Hold Your Horses: AMD's OpenAI Payday Starts in a Year (and Really Ramps Up in 2027)

芯片設計公司 Advanced Micro Devices（AMD 6.01%）剛剛與 ChatGPT 製造商 OpenAI 簽署了一項引人注目的人工智能（AI）合作協議——但投資者不應期待立刻獲得大額銷售。

OpenAI 合同確實是個大交易。然而，收入的計算要到 2026 年下半年才開始，真正的增長將在 2027 年隨之而來。每個千兆瓦級別的 AMD Instinct MI450 和 Helios 機架安裝在全面運轉後，可能會轉化為每年數十億美元的 AI 相關數據中心收入。你只需要給 AMD 一些時間來整理它的數據處理工作。

AMD 的 AI 高速公路要到 2026 年底才能開通

AMD 終於獲得了與 OpenAI 建設 6 千兆瓦 AI 高速公路的綠燈。但完成這樣一個龐大的項目需要時間。

高速公路將在 2026 年底開通，當首批 AMD MI450/Helios 系統上線時。真正的流量將在 2027 年開始湧入，當每條新車道——Instinct 芯片和 Helios 機架——能夠在全面運轉時增加數十億美元的年收入。AMD 的管理層預計，這項合作將在 “未來幾年” 內為公司銷售增加超過 1000 億美元，包括直接的 OpenAI 發貨和受本週公告啓發的一些額外交易。

速度限制和里程標記被納入了一套複雜的股票認股權證：OpenAI 根據實際芯片部署和 AMD 股價目標解鎖歸屬。

如果所有目標都達成，OpenAI 在五年內可能會獲得多達 1.6 億股 AMD 股票。這大約佔 AMD 當前流通的 16 億股的 10%。最後一批的生效條件是 AMD 的股票達到每股 600 美元。這大約是 10 月 6 日收盤價的三倍。

無論 OpenAI 是否上市，這種結構都為這傢俬營公司提供了基於市場的績效激勵。這是 AMD 的一條良好道路，也是繞過 Nvidia 昂貴收費站的真正途徑——但這是一段漫長的旅程，需要定期維護，而不是瞬間傳送。

AMD 和 OpenAI 仍然可以與其他公司合作

關鍵是，這份合同是非獨佔性的。AMD 可以將 MI450/Helios 銷售給任何人，而 OpenAI 將繼續從 Nvidia（NVDA 1.71%）及可能的其他公司購買 AI 加速器，因為如今世界需要每一分 AI 計算能力。

你正在目睹行業轉向多供應商階段——不再明顯由 Nvidia 主導，更加註重第二來源和管理總擁有成本。AI 加速器行業突然變得更加競爭激烈。AMD 的 Instinct 芯片可能在與 Nvidia 的 Blackwell 系列的直接性能比較中不佔優勢，但當你將功耗納入這些計算時，情況往往會發生變化。

圖片來源：Getty Images。

多米諾效應：誰將是下一個購買 AMD 芯片的？

OpenAI 的競爭對手，如 Anthropic、X、Meta Platforms 或 Alphabet 的 Google 會跟進大規模的 AMD 訂單嗎？這很難説，其中一些可能已經在幕後進行。可以公平地説，OpenAI 往往在 AI 市場上設定基調，當 ChatGPT 製造商採取重大步驟時，其他人往往會效仿。

華爾街迅速接受了這一消息。AMD 股票在公告後創下了新的歷史高點，這無疑是有充分理由的：這筆交易是真正的驗證，為這家芯片供應商提供了更清晰的通往鉅額 AI 收入的視野。

你只需要給收入一些時間來擴展，因為 OpenAI 的銷售要到 2026 年下半年才會開始流入。但你知道他們常説耐心是一種美德，尤其是在華爾街。豐厚的 AI 收入流即將到來，只是不會立刻到來。