Costco's first-quarter revenue exceeded expectations with an 8.2% growth, and online sales surged by 20% | Earnings Report Insights

得益於其線上銷售的增長和新店的開設，美國中產的最愛的倉儲式超市好市多（Costco）第一財季業績超出華爾街預期。

週四美股盤後，Costco 第一財季報告表現強勁，與去年同期相比，營收增長了 8.2%。電商轉型效果喜人，電商銷售額暴增 20.5%。

此外季度利潤增長超過預期，這表明對價格敏感的美國消費者仍在追求物美價廉的商品。財報具體表現來看：

• 財務表現強勁：第一財季營收 673.1 億美元，同比增長 8.2%，每股收益 4.50 美元，均超華爾街預期；淨利潤 20 億美元，同比增長 11%。
• 電商轉型提速：電商銷售暴增 20.5%，網站流量增 24%，App 流量激增 48%；黑色星期五單日非食品訂單突破 2.5 億美元創紀錄。
• 會員體系擴張：付費會員達 8140 萬，同比增 5.2%，會員費上調政策從 9 月生效開始貢獻利潤；美國和加拿大的續費率 92.2%。
• 門店擴張計劃：一季度新開 8 家倉儲店，全球總數達 921 家；未來每年計劃開設 30 家以上新店。
• 關税挑戰加劇：約三分之一美國銷售來自進口商品，公司已起訴特朗普政府要求退還關税並阻止徵收。

公司績後股價小幅下跌 0.68%。今年迄今為止，截至週四收盤，該股累計下跌 3.5%，而標普 500 指數同期上漲 17%。

營收增長的背後邏輯

公司第一財季營收 673.1 億美元，同比增長 8.2%，這個數字超出了華爾街預期。

但需要注意的是，這一增長很大程度上依賴於門店擴張和會員費提價兩大因素。

分析認為，全球可比銷售增長 6.4%，美國市場為 5.9%，這個增速在通脹背景下並不算特別亮眼，更多反映的是消費者在尋求"性價比"而非消費能力的真正提升。

CFO Gary Millerchip 強調會員費上調（9 月在美加地區生效）開始貢獻收益。付費會員增至 8140 萬，同比增 5.2%，持卡人達 1.459 億。

真正值得關注的是電商業務的爆發。電商銷售增長 20.5%，網站流量增 24%，App 流量更是飆升 48%，這些數據顯示 Costco 終於在電商轉型上找到了感覺。

Costco 在假日購物季最繁忙的幾周也迎來了良好的開端。Millerchip 表示，黑色星期五是這家倉儲式會員店美國電商業務創紀錄的一天，非食品訂單額超過 2.5 億美元。

通過 Instacart、Uber 和 DoorDash 提供的當日送達服務增速甚至超過整體電商增長，説明即時配送正在成為新的競爭戰場。

Costco 一直在拓展其線上業務，並嘗試通過加快結賬速度和延長部分顧客的購物時間等方式來提升門店體驗。此外，Costco 還通過調整商品運輸路線、提前訂購更多庫存以及徹底改變商品種類等方式來降低關税影響。

但需要警惕的是，美加續費率 92.2%，全球續費率 89.7%，後者略有下滑。管理層將此歸因於線上會員續費率較低，分析認為雖然電商業務在快速增長，但線上會員的忠誠度可能不如線下會員。

物價保持穩定

作為一家倉儲式會員制超市，Costco 依靠會員費來增加收入並維持商品低價。然而，隨着關税上漲，這家零售商面臨着成本上升的困境。Costco 在美國的銷售額中約有三分之一來自進口商品。

Millerchip 表示，物價水平 “與近幾個季度相比基本保持穩定”。他指出，在食品雜貨方面，Costco 發現牛肉、海鮮和咖啡等大宗商品的通脹率較高，但雞蛋、奶酪、黃油和農產品的通脹率較低，抵消了部分通脹影響。

Millerchip 在財報電話會議上表示，Costco 一直在尋找減少關税影響的方法，包括從美國採購更多商品、整合全球採購以降低商品成本，以及將商品類別或商品替換為受高額關税影響較小的類別或商品。

他説，其自有品牌 Kirkland Signature 是抵消關税價格的另一種方式，因為它對供應鏈擁有更大的控制權。

11 月下旬，好市多起訴特朗普政府，要求全額退還今年迄今為止支付的新關税，並阻止在最高法院就關税問題作出裁決期間向該公司徵收這些進口關税。

CEO Ron Vachris 重申未來每年開設 30 家以上門店的計劃，第一季度已新開 8 家。全球門店總數達 921 家。

分析認為，這種擴張速度在零售業整體趨於謹慎的大環境下顯得激進，但也是 Costco 維持增長的必然選擇——作為會員制倉儲模式，門店密度直接影響會員價值感知。