Asset management giant Vanguard: The market has overestimated the pricing of the Federal Reserve's interest rate cuts

全球資產管理巨頭先鋒集團（Vanguard）認為，人工智能基礎設施的"大規模"支出熱潮將推動美國經濟強勁增長，美聯儲降息幅度將遠低於華爾街預期。

最近在接受英國《金融時報》採訪時，該公司固定收益主管 Sara Devereux 預計，在今秋兩次 25 個基點降息後，美聯儲將僅再降息一至兩次。

這一鷹派預測與市場押注形成鮮明對比。投資者目前預期美聯儲到 2026 年底將降息三至四次，而管理着 2.8 萬億美元資產的 Devereux 表示"市場對美聯儲降息的定價過多"。她預計利率可能在"明年年中"達到中性水平。

Devereux 指出，今年 AI 資本支出增長約 8%，這一"大幅增長"將在 2026 年為經濟增長提供支撐，從而限制美聯儲在不引發通脹的情況下放鬆政策的空間。與此同時，她警告企業債券市場面臨供應過剩壓力，但認為近期違約事件屬於個別現象。

AI 支出熱潮重塑增長預期

先鋒集團基於 AI 基礎設施支出的持續增長大幅上調了美國 GDP 預測。Devereux 表示，公司預計美國今年經濟增長 1.9%，但到 2026 年將加速至 2.25%。

"我認為這個財報季最大的啓示可能就是 AI 資本支出，"Devereux 説，"我們大幅上調了 GDP 預測，主要就是基於這一點。"該公司預計 AI 資本支出明年將維持在當前的高水平附近。

這種對 AI 支出前景的樂觀預期與近期投資者對科技股漲勢過度的擔憂形成對比。本月科技股較重的納斯達克綜合指數下跌約 7%，大型科技公司發行的債券也出現下滑。

企業債市場面臨供應過剩挑戰

Devereux 警告稱，企業債券價格在未來幾個月可能受到衝擊，因為市場需要消化包括亞馬遜、Meta、Alphabet 和甲骨文在內的公司大量發債。據摩根大通估計，2026 年企業債券發行規模預計達 1.8 萬億美元。

"我們一直超配信用債，但超配程度低於週期內的平均水平，"Devereux 表示，"估值偏緊，而且供應量非常、非常大。"

儘管面臨供應壓力，Devereux 認為近期次級汽車金融公司 Tricolor 和汽車零部件公司 First Brands 的倒閉可能屬於個別事件，並非代表更廣泛的市場困境。她表示："我們將在私募信貸領域看到一些違約，這是紀律之年，是精準之年，不是所有船隻都會漲起來。"