In November, China's new social financing was 2.49 trillion yuan, with new RMB loans of 390 billion yuan, and the M2-M1 scissors difference expanded

中國 11 月新增社融 2.49 萬億元，新增人民幣貸款 3900 億元。11 月末的 M2-M1 剪刀差是 3.1 個百分點，較上月的 2.0 個百分點有所擴大。

12 月 12 日，中國人民銀行公佈金融數據顯示：

• 2025 年前十一個月，社會融資規模增量累計為 33.39 萬億元，比上年同期多 3.99 萬億元。結合前值計算可得，中國 11 月新增社融 2.49 萬億元。
• 2025 年 11 月末社會融資規模存量為 440.07 萬億元，同比增長 8.5%。

• 前十一個月人民幣貸款增加 15.36 萬億元。11 月新增人民幣貸款 3900 億元。
• 前十一個月人民幣存款增加 24.73 萬億元。11 月新增人民幣存款 1.41 萬億元。
• 11 月末，廣義貨幣 (M2) 餘額 336.99 萬億元，同比增長 8%。狹義貨幣 (M1) 餘額 112.89 萬億元，同比增長 4.9%。11 月末的 M2-M1 剪刀差是 3.1 個百分點，較上月的 2.0 個百分點有所擴大。

央行主管媒體《金融時報》表示，中長期來看，貸款增速回落是經濟新舊動能轉換在金融領域的反映。一方面是傳統信貸大户需求回落。前些年，基礎設施建設、房地產和地方融資平台等領域是信貸投放的主力，經過幾十年大規模開發建設後，傳統投資驅動模式的邊際效益在遞減，房地產市場從 “增量擴張” 轉向 “存量提質”，地方債務風險化解工作也在有序推進，導致這些傳統領域的信貸需求有所降温。

另一方面是新的經濟增長點較少依賴銀行貸款。經濟增長由投資驅動轉向消費驅動，但居民日常消費多依賴自有資金，相關融資需求較少；科技創新等新動能領域往往與股權融資更為適配，對信貸資金的依賴度也不高。加總起來看，舊的信貸缺口難以被新的信貸需求完全填補，導致當前貸款增速出現趨勢性放緩，這也是經濟向高質量發展轉型在信貸領域的反映。

一、社會融資規模存量同比增長 8.5%

初步統計，2025 年 11 月末社會融資規模存量為 440.07 萬億元，同比增長 8.5%。其中：

對實體經濟發放的人民幣貸款餘額為 267.42 萬億元，同比增長 6.3%；

對實體經濟發放的外幣貸款摺合人民幣餘額為 1.13 萬億元，同比下降 16.5%；

委託貸款餘額為 11.32 萬億元，同比增長 1%；

信託貸款餘額為 4.6 萬億元，同比增長 7.4%；

未貼現的銀行承兑匯票餘額為 2.3 萬億元，同比增長 0.4%；

企業債券餘額為 34.08 萬億元，同比增長 5.6%；

政府債券餘額為 94.24 萬億元，同比增長 18.8%；

非金融企業境內股票餘額為 12.14 萬億元，同比增長 4%。

從結構看：

11 月末對實體經濟發放的人民幣貸款餘額佔同期社會融資規模存量的 60.8%，同比低 1.3 個百分點；

對實體經濟發放的外幣貸款摺合人民幣餘額佔比 0.3%，同比持平；

委託貸款餘額佔比 2.6%，同比低 0.2 個百分點；

信託貸款餘額佔比 1%，同比低 0.1 個百分點；

未貼現的銀行承兑匯票餘額佔比 0.5%，同比低 0.1 個百分點；

企業債券餘額佔比 7.7%，同比低 0.3 個百分點；

政府債券餘額佔比 21.4%，同比高 1.8 個百分點；

非金融企業境內股票餘額佔比 2.8%，同比低 0.1 個百分點。

二、前十一個月社會融資規模增量累計為 33.39 萬億元

初步統計，2025 年前十一個月社會融資規模增量累計為 33.39 萬億元，比上年同期多 3.99 萬億元。其中：

對實體經濟發放的人民幣貸款增加 14.93 萬億元，同比少增 1.28 萬億元；

對實體經濟發放的外幣貸款摺合人民幣減少 1368 億元，同比少減 1873 億元；

委託貸款增加 895 億元，同比多增 1453 億元；

信託貸款增加 3003 億元，同比少增 823 億元；

未貼現的銀行承兑匯票增加 1605 億元，同比多增 3568 億元；

企業債券淨融資 2.24 萬億元，同比多 3125 億元；

政府債券淨融資 13.15 萬億元，同比多 3.61 萬億元；

非金融企業境內股票融資 4204 億元，同比多 1788 億元。

三、廣義貨幣增長 8%

11 月末，廣義貨幣 (M2) 餘額 336.99 萬億元，同比增長 8%。狹義貨幣 (M1) 餘額 112.89 萬億元，同比增長 4.9%。流通中貨幣 (M0) 餘額 13.74 萬億元，同比增長 10.6%。前十一個月淨投放現金 9175 億元。

四、前十一個月人民幣存款增加 24.73 萬億元

11 月末，本外幣存款餘額 334.46 萬億元，同比增長 8%。月末人民幣存款餘額 326.96 萬億元，同比增長 7.7%。

前十一個月人民幣存款增加 24.73 萬億元。其中：

住户存款增加 12.06 萬億元，非金融企業存款增加 1.09 萬億元，財政性存款增加 2.04 萬億元，非銀行業金融機構存款增加 6.74 萬億元。

11 月末，外幣存款餘額 1.06 萬億美元，同比增長 28.3%。前十一個月外幣存款增加 2067 億美元。

五、前十一個月人民幣貸款增加 15.36 萬億元

11 月末，本外幣貸款餘額 274.84 萬億元，同比增長 6.3%。月末人民幣貸款餘額 271 萬億元，同比增長 6.4%。

前十一個月人民幣貸款增加 15.36 萬億元。分部門看，住户貸款增加 5333 億元，其中：

短期貸款減少 7328 億元，中長期貸款增加 1.27 萬億元；

企（事）業單位貸款增加 14.4 萬億元，其中，短期貸款增加 4.44 萬億元，中長期貸款增加 8.49 萬億元，票據融資增加 1.31 萬億元；非銀行業金融機構貸款減少 332 億元。

11 月末，外幣貸款餘額 5429 億美元，同比下降 1.6%。前十一個月外幣貸款增加 8 億美元。

六、11 月份銀行間人民幣市場同業拆借月加權平均利率為 1.42%，質押式債券回購月加權平均利率為 1.44%

11 月份銀行間人民幣市場以拆借、現券和回購方式合計成交 187.7 萬億元，日均成交 9.38 萬億元，日均成交同比下降 1.2%。其中，同業拆借日均成交同比下降 13.2%，現券日均成交同比增長 7.6%，質押式回購日均成交同比下降 2.1%。

11 月份同業拆借加權平均利率為 1.42%，比上月高 0.03 個百分點，比上年同期低 0.13 個百分點。質押式回購加權均利率為 1.44%，比上月高 0.04 個百分點，比上年同期低 0.15 個百分點。

七、11 月份經常項下跨境人民幣結算金額為 1.49 萬億元，直接投資跨境人民幣結算金額為 0.71 萬億元

11 月份，經常項下跨境人民幣結算金額為 1.49 萬億元，其中貨物貿易、服務貿易及其他經常項目分別為 1.19 萬億元、0.3 萬億元；直接投資跨境人民幣結算金額為 0.71 萬億元，其中對外直接投資、外商直接投資分別為 0.26 萬億元、0.45 萬億元。