計劃，因此如果美國聯邦激勵措施發生變化，這些收入不太可能被削減。

儘管如此，特斯拉最大的優勢在於其 1 萬億美元的市值。特斯拉可以輕鬆將其資產負債表上的現金水平翻倍，同時稀釋股東僅 1% 到 2%。這使得公司在短期內不太可能破產。事實上，取消電動車税收抵免可能對特斯拉來説是一個秘密的勝利。

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取消電動車税收抵免實際上可能有利於特斯拉

許多投資者可能會驚訝地發現，埃克森美孚 希望實施碳税。碳税將使其產出對買家來説更為昂貴，可能限制需求。但如果生產成本上升，許多小競爭對手可能無法競爭，從而為像埃克森這樣的資本雄厚的巨頭留出更多市場。

同樣的情況也可能適用於特斯拉。它的大部分電動車競爭對手來自於盈利能力微薄、容錯空間極小的公司，如 Rivian 和 Lucid Group。這些電動車製造商的規模大約是特斯拉的 1%，在隨意獲取更多資本的能力上有限。取消電動車税收抵免將對它們造成更大的傷害，可能為馬斯克及其投資者留下更多長期市場份額。

當然，立即的影響對特斯拉和整個行業來説都是負面的。但需要強調的是，法案並不等同於法律。電動車税收抵免可能會像之前計劃的那樣持續到 2032 年。但取消這些補貼肯定不會 “扼殺” 特斯拉。事實上，有一種觀點認為，這可能由於競爭減少而成為長期優勢。