Federal Reserve rate cut VS Japan rate hike? The US market faces shockwaves, and US Treasury yields break 4% again

在市場普遍預期美聯儲將繼續降息之際，來自太平洋對岸的日本央行卻意外釋放了可能加息的信號，打破了市場的平靜，並推動關鍵的美國國債收益率重回 4% 以上，迫使投資者重新評估全球資本流動的風險。

這一波市場動盪的催化劑是日本央行行長植田和男的最新表態。他在週一出人意料地暗示，可能在本月晚些時候加息，這讓那些認為日本央行在新任首相的經濟刺激壓力下會按兵不動的投資者感到意外。

植田和男的言論立即引發全球政府債券市場的拋售。根據道瓊斯市場數據，日本 10 年期國債收益率攀升至 1.879%，創下 2008 年 6 月以來的最高收盤水平。這股衝擊波迅速傳導至美國，基準 10 年期美國國債收益率也隨之攀升，從上週中旬的 4% 以下回升至 4.095%。

華爾街的擔憂在於，日本不斷上升的債券收益率可能會吸引資金撤離美國投資，從而引發美國國債收益率的攀升。作為全球經濟的 “定價之錨”，美國國債收益率在決定消費者和企業借貸成本以及各類金融資產價格方面扮演着關鍵角色。

日本資金回流風險

美國市場對日本央行政策轉向如此敏感，根源在於日本作為美國最大海外債主的地位。根據美國財政部數據，截至 9 月，日本持有的美國國債價值約 1.2 萬億美元。此外，為尋求比國內更高的回報，日本私人投資者近年來已將數千億美元資金投入美國及其他外國債券市場。

華爾街擔心，一旦日本本土的債券收益率變得更具吸引力，這些龐大的資金可能掉頭回流日本，從而減少對美國國債的需求，推高其收益率。

研究公司 CreditSights 的投資級和宏觀策略主管 Zach Griffiths 表示：“市場此前普遍認為美國收益率將沿着一條預設的路徑走低，對此感到非常安心。今天的事件提醒我們，有很多因素可能挑戰這一路徑。”

政策分歧下的市場前景

今年以來，美日貨幣政策的背離日益明顯。在美國，由於勞動力市場降温，美聯儲已轉向更為寬鬆的立場，並在過去兩次會議上均實施了降息。市場普遍預期美聯儲在 12 月 9 日至 10 日的會議上會再次降息。這推動了美國國債收益率的下行，降低了抵押貸款利率，併為股市提供了支撐。

而在日本，面對持續的通脹壓力，日本央行一直在逐步走向緊縮。該行於 2024 年初將利率從負值區間上調，此後又兩次加息，最近一次是在 1 月份。此外，日本財務省近期表示計劃增加政府債券發行以資助經濟刺激計劃，這也給債券收益率帶來了進一步的上行壓力。

儘管今年大部分時間裏，美日國債收益率的這種分化（日本走高，美國走低）並未引發嚴重問題，但分析師警告稱，這種分歧可能存在極限。

美股承壓，但投資者心態尚穩

日本央行加息前景帶來的衝擊也波及了美國股市。週一，標普 500 指數下跌 0.5%，道瓊斯工業平均指數下跌 0.9%（約 427 點），納斯達克綜合指數下跌 0.4%。

不過，一些投資者認為，在經歷了數月的穩定上漲後，近期的回調是健康的。

Laffer Tengler Investments 的首席投資官 Nancy Tengler 表示：“讓氣球放出一些氣總是健康的。” 從全年來看，標普 500 指數仍上漲了 16%。許多投資者此前曾樂觀地認為，美國經濟正處於一個近乎完美的位置：經濟增長足夠温和，足以支持美聯儲進一步降息，但又沒有弱到引發衰退擔憂，這對股票和債券都是利好。

日本央行行長 “鷹派” 表態的背後

此次引發市場震動的言論，修正了部分分析師的看法。此前，一些人質疑日本央行是否會在新任首相高市早苗試圖提振經濟之際加息。然而，當植田和男公開表示，日本央行將在下次會議上 “深入討論加息的可能性” 時，許多人開始修正自己的觀點。

Ueda 在名古屋舉行的新聞發佈會上解釋了他的信心來源。他表示，在東京最近與特朗普政府達成貿易協議後，該國的經濟前景有所改善。“我們一直特別關注的圍繞美國關税政策和美國經濟的不確定性，與幾個月前相比已大幅下降，” 他説道。