CITIC Construction Investment: In the second half of the year, the A-share market's oscillation center is expected to gradually rise and build momentum, with a focus on innovative drugs and other sectors

智通財經 APP 獲悉，中信建投發佈研究報告稱，2025 年下半年，在弱美元趨勢、資本市場政策支持和流動性環境整體性改善的推動下，A 股市場震盪中樞有望逐漸上移，蓄勢待起。市場向上的關鍵在於：財政發力、中美降息、通縮改善、新興產業發展。配置上建議繼續以紅利資產作為核心底倉品種，積極參與以 “新機智藥” 為代表的新賽道投資機遇。行業重點關注：創新藥、服務消費 (美容、寵物、零售、社服)、AI(AI Agent、AI 應用)、人形機器人、銀行、非銀、交運、公用事業、有色金屬等。

中信建投主要觀點如下;

下半年 A 股市場研判：中樞上移、蓄勢待起。A 股下半年預計先震盪，後向上。基本面預期限制了市場短期大漲的動能，但下半年確定性的弱美元趨勢、資本市場政策支持和流動性環境整體性改善有望推動 A 股震盪中樞持續上移，全球基本面超預期改善、國內增量政策落地和新興產業發展則有望成為市場向上的關鍵催化。能否向上重點關注：財政增量政策，中美同步降息，通縮趨勢扭轉;科技領域的下一個 Deepseek 時刻，創新藥進展，新消費景氣向好等。

新賽道為勝負手：當前宏觀環境：流動性寬鬆 + 宏觀需求偏弱組合，與 20-21 年賽道投資高峰期有頗多相似之處。在宏觀經濟暫未迎來全面復甦之前，具備結構性景氣的新賽道方向或將成為最關鍵的投資勝負手。新賽道投資中主動權益能否跑贏被動投資？

主動權益優勢有：1) 產業角度來看，新賽道技術迭代快、技術路線多，適合主動權益進行前瞻佈局。2) 市場角度來看，新賽道公司的業務複雜度更高，市值指標難以反映公司質地。3) 從投資角度來看，主動權益可以挖掘未納入指數的隱形冠軍，避開落伍企業，靈活調倉快速應對技術或政策變化。4) 從資金面的角度來看，主動權益超額收益有望形成資金正向反饋。

紅利為底倉，擁抱 “新機智藥” 新賽道。繼續看好以紅利資產作為底倉品種的配置策略，同時積極擁抱 “新機智藥” 等新賽道：新消費 (美妝個護、寵物食品、珠寶、潮玩、新茶飲等)，人形機器人 (行星滾柱絲槓、六維力傳感器、靈巧手、諧波減速器等關鍵零部件)，人工智能 (AI 算力、AI Agent、AI 應用、智能駕駛等)，創新藥 (BD 出海、製藥、CXO 等)。

風險提示：(1) 內需支持政策效果低於預期。(2) 美國對華加徵關税風險。(3) 美股市場波動超預期。