The selection of the Federal Reserve Chair becomes clearer, and economic data will be released intensively, leading to increased market bets on interest rate cuts

交易員們正在大舉押注，新任美聯儲主席的人選以及本月將公佈的延遲經濟數據將為美國總統特朗普要求降息的呼聲提供支持。

在美國期貨市場上，與 “有擔保隔夜融資利率”（SOFR）掛鈎的短端利率曲線結構需求正在增加，該利率與市場對美聯儲政策利率的預期高度相關。這些押注反映出一種可能性：在鮑威爾的美聯儲主席任期於明年 5 月結束後，貨幣政策寬鬆的步伐可能加快。6 月 17 日將是新任美聯儲掌門人領導下的首次決議。

自白宮國家經濟委員會主任凱文·哈塞特（Kevin Hassett）成為接替鮑威爾的最熱門人選以來，新倉位開始積累。特朗普週二表示，遴選 “只剩下一人”，並在一次內閣會議上稱哈塞特為 “潛在的美聯儲主席”。他表示將在明年年初宣佈最終決定。

有業內人士指出，這項宣佈將創造一個影子美聯儲主席。這可能會讓美聯儲在傳達貨幣政策時面臨更大挑戰，並可能在市場最需要明確性的時候帶來一些混亂。

槓桿期貨市場的交易員已經開始推演各種情境：週一有一位巨量買家湧入某一 SOFR 期貨飛蝶結構，為一年多來該結構最大的一筆交易。近期交易日中，3 個月、6 個月和 12 個月 SOFR 利差的活躍度也顯著提高，因交易員尋求更多押注降息的方式。

推動期貨利差活躍的不僅是美聯儲主席人事。12 月 16 日將發佈 11 月美國勞動力市場數據，該數據發佈時間正好在美聯儲 1 月政策會議前。由於美國政府關門導致數據推遲，如果數據確認近期走弱跡象，可能推動更多鴿派押注。

業內分析認為，考慮到勞動力市場閒置程度指標的趨勢，短端利率更有可能提前反映降息預期。

策略師們偏好從收益率曲線陡峭化中獲益的倉位，包括通過 SOFR2026 年 12 月/2027 年 12 月利差佈局短端期貨，以及在更長期限採用條件性的 2 年/10 年牛市陡峭化策略。如果哈塞特被確認擔任下任主席，這些押注將進一步升温。

對於鴿派政策轉向的押注，以及對 12 月降息概率升温，推動 10 年期美債收益率上週逼近 4% 關口。週二晚些時候，美國國債小幅走高，總體收復了早前失地，而 10 年期國債收益率曾短暫升至 4.11%，創近兩週新高。

Brandywine 投資組合經理 Jack McIntyre 認為，在通脹仍高於美聯儲目標的情況下實施降息，可能會在短端利率下行的同時推動長期美債收益率走高：

“如果哈塞特獲得確認，最可能的結果是熊市陡峭化（bear steepening）。我把自己視為債市治安隊的一份子，我的工作是向政府發出信號。我們現在需要發出信號嗎？現在下結論還太早。對我來説仍是觀望。”