Zhitong Hong Kong Stock Analysis | Major Financial Adjustments to Address Month-End Effects, Hong Kong Stocks Become a Safe Haven for Funds

【解剖大盤】

這次美股上漲港股沒有跟進，今天高開後震盪下行，不過跌幅不大，收盤跌 0.17%。

利好都是別人的，美國 5 月耐用品訂單創 2014 年 7 月以來最大增幅，但同時美國一季度 GDP 終值下修至萎縮 0.5%。好壞參半的數據反而加大美聯儲年內至少降息兩次的預期。

美國總統特朗普、美國商務部長盧特尼克，以及其他一些美國官員通過各種渠道對外放風，稱中美之前在倫敦達成的框架協議取得了進一步共識，且雙方簽署了一份《中國協議》。核心內容就是中國承諾繼續向美國供應稀土，而美國則承諾放開對中國高科技產品的管制。具體流程是，一旦中國的稀土抵達美國，那麼美國就將立即解除相關管制。暫時看，是美國單方面的宣傳。金力永磁 (06680)：已陸續獲得國家主管部門頒發的出口許可證，出口區域包括美國、歐洲及東南亞等。今天漲近 5%。

同時，特朗普表示，可能很快簽署一項 “非常大的” 的貿易協議，將為美國企業打開印度市場。雙方談判代表正在華盛頓召開會議，希望打破近期在關鍵問題上出現的僵局。這明顯也是給歐洲施加壓力，因為時間也不多了，關税很快要實施。

因此，美股市場聽到的都是特朗普釋放的利好，美股上漲就不奇怪。而我們國內缺乏利好刺激，再加上影響指數最大的銀行板塊全線在下跌，處於行業指數中跌幅居首，下跌的原因是每年 6 月和 7 月是上市銀行紅利派發高峰期，但今年銀行派息日期明顯前置，特別是國有大行分紅時間點往年大多是 7 月，今年則提前至 4 月至 6 月。因此，不排除有投資者獲得紅利後選擇賣出。而且，6 月又是半年季度的一個關鍵節點，機構會選擇調倉換股，獲利豐厚的品種容易被賣出。包括保險類均是如此。

昨日談到美元走弱，大宗商品的集體走強，今天持續發酵的是銅，美國關於銅的關税遲遲沒有落地，Comex-LME 銅的價差仍保持在 1000 美元以上，巨大的價差使得精銅持續流入美國，Comex 銅庫存持續增加，而中國和 LME 倉庫的庫存不斷下降。COMEX 銅期貨一度大漲 3.3%。銅價躍升至三個月高點，推動礦業公司自由港麥克莫蘭公司和南方銅業公司分別上漲 6.8% 和 7.8%。港股市場的江西銅業 (00358)、洛陽鉬業 (03993)、五礦資源 (01208) 均漲幅超 6%。

而黃金類出現分化，昨日提到的上市新股週六福 (06168) 今天再度大漲 29%，認購的火爆就反映了市場的追捧，在招股期間 (6 月 18 日至 23 日)，散户認購金額迅速突破千億港元，最終超額認購倍數高達 594 倍，觸發回撥機制，公開發售佔比將提升至 50%(約 2340 萬股)。這個品種獲得大力追捧有兩個原因，首先是老鋪黃金 (06181) 的爆火起到了良好的示範效應，也期待週六福也能創出輝煌。其次，市場對週六福入港股通有預期。有説法是該公司上市後只需要維持 3 個交易日市值 73 億以上，就可以通過 6 月末的入通檢測。一旦加入港股通，就很容易獲得資金的炒作。

其它走強的有紫金礦業 (02899)：或在數週內提分拆申請，今天漲超 4%，另外一個炒類似名字的六福集團 (00590)：將於 9 月 10 日派發末期股息每股 0.55 港元，今天也漲超 4%。

證券類繼續炒牌照，天風證券 (601162.SH)：子公司獲香港證監會批准虛擬資產 SFC 相關牌照中的第三類，可提供虛擬資產交易服務，但尾市漲停被打開。HashKeyChain 宣佈，廣發證券 (香港) 作為首個於香港發行代幣化證券的券商，現已全面接入 HashKeyChain 作為核心鏈上發行網絡，併發行首個每日可申贖代幣化證券 “GFToken”。高淨值個人專業投資者及機構專業投資者均可參與認購、交易。今天盤中一度衝高，不過未能持續，收盤漲 2.73%。這塊的炒作邊際效應在不斷遞減，因為後面就不稀缺了，而且本身能獲得多大的利潤空間需要觀察。

