MercadoLibre Is the Amazon of Latin America ... or Is It?

當投資者談論 MercadoLibre(MELI -0.66%) 時，幾乎自動提到的短語是 “拉丁美洲的 Amazon(AMZN -0.84%)”。這個比較並沒有錯。MercadoLibre 運營着該地區領先的在線市場，建立了自己的物流基礎設施，並越來越多地通過廣告為賣家創造收入。

但僅僅停留在這裏就錯過了更大的圖景。MercadoLibre 不僅僅是南方移植的 Amazon。它是電子商務和金融科技的混合體，而 Amazon 本身從未真正構建過這種模式。這種差異可能使其成為拉丁美洲最重要的增長公司之一。

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Amazon 比較的合理之處

從本質上講，MercadoLibre 首先是一家電子商務公司。其市場連接了 18 個國家的數百萬買家和賣家，其中巴西貢獻了 55% 的總商業收入，墨西哥和阿根廷貢獻了 39%，其餘收入來自其他國家。與傳統零售商不同，MercadoLibre 並不持有大部分庫存。相反，它提供數字店面、支付和物流，使得在一個實體零售選項可能分散的地區進行商業活動成為可能。

該業務的規模增長令人印象深刻。在 2025 年第二季度，MercadoLibre 吸引了 7100 萬獨立買家，平台上交易的商品超過 5.5 億件，比一年前增長了 31%。來自商業部門的收入同比增長了 45%，得益於更高的交易量和物流採用的擴大。

物流部門 Mercado Envios 是戰略的關鍵部分。通過自行承擔運輸，MercadoLibre 可以確保在基礎設施往往滯後的市場中提供更快、更可靠的交付。在 2024 年，Envios 處理了 18 億件商品，近一半的貨物在其最大市場中在 48 小時內送達。這種能力不僅讓客户滿意，還減少了賣家轉向像 Amazon 這樣的競爭對手的理由，而後者在該地區的市場份額增長乏力。

就像 Amazon 一樣，MercadoLibre 也在其市場上建立了數字廣告業務（Mercado Ads）。賣家為推廣列表和可見性工具付費，為 MercadoLibre 提供了一個高利潤的收入來源，隨着其核心商業平台的擴展而增長。

在這些方面——規模、物流和廣告——Amazon 的比較是完全合理的。但這只是故事的一半。

Amazon 和 MercadoLibre 之間商業模式的關鍵差異

乍一看，MercadoLibre 看起來與 Amazon 非常相似。兩者都運營着主導的在線市場，都擁有自己的物流網絡，並且都利用廣告來提高盈利能力。但深入觀察後，差異與相似之處同樣顯著。

1. 金融科技作為增長引擎

Amazon 依賴於北美和歐洲的成熟銀行系統。

MercadoLibre 沒有這種奢侈。為了使電子商務在拉丁美洲運作——在這裏，很多人沒有銀行賬户——它不得不建立自己的金融基礎設施。這催生了 Mercado Pago，一個已經發展為數字錢包、貸款人和資產管理者的支付平台。到 2024 年底，它的月活躍用户達到了 6100 萬，貸款組合為 66 億美元，客户資產為 106 億美元。

可以説，這種整合使得 MercadoLibre 的數字生態系統比 Amazon 的更具粘性。支付推動商業，商業推動信貸，信貸驅動忠誠度。Amazon 並沒有相應的模式。

2. 亞馬遜網絡服務和娛樂

另一方面，Amazon 擁有 MercadoLibre 所沒有的業務。最重要的是其雲計算業務 Amazon Web Services (AWS)，該業務產生高利潤收入，併為 Amazon 的增長雄心提供資金。MercadoLibre 沒有云業務，這意味着其利潤完全依賴於商業、物流和金融科技之間的平衡。

Amazon 還通過 Prime Video 擁有一個娛樂生態系統，這有助於吸引和留住 Prime 訂閲者。MercadoLibre 選擇不擴展到媒體，而是專注於成為拉丁美洲商業和金融服務的支柱。

這些對比突顯了為什麼稱 MercadoLibre 為 “拉丁美洲的 Amazon” 既準確又不完整。每家公司都是圍繞其本土市場的需求構建的——而 MercadoLibre 的金融科技優先模式在其自身的背景下可能同樣重要，就像 AWS 和 Prime 對 Amazon 一樣。

這對投資者意味着什麼？

那麼，MercadoLibre 真的是拉丁美洲的 Amazon 嗎？簡單的答案是既是又不是。它在市場、物流和廣告業務上與 Amazon 相似。它也將客户滿意度置於核心位置。

但在戰術上，它以不同的方式接近遊戲，這反映了它所處市場的動態。通過將電子商務與金融科技結合，它將自己定位為拉丁美洲經濟的數字支柱，而不僅僅是一個市場運營商。

這種生態系統方法為 MercadoLibre 提供了巨大的發展空間——可能甚至比 Amazon 更大，考慮到後者已經龐大的規模。尋找海外增長股票的投資者應密切關注這家拉丁美洲科技公司。