The profit engine is likely to "stall," and the upward momentum of the US stock market faces a major test

智通財經 APP 獲悉，標普 500 指數距離歷史新高僅有一步之遙，然而，財報季將於數週後拉開帷幕，這場市場狂歡即將迎來重大考驗。

企業盈利 “亮紅燈”

關税逆風仍令人擔憂，Bloomberg Intelligence 彙編的數據顯示，華爾街預計標普 500 指數成分股公司第二季度利潤將同比增長 2.8%，為兩年來最小的增幅。更令人擔憂的是，Yardeni Research 彙編的數據顯示，在 11 個標普 500 指數板塊中，預計只有 6 個板塊的利潤會有所增長，這是自 2023 年第一季度以來增長板塊數量最少的一次。

這些黯淡的預測放大了關於股市反彈可持續性的警告信號。一些市場觀察人士警告稱，當前的估值已經過高，標普 500 指數需要企業盈利大幅增長或者美聯儲大幅降低利率才能證明當前的估值水平是合理的。與此同時，技術分析師認為，除非有更多的板塊加入反彈行列，否則該指數未來幾個月可能會下跌。

Alpine Woods Capital Investors 首席市場策略師兼合夥人 Sarah Hunt 表示：“股市漲勢肯定面臨風險。盈利是市場的主要驅動力，現在最大的疑問在於，某些行業的衰退前景是否蓋過其他行業的增長勢頭。”

受關税和地緣政治風險影響，2025 年第二季度盈利增長預期下降

關税擔憂揮之不去

全球關税的潛在影響是 7 月中旬開始的財報季預期黯淡的一個重要原因。各大公司已經開始發出預警：本週早些時候，聯邦快遞 (FDX.US) 表示，本季度利潤將低於預期，並拒絕提供今年剩餘時間的業績指引，理由是 “全球需求環境不確定”。通用磨坊 (GIS.US) 也表達了類似的擔憂，預計調整後利潤將有所下降，因為追求價值的消費者受到關税、全球衝突以及不斷變化的法規等因素的影響。

根據 Yardeni Research 彙編的數據，分析師認為能源行業第二季度盈利降幅最大，同比降幅達 25.5%。非必需消費品行業預計不會實現盈利增長，這是 10 個季度以來的首次。

Baird 投資策略師 Ross Mayfield 表示：“隨着勞動力市場疲軟、關税不確定性上升以及新冠疫情後報復性消費熱潮消退，消費者的消費熱情有所降温。”

但 Yardeni Research 總裁 Ed Yardeni 等人士認為，分析師們對即將到來的財報季的預測過於保守。

Yardeni 表示：“事實上，最近幾周他們已經停止下調預期，如果他們開始上調預期，我也不會感到驚訝。他們對 2026 年的前景更加樂觀。”

CFRA 首席投資策略師 Sam Stovall 補充説，企業在管理市場預期方面做得很好，這可能意味着盈利疲軟的因素已經反映在股價中了。

不過，即便季度業績表現強勁，也未必能完全消除人們對關税不確定性的擔憂。儘管第一季度的盈利情況好於預期，但美國乃至歐洲和中國的企業都紛紛下調了全年業績預測或給出了悲觀的展望，理由是成本上升、消費者信心疲軟以及貿易緊張局勢導致的商業信心不足。

Business Roundtable 在 6 月份對 169 名首席執行官進行的一項調查顯示，由於關税風波尚未平息，他們對未來六個月的預期和計劃有所下調。只有當企業公佈其在 4 月和 5 月如何應對貿易相關動盪的細節後，投資者的擔憂才有可能得到緩解。

Bloomberg Intelligence 股票策略數據分析師 Wendy Soong 表示：“企業仍不清楚關税的影響，更多企業下調了 2025 年的預期，因為企業難以準確估算成本影響，這可能會損害其利潤率。”