近日，中央印發《關於進一步保障和改善民生着力解決羣眾急難愁盼的意見》，要求 “支持引導有條件的地方將生育保險生育津貼按程序直接發放給參保人”。截至 6 月 12 日，全國 13 個省份所有統籌區生育津貼均可直接發放至個人。昨日錦欣生殖 (01951) 動了一下，今天主要是健康醫療類，平安好醫生 (00241) 6 月 10 日在上海宣佈，推出全場景、全週期、全生態的 “7+N+1” AI 醫療產品矩陣。今天漲超 6%；阿里健康 (00241) 宣佈與諾和諾德達成合作，助力慢病管理數字化轉型升級，漲幅也超 6%。這類走強的品種大多疊加了 AI 概念。

小米 (01810) 召開人車家發佈會，發佈了小米 YU7、首款 AI 眼鏡、MIXFlip2 小摺疊等一系列產品，標準版/PRO 版/MAX 版定價 25.35/27.99/32.99 萬元，同等車型低於特斯拉定價 (起售價 26.35 萬元)，符合市場預期；公司宣佈 YU7 三分鐘已經收到大定 20 萬台，一小時大定突破 289000 台，相當於公司之前宣佈的 2025 年全年出貨目標的 82.5%，超出市場預期。首款 AI 眼鏡功能內置超級小愛，支持語音控制拍照錄像、問答、翻譯、掃碼支付、生活助理等功能，較輕的重量 (40g) 和電致變色是亮點。發售當晚，電致變色版本首發售罄。小米產品推出就受到追捧，不斷豐富產品矩陣，構築強大的生態系統，這是市場最看重的。未來的方向就是對標蘋果，今天漲超 4%。

據中國民航局網站 26 日消息，自 6 月 28 日起禁止旅客攜帶沒有 3C 標識、3C 標識不清晰、被召回型號或批次的充電寶乘坐境內航班。對於鋰電這塊的規範預計會帶來新的增量，天齊鋰業 (09696)、贛鋒鋰業 (01772) 分別漲超 6% 和近 3%。

港股整體形勢已經在好轉，香港特區政府財政司司長陳茂波在 6 月 22 日發佈的網誌中表示，香港股票市場這一年多來重拾上升軌跡，大市交投顯著增加，今年來平均每日成交額增加至超過 2400 億港元，IPO 集資額亦暫列全球第一。“160 多家企業在香港排隊 IPO，今年下半年會更好，目前的地緣政治背景下，全球的資金都想找到安全的地方，所以全球的資金都來了 (香港)。新上市的品種也在分化，曹操出行 (02643) 三連陽。

【板塊聚焦】

英偉達 GB300 於 2025 年下半年量產，GB300 的 UBB 基板與 OAM 子板重構芯片效率，PCB 產業鏈全線升級，GB300 的 PCB 價值量有顯著提升：相比前代 GB200，GB300 單 GPUPCB 價值量增加 17%-39%，相比更早的 HGX 系列增加 88%-186%。

2025 年全球 AI 服務器 PCB 市場規模預計達到 17.2 億美元，同比增長 117%。這意味着 PCB 產業鏈全線升級，高多層板需求激增 PCB 廠商迎來新機遇。

港股主要品種建滔積層板 (01888) 為最直接受益標的，覆銅板技術卡位 GB300 材料升級核心環節；建滔集團 (00148) 覆蓋上游 CCL 到下游 PCB 製造，全產業鏈佈局提供安全邊際。

【個股掘金】

極兔速遞-W(01519)：一季度首次實現淨利潤轉正，東南亞市場增速亮眼

極兔 2024 年全年收入達到 102.6 億美元，同比增長 15.9%。2025 年第一季度極兔速遞包裹總量達 66.0 億件，同比增長 31.2%。

點評：2025 年第一季度，極兔速遞全球業務表現強勁。公司東南亞市場增速最為亮眼，連續五年位居東南亞市場第一。包裹量同比增長 50.0% 至 15.4 億件，日均包裹量達 1710 萬件，同比提升 51.6%；中國市場保持穩健增長，包裹量達 49.8 億件，同比增長 26.5%，日均包裹量達到 5540 萬件；新市場雖基數較小，但包裹量同比提升 19.4% 至 7660 萬件，展現初步增長潛力。

東南亞與中國兩大核心市場貢獻了超 98% 的包裹量，成為驅動業績的核心引擎。公司持續在當地投入建設，以完善快遞網絡和攬派能力。在新市場，公司與 Shein、Temu、TikTok 等國際化跨境電商保持緊密合作，並深化與當地本土電商平台 (例如中東的 Noon、沙特的 Salla 等) 的合作。

今年一季度，公司在運營端持續優化網絡結構與資源配置。東南亞新增 400 個網點並增加 1000 輛幹線車輛，有效應對齋月購物節帶來的包裹增加，自動化分揀線新增 1 套，運營效率穩步提升。此外，全球自動化分揀線總數增至 303 套，其中中國區域新增 17 套自動化分揀線，技術升級進一步夯實規模交付能力。東南亞市場的消費活力與電商滲透率提升有望持續推動包裹量增長，公司的領先地位或進一步鞏固。