The Hong Kong Securities and Futures Commission and the Hong Kong Exchanges and Clearing express joint concerns about sponsors: some listing documents are of "poor quality."

隨着港股 IPO 項目數目的增多，上市申請文件質量問題逐漸暴露。

近期，香港證監會、港交所聯名致函 IPO 保薦人，稱旨在表達監管層對近期所遞交的新上市申請中所觀察到的質量下滑，以及某些不合規行為的監管關切。

據瞭解，信函提及的不合標準的情況包括所提供的上市文件品質差劣，審查不足，如涉及業務模式的描述不夠清晰、過度使用宣傳用語。

實操層面，保薦機構 “過度包裝” 發行人業務的現象並不鮮見。

例如衝刺港股 IPO 的深圳市華曦達科技股份有限公司（下稱 “華曦達”）便打出 “AI Home” 概念，但核心產品就是電視盒。

華曦達在港股招股書中稱其業務解決方案可讓用户藉助雲技術、物聯網及 AI 技術的應用，利用數字視訊設備、網絡通信設備及系統平台輕鬆掌控居家環境。

事實上，華曦達的核心產品就是電視盒。

信風注意到，華曦達在 2023 年北交所上市申報材料中曾坦承 “公司的銷售收入主要以 Android TV 智能電視終端的收入為主。”

Android TV 智能電視終端屬於電視盒的細分類型。

今年 7 月，中國證監會在對華曦達境外上市的備案反饋意見中亦提到 “請用通俗易懂的語言説明你公司業務經營模式”。

陌生人交友公司 Soul 四次衝刺港股 IPO，對於業務模式的表述更是幾經變化。

在 2022 年、2023 年遞交的招股書中，Soul 將自身定位為社交元宇宙，並指出社交元宇宙的先行者將形成強大的競爭壁壘，並有望在未來的競爭中脱穎而出。

但在第四次 IPO 過程中，Soul 的招股書中再未出現 “元宇宙” 一詞，轉而披上 AI 和情緒價值的外衣，將自身定位為 “AI+ 沉浸式社交平台”，並把用户為獲得附加功能所購買虛擬物品以及繳納的訂閲費表述為 “情緒價值服務費用”。

事實上，Soul 的業務實質始終沒有發生變化，就是基於用户的興趣圖譜等匹配陌生人，提供交友渠道。

此次香港監管層還在信函中指出，保薦人未能及時回應監管機構的意見，哪怕已給予明確的指示，仍有保薦人對個案的基本事實都缺乏認知等。

這類低級錯誤的出現或與工作量的過載有關。

“一些投行為了擴張市場、搶項目，有時候忽視了團隊的承載能力而盲目展業。” 南方一位投行人士指出，“在這個過程中，可能存在投行過度追求收入和市場份額，而忽視風控的情況，一些投行的內控部門也存在疏忽。”

事實上，在 A 股 2022 年 IPO 募資額創下 5869.66 億元歷史記錄時，也時常出現文件質量問題，甚至還有保薦機構 “漏答” 監管問詢。

例如在天潤科技衝刺上市過程中，北交所原本要求天潤科技及其保薦機構開源證券補充募投項目租賃產房落實情況，包括協議簽訂時間、租賃價格及費用等。

但是開源證券在回覆中卻僅披露了租賃房產的具體位置、大小等，遺漏了租賃價格、費用等問題。

彼時便有券商內部人士向信風透露，由於人手有限，部分項目的問詢回答是由實習生所完成的，這導致相關信披質量和專業度出現了問題。

為推動資本市場蓬勃發展，港交所表示致力於在及時推進新上市申請審核的同時確保嚴謹性，並通過與發行人、保薦人及專業顧問保持緊密溝通，確保提交的上市文件內容完整並維持高質量。