Three Key Issues for NVIDIA H200's Export Approval to China

“在國家安全得到保障的前提下，美國即將允許英偉達向中國大陸等地區的客户出口 H200 產品。” 特朗普美國時間 12 月 8 日在社交媒體上宣佈了這一 “交易”，作為回報，英偉達需要給美國政府 25% 的銷售分成。

對此，英偉達回應稱：“向商業客户供應 H200 是一種值得肯定的舉措。”

H200 的出口解禁這個事情上，有三個問題值得關注：流程什麼時候落地、對誰是利好，對國產生態會帶來什麼影響？

H200 的解禁實際上早有傳聞，之前的爭議點在於：美國行政和立法部門之間的博弈。或者説，如何消除美國國會層面對 “保持美國 AI 繼續領先能力” 喪失的疑慮。

“美國商務部和國會不一定樂見，現在這種提議到最後落地，概率要打個問號。” 此前一位科技政策研究員談及 H200 的解禁傳聞時説。

相關流程需要多長時間？

從目前特朗普在社交媒體官宣允許 H200 出口的這個動作來看，上述疑慮已經得到了安撫。很重要的一點，是過去一段時間黃仁勳在各種場合吹風，“不確定大陸客户會不會要”、“H200 已經不夠先進”。

但黃仁勳只是添油加醋，更重要的信號是特朗普官宣的動作。

此前 H20 拿到出口許可，也是通過特朗普在社交媒體上官宣——這意味着美國行政、立法等之間基本達成了共識。“就算有人唱反調，特朗普依舊有制約的工具。” 前述科技政策研究員強調。

從特朗普的官宣的節奏來看，各方對於 H200 解禁的共識已有，剩下的就是如何解決政策相關的流程和執行問題，這些都還需要時間來處理。

“他不是一句話説可以賣了就開始賣，走正常的法規也需要時間，而且直接批許可，也與出口管制條例不相符。” 另一位長期關注科技政策的研究員強調。

H200 的性能落後了嗎？

事實上，達成 H200 出口的共識，建立在其性能已 “相對落後” 的基礎之上。

2023 年 11 月，英偉達正式發佈 H200，2024 年第二季度開始向全球客户和雲服務廠商供貨，且第二季度下旬進入量產期，第三季度後開啓大量交貨，單卡 3 萬-4 萬美元，8 卡服務器大致在 30 萬美元左右。

這款芯片採用台積電 4N 先進工藝，核心為 GH100GPU，內置 800 億晶體管，熱設計功耗為 700W，還配備了 NVLink 4 互聯技術，擁有 18 條鏈路、900GB/s 的互聯帶寬。搭載 HBM3e 的 GPU，擁有 141GB 顯存，顯存帶寬高達 4.8TB/s。

2024 年，H200 是絕對先進的產品，FP16 算力高達 1979T，而特供中國市場的 H20 只有 148T，而 FP8 算力更是高達 3958T，H20 則只有 296T，且 H200 互聯帶寬也是 H20 的一倍，達到 900GB/s。

但是到了 2025 年年底，基於 Blackwell 架構的 B200 等產品上線，併成為行業頂流，H200 退居其次，成為一款性能 “相對落後” 的產品。

“符合預期，” 一位產業研究員談及 H200 出口解禁話題時説，“放 Hopper 架構，不放 Blackwell 架構，也能和國內交代，‘我們還領先一代半’，中國客户也能買到想要的。”

總體而言，特朗普在社交媒體上宣佈允許 H200 出口，等同於基本消除了各界擔憂，本質上還是 H200 已經不代表先進算力了。

能否獲得中國大陸市場的 “解凍”

當然，前面提到了交易對價——25% 的銷售收入，這個比例相比 H20 出口許可的 15%，漲了 10 個百分點。按中國大陸單季度 100 億美元的營收貢獻估算，H200 獲准出口每年至少給美國政府帶來 100 億美元的 “好處費”。

在好處這件事情上，一直作為 “苦主” 的英偉達，將面臨中國大陸市場銷售 “解凍”。

此前，黃仁勳在諸多場合都表示 “中國大陸市場份額為 0”，H200 獲准出口將為其帶來新的機會，尤其是相比閹割的 H20，其性能大幅度領先，更容易獲得客户的青睞。

“中國客户的模型都是適配 Hopper 架構 GPU 做的，” 前述產業研究員強調。

在他看來，Hopper 架構現階段的吸引力要比 Blackwell 架構更大，“B 卡都沒適配過，不然算子，工具鏈，底層軟件都要重新做一遍，那工程量更大。”

簡單概括，對模型開發商來説，從 Hopper 架構遷移到其他新架構，需要重新開發運算模塊、搭建專屬工具流程以及重構底層對接程序，這些都需要大量的人力、工程和時間成本。

站在英偉達的立場上，H200 銷售的利潤空間也要比 H20 理想，後者基於 H100 閹割而來，會增加製造端的成本，而 H200 不需要做任何的閹割，作為一款老產品，平均毛利率有望接近甚至是超過 80%。

可以説，黃仁勳在中美之間來回穿梭，等到了一個每年價值上百億美元的好消息。畢竟在過去的一段時間裏，英偉達被谷歌 TPU 的敍事攪得焦頭爛額，甚至不得不親自下場，高喊 “我們更強”、“我們不是競爭關係”。

根據此前公佈的數據，2024 自然年度，英偉達在中國大陸市場的全部收入為 171 億美元。如果最終 H200 的出口順利，中國市場數據中心產品的收入有望創下新高。

也正是因為這一點，英偉達美股週一盤後交易中快速拉昇，漲超 1%，市值漲超 450 億美元。

不過需要注意，英偉達並非唯一一家獲得放行的企業，此前 AMD 董事長兼 CEO 蘇姿豐也已經對外確認獲得解禁，向大陸客户出口 MI308 芯片。

關於此次 H200 的出口，黃仁勳表達過一個擔憂——不確定大陸客户會不會要 H200，暗示這款產品的性能已經不先進。

但如果從算力的角度來看，H200 顯然比此前的 H20 具有優勢。

業內普遍預估其算力在 H20 的 8 倍左右，而按 FP16 的紙面數據來計算，H200 也是 H20 的 13 倍+，要知道，H20 相對國產產品來説，算力上都已經不具備優勢了，這也可以解釋為什麼前期 H20 雖然解禁，但沒有客户採購，以及為什麼現階段美國要拋出一個新的 H200 出口方案的原因。

根據 2025 年早期披露的消息，多家大廠總計向英偉達下了 160 億美元的 H20 訂單，但最終未能交付，隨着 H200 的解禁，這些需求將轉換為新訂單，在 2026 年釋放。

“國內大廠壓制了 2 個季度的需求，資本開支會累加到明年，明年的需求很大。” 前述產業研究員強調。

不過，H200 獲准向中國大陸客户出售，對國產的影響引發各方關注，多位國產算力芯片相關的從業者表示，放開 H200 與國產並不直接衝突。

“H200 對中國客户具有實際應用價值，目前國內的雲廠基本都是用於訓練，做推理性價比不高。而國產 AI 芯片，目前大部分都是用於推理的場景。” 一位算力分銷商強調。

凱騰律所合夥人韓利傑説：“主要還是幫英偉達賺錢，與中國本土產品競爭只是其次。”

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