Sell-off or Buy on Dips? The Middle East Powder Keg Ignites the Bull-Bear Showdown in the US Stock Market

智通財經 APP 獲悉，當前美股倉位瀕臨敏感閾值：既高到足以觸發劇烈避險拋售，但又低到能吸引抄底資金進場，而打破這一脆弱平衡只需要一則突發新聞。

最近幾天，隨着交易員追蹤中東局勢動態，美國股市出現了劇烈波動。在地緣政治緊張局勢升級之際，各類可能推高或打壓市場的力量正在展開拉鋸戰。

技術圖表發出了買入或賣出信號，而關税和油價上漲對經濟和企業盈利的影響尚不明朗。美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾對通脹風險保持謹慎，並表示，鑑於經濟高度不確定性，“沒人對利率路徑有絕對信心”。最緊迫的是，隨着美國可能加入以色列對伊朗攻擊的猜測日益升温，地緣政治背景令市場緊張不安。

高盛集團的 Richard Privorotsky 表示：“美國會袖手旁觀，還是會被迫捲入衝突？市場已經習慣於淡化這類地緣政治新聞，其韌性令人印象深刻……現在或許有點自滿了。”

根據高盛的數據，對沖基金上週繼續買入股票，但買入速度放緩，而共同基金的資金流出量則達到 100 億美元。趨勢跟蹤基金的股票買入量相對較小，僅為 28 億美元，而且它們在未來更傾向於賣出而不是買入。

據高盛估計，這些被稱為大宗交易顧問的基金本週將在下跌行情中拋售超過 170 億美元，是市場持平或上漲時的三倍多。其他風險調整型投資者，如波動性控制基金或風險平價基金，也不太可能在新一輪不確定性中入場。

瑞銀集團美國股票衍生品策略主管 Rebecca Cheong 表示，預計養老基金和目標日期基金 (Target Date Fund) 也將在月底的再平衡中出售 890 億美元股票，這是未來幾天股市的另一個拖累因素。

除此之外，在第二季度財報季前的靜默期，企業回購帶來的支撐正在消退。企業業績將很快成為投資者瞭解關税損害程度的焦點。

當前市場格局使美股陷入矛盾處境——尤其伴隨夏季交投清淡期臨近，標普 500 綜合換手指數通常在 7 月降至季節性低點。這意味着即使是小新聞也會對股市產生巨大影響。

美股迎來夏季交投清淡期

期權市場的情況同樣複雜。野村證券國際公司跨資產策略董事總經理 Charlie McElligott 上週指出，在現貨指數攀升至接近歷史高點之際，標普 500 指數的傾斜度和所謂 “波動率的波動率” 悄悄上升。

一方面，現貨指數上漲、波動性上升通常反映出投資者因敞口嚴重不足而追逐上漲行情，從而推動市場走高。但這種模式也可能導致市場在自身壓力下崩潰。

波動性指標上升暗示尾部風險增加

越來越多的投資者認為，逢低買入是理所當然的。大幅回調之所以未能實現，是因為投資者預期其他人會逢低買入，因此在沒有重大宏觀事件的情況下，投資者要麼繼續持有，要麼甚至增加頭寸。

Yardeni Research 創始人 Ed Yardeni 表示：“股票投資者應該重新考慮與上週五以色列襲擊伊朗之前相同的問題，包括特朗普的關税、他的大而美法案、經濟增長、通脹、美聯儲政策和人工智能。”