Zhitong Decision Reference | The Middle East conflict has erupted again, and the market inertia will trend towards gold and oil prices

中美談判利好告一段落，中東最新衝突又起，恒指上週收了一顆陰十字星。

目前伊朗以色列之間衝突持續當中，伊朗核計劃總部遭襲，以色列多地遭伊朗導彈襲擊。伊朗總統：若以色列繼續襲擊伊朗就不會有伊美談判。

本週市場重點聚焦以伊衝突，按照普遍預期，預計雙方不會走向大規模衝突。因為背後美俄都在積極斡旋。特朗普和普京通電話：以伊衝突必須結束。普京強調了防止衝突升級的重要性，並表示俄方願為兩國提供調解。特朗普指出，美國談判團隊已準備好與伊朗代表恢復談判。本次衝突主導在以色列，而美國也有轉移國內矛盾的動機。但持續時間不好判斷，注意沙特基準指數重挫 3.6%。沙特股市的大幅下跌表明投資者擔心衝突可能出現蔓延。重要的觀測點是霍爾木茲海峽會不會封鎖。這決定了油價的走勢。

6 月 19 日，美聯儲將公佈利率決議。油價上漲導致 6 月降息預期驟降，看看到時點陣圖及前景展望如何。

市場轉折或看 6 月 18 日至 19 日在上海舉辦的陸家嘴論壇。據悉，中國人民銀行、國家金融監督管理總局、中國證監會、國家外匯管理局和上海市人民政府的領導將在論壇上發表演講。論壇期間，中央金融管理部門還將發佈若干重大金融政策。市場對此有一定預期，觀察是否有其他新東西。

在不明朗階段，市場慣性會往黃金及油價方向走。當然，需要把握好衝突的走向。

熱點方面，第 55 屆巴黎國際航空航天展覽會 (巴黎航展) 將於 2025 年 6 月 16 日至 22 日在法國巴黎大區布爾歇展覽中心舉辦。注意軍工的訂單情況。

中國 - 中亞峯會將於 6 月 16-17 日在薩克斯坦舉行，結合陸家嘴峯會，看看跨境電商是否會異動。

國常會：進一步優化現有政策，更大力度推動房地產市場止跌回穩。上週有廣州全面放開地產的利好，看後續有沒有更大的政策推動。

【本週金股】

微創機器人 (02252)

富瑞預期，公司憑藉腹腔鏡手術機器人圖邁 (Toumai) 這一核心增長引擎，在 2025-2030 年期間的營收年複合增長率將達到 43%。微創醫療機器人有望：成為中國蓬勃發展的手術機器人市場最大贏家;憑藉成本優勢和相當的功能性快速拓展海外市場;藉助 AI 算法升級縮小與達芬奇系統的技術差距。

圖邁將成為中國手術機器人市場即將爆發的最大受益者。富瑞預計，到 2030 年，中國腹腔鏡手術機器人市場 (涵蓋設備、耗材和服務) 的規模將達到 112 億元人民幣，未來五年的年複合增長率為 21%。在政策支持下，“十四五 “期間手術機器人的採購配額較 “十三五” 期間的 225 台大幅增至 559 台;預計” 十五五” 期間將超過 1,200 台。圖邁或將最為受益，原因在於：1) 其功能與達芬奇系統相當;2) 從醫院預算管理角度看，初始投資回收期僅需約 3.1 年 (達芬奇系統約需 6.5 年);3) 憑藉成本優勢和 comparable(可比較的) 功能積極開拓海外市場。

目前，全球僅約 2% 的手術採用機器人系統，且市場主要被達芬奇壟斷。當前，圖邁正在海外穩步擴張擴張，一方面可以依託母公司微創已建立的全球網絡;另一方面，在非美國市場具有成本優勢。根據富瑞的預期，到 2030 年，圖邁在非美國市場的份額將達到約 3%，五年年複合增長率為 37%。

此外，AI 算法升級助力縮小與達芬奇的技術差距。隨着 DeepSeek 等公司的崛起，國內大語言模型和 AI 算法不斷升級，在垂直領域的應用優勢日益凸顯。有助於圖邁進一步提升多模態感知能力;提升智能決策和風險評估能力，進一步助力醫生術前準備;另外，通過精確控制和縮短學習曲線來縮小差距。

【產業觀察】

重點關注伊以局勢後續對航運股的影響。

油運方面：視戰爭烈度，若伊朗原油出口中斷，其黑油或退出市場 (約 180 萬桶/日，對應 5% 需求增量)，VLCC 運價將暴漲;後續關注:1) 伊朗油氣被攻擊後是否加速與美和談;2) 伊朗核武進程;3) 美方介入 (後兩者概率低)。

散貨方面，全年供需無大矛盾，短期澳洲鐵礦石財年末衝量結束，即期市場或震盪下行。

集運方面，伊以情緒催化為主，實質影響有限，重點關注美線運力回流影響。

港股重點關注中遠海能 (01138)(油運龍頭)、海豐國際 (01308)(集運為主)。

【數據看盤】

港交所公佈數據顯示，恒生期指 (六月) 未平倉合約總數為 118978 張，未平倉淨數 46919 張。恒生期指結算日 2024 年 06 月 27 號。

以色列突襲伊朗，觸發了一場中東危機，伊朗是世界第三大石油出口國，所以它在石油生產上的決定對全球供需有影響的。中美貿易談判未給出細節，23893 點位置，牛證密集區靠近中軸，熊證密集期偏離，本週恒生指數看跌。

【主編感言】

今年以來，截至 6 月數據，南向資金已經淨流入超 6000 億元，雖然近期有所放緩，但仍在持續淨流入，外資方面，今年主動型外資仍是淨流出狀態，不過隨着美元的持續走弱，全球資金開始對美元資產信心下降，在東穩西蕩的大背景下，港股市場有望成為全球資金新的重要配置選擇。這在本質上和和買黃金的性質是類似的，就是規避美元貶值風險。

不過當下的港股市場，創新藥、新消費等近期漲幅非常大，基金抱團也厲害，有調整需求，藉由此次伊以衝突，港股或會迎來震盪調整，這些前期漲幅較大的板塊或會出現明顯回撤，注意適當減倉，規避風險。