Zero or two rate cuts this year? The divide between two factions within the Federal Reserve intensifies!

美聯儲走向分歧，零降息與兩次降息兩大陣營對峙。

週三，美聯儲公佈的點陣圖顯示，聯儲官員預計年內有兩次 25 個基點的降息，但點陣圖分佈呈現明顯的雙峯形態：19 名參與者中，7 人預計年內不降息，8 人預計降息兩次，僅有少數人支持一次或三次降息。

這種前所未有的分化預示着美聯儲政策路徑的高度不確定性。據追風交易台消息，巴克萊銀行分析師 Marc Giannoni 及其團隊在最新發布的研報中表示，點陣圖顯示出，決策者們呈現出 “要麼零降息，要麼兩次降息” 的極端化趨勢。

巴克萊對美聯儲的政策路徑持謹慎態度，認為這很大程度上取決於關税政策的走向。該行預測，今年 12 月可能僅有一次 25 基點的降息，而 2026 年可能會有三次降息，將利率降至 3.25%-3.50% 的區間。

利率路徑的兩大陣營：降息還是觀望？

美聯儲的內部分歧到底從何而來？

報告指出，支持零降息的 7 名官員顯然更擔心通脹風險，而支持兩次降息的 8 名官員則更關注失業率可能升至 4.5% 或經濟增長放緩至 1.4% 的威脅。僅有 4 名參與者選擇了相對温和的一次或三次降息路徑。

巴克萊團隊預測，美聯儲今年可能僅在 12 月降息一次 25 個基點，因為通脹尚未完全受控。

值得一提的是，經濟學家 Carmen Reinhart 曾指出，當前的高通脹與外部衝擊（如關税）密切相關，美聯儲若過早放鬆政策，可能導致通脹預期失錨。這與鮑威爾強調的 “保持長期通脹預期穩定” 的觀點不謀而合，進一步印證了謹慎政策的必要性。

關税衝擊，SEP 顯示滯脹陰雲籠罩

關税政策對經濟的影響是報告中的另一大重點。

報告提及，最新的經濟預測摘要（SEP）清晰展現了關税政策對美國經濟前景的衝擊。

相比 3 月份的預測，FOMC 參與者大幅下調了增長預期，同時上調了通脹和失業率預測。

點陣圖顯示，2025 年實際 GDP 增長預測被下調 0.3 個百分點至 1.4%，2026 年預測下調 0.2 個百分點至 1.6%；PCE 通脹預測大幅上調 0.3 個百分點至 3.0%，核心 PCE 通脹預測升至 3.1%。失業率預測也相應上調，2025 年和 2026 年均預計達到 4.5%。

這意味着，絕大多數參與者認為通脹風險偏向上行，失業率風險同樣偏向上行，而這種 “通脹上行、增長下行” 的組合，正是典型的滯脹特徵。

儘管當前通脹預期上調，但 FOMC 對 2026 年和 2027 年的通脹預測也略有上升，分別達到 2.4% 和 2.1%。

報告指出，這表明部分委員認為關税的影響可能並非短暫，而是會持續發酵。國際貨幣基金組織（IMF）近期的一份報告也警告，持續的高關税可能導致全球供應鏈重組，進一步加劇通脹壓力。

針對這種滯脹風險，巴克萊團隊認為，美聯儲可能會選擇 “走一步看一步”，根據數據動態調整政策。

鮑威爾釋放謹慎信號：不急於行動

在新聞發佈會上，鮑威爾給市場傳遞了一個清晰的信號：美聯儲不急於降息。他提到：

“當前的政策立場是適度限制性的，足以應對我們面臨的各種風險和不確定性。”

同時，鮑威爾也明確表達了對通脹前景的擔憂，他直言不諱地表示，“關税可能推高價格並拖累經濟活動”，並預計價格壓力將在夏季期間加劇，儘管這一過程 “複雜且高度不確定”。

鮑威爾還特別強調了關税傳導的滯後性：

“零售商今天銷售的商品可能是幾個月前進口的，當時還沒有徵收關税。許多公司預計將把部分或全部有效關税轉嫁給鏈條中的下一個環節，最終轉嫁給消費者。”

報告稱，這一表態顯著偏離了他 3 月時將關税影響描述為 “暫時性” 的基調。鮑威爾再次強調需要保持長期通脹預期穩定，“確保價格水平的一次性上升不會演變成持續性通脹問題”。