The market digests interest rate cut expectations, European stocks open slightly higher, U.S. stock index futures decline, gold and silver rise, and cryptocurrencies retreat

美聯儲鴿派信號與中美元首通話釋放的樂觀情緒逐步被市場消化定價，風險資產短期上漲動能已邊際減弱。

11 月 25 日，美股指期貨集體走低，歐股指多數上漲，亞股跟隨隔夜美股上漲。美債基本持平，美元指數窄幅震盪於 100 關口上方。金銀齊漲，原油走低，加密貨幣衝高後回落。

交易員普遍認為前期市場調整已接近尾聲，風險偏好逐步修復。當前市場焦點轉向週三將公佈的 11 月調查周初請失業金人數。在 11 月非農缺位的背景下，該數據已成為美聯儲判斷經濟基本面、校準政策路徑的關鍵參考。

Susquehanna International Group 衍生品策略聯席主管克里斯・墨菲表示：

“股市前期估值重置與 12 月降息概率上升形成共振，不僅成為近期股市上漲的核心驅動因素，更推動市場開啓年底行情的上行動能。”

核心市場走勢如下：

• 美股期貨集體下挫，標普 500 期貨跌 0.13%，納斯達克 100 期貨跌超 0.2%，道瓊斯期貨跌 0.15%
• 歐洲斯托克 50 指數開盤漲 0.2%，德國 DAX 指數平開，英國富時 100 指數平開，法國 CAC 40 指數漲 0.25%
• 日經 225 指數收盤漲 0.1%，報 48659.52 點，日本東證指數收跌 0.2%，報 3290.89 點，韓國首爾綜指收盤漲 0.3%，報 3857.78 點
• 10 年期美國國債收益率為 4.036%
• 美元指數下跌 0.03%，報 100.15，日元兑美元下跌 0.18%，至 156.6
• 現貨黃金漲 0.02% 至 4135 美元/盎司，現貨白銀漲 0.14% 至 51.4 美元/盎司，布倫特原油跌超 0.5% 至 58.52 美元/桶
• 比特幣跌超 0.6% 至 87692 美元/枚

美股指期貨集體下挫，市場在降息預期逐步定價過程中，呈現出 “政策樂觀與數據不確定性” 的博弈。

近期，美聯儲多位核心官員近期密集釋放鴿派信號，持續強化市場降息預期。美聯儲理事沃勒、舊金山聯儲主席戴利於週一公開表態支持 12 月降息，紐約聯儲主席威廉姆斯上週五亦明確 “近期降息具備可能性”，多重政策寬鬆信號顯著提振市場風險偏好。

當前市場焦點已鎖定 12 月美聯儲議息會議，但美國政府停擺引發的經濟數據發佈延遲，導致投資者缺乏及時有效的基本面參考，僅能依賴滯後性較強的歷史數據，這進一步加劇了市場對經濟基本面判斷的模糊性。

法國巴黎銀行首席美國經濟學家 James Egelhof 表示：

“數據滯後性帶來的解讀分歧，使得市場難以精準錨定經濟真實狀況，進而放大了短期波動風險。”

從市場定價來看，貨幣市場當前隱含美聯儲 12 月降息概率已超 70%，但需注意的是，此前受政策制定者內部分歧加劇及核心經濟數據缺失影響，該概率在近幾周呈現明顯波動，市場對降息預期的定價尚未完全穩固。

受科技股板塊提振，亞洲股市跟隨隔夜美股集體反彈。市場對谷歌推出的新型人工智能模型持樂觀態度，加之有報道稱該公司計劃開發自己的人工智能芯片，這都提振了投資者對科技板塊的信心。

現貨黃金小幅上漲至 4135 美元/盎司。

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