A piece of news triggered a massive sell-off, Oracle bonds were treated as junk bonds, and CDS soared to the highest level since 2009

週五一則關於甲骨文公司數據中心延期的報道引發 AI 基礎設施相關股票和債券市場劇烈波動，費城半導體指數跌超 5%，為近兩個月來最大跌幅。這一消息疊加博通公司此前令人失望的財報業績，加劇了市場對 AI 基礎設施支出可持續性的擔憂。

甲骨文股價盤中一度重挫超 6%，儘管公司發言人隨後否認延期傳聞，股價仍收跌近 4.5%，公佈財報後，股價兩個交易日累跌 14.8%。

市場恐慌情緒蔓延至整個科技板塊。全球市值最高公司、AI 芯片巨頭英偉達股價收跌超 3%，AI 計算服務商 CoreWeave 下跌 11%，拋售甚至波及能源板塊，Constellation Energy、Vistra、GE Vernova 和康明斯等電力相關股票均跌，Constellation 收跌 7%。

甲骨文的公司債遭遇更嚴重的拋售，其 2035 年到期的 5.2% 票息債券收益率升至 5.9%，高於垃圾債最高級別的平均收益率 5.69%。

這場動盪凸顯出甲骨文已成為信用市場衡量 AI 風險的晴雨表，其相對較弱的信用評級和不斷膨脹的債務規模使其對市場情緒格外敏感。

華爾街見聞稍早提到，週五美股早盤時段傳出報道稱，甲骨文已將為 OpenAI 開發的部分數據中心完工日期從 2027 年推遲至 2028 年。這一消息引發 AI 基礎設施相關股票全線下挫。

費城半導體指數涵蓋的 30 只芯片相關股票週五跌幅一度達到 5%。除博通跌幅一度達到 12% 外，Astera Labs 和 Coherent Corp.等公司跌幅均超過 10%。

甲骨文發言人在聲明中回應稱，公司對履行義務和未來擴張計劃仍保持信心。該發言人表示，“所有履行合同義務所需的（數據中心）地址均未出現延誤，有望按計劃達成所有里程碑”，還説 “場地選擇和交付時間表是與 OpenAI 密切協調確定的。”

博通週四盤後的業績電話會已讓一些投資者失望，其 CEO 陳福陽透露的 AI 業務積壓訂單規模未能達到市場的高預期，且未提供完整的本財年 AI 收入指引，為此次拋售埋下伏筆。兩家 AI 明星公司的利空消息疊加，加劇了市場對支撐 AI 計算的基礎設施支出可持續性的擔憂。

甲骨文的投資級債券週五遭重創，媒體評價，其交易表現更像是垃圾債券。

Trace 數據顯示，週五，甲骨文 2035 年到期的 5.2% 票息債券利差擴大 0.17 個百分點至 1.71 個百分點。這些債券發行時相比同期美國國債的利差僅為 1.05 個百分點。甲骨文這一債券的收益率已達到 5.9%，超過久期更短的最高級別垃圾債債券籃子平均收益率 5.69%。

根據媒體分析，購買甲骨文 9 月發行的 180 億美元投資級債券的投資者，賬面損失目前總計約 13.5 億美元。這些債券的發行正值公司加大 AI 項目支出之際。

更能體現市場恐慌程度的是信用違約互換 (CDS) 價差的飆升。體現防範甲骨文未來五年債務違約成本的 CDS 週五最高上漲 14.4 個基點至 151.3 個基點，連續第二個交易日觸及 2009 年全球金融危機期間以來的最高水平。

甲骨文正成為信用市場衡量 AI 風險的關鍵指標。作為旨在投入 5000 億美元建設 AI 基礎設施的 “星際之門 “（Stargate）項目的核心參與者，甲骨文今年在公共和私募債務市場大舉借款為 AI 項目融資。

與其他雲計算巨頭相比，甲骨文因為較弱的信用評級和不斷膨脹的債務規模而成為市場關注焦點。該公司部分債券的到期日甚至達到 2065 年，在 AI 前景不確定的情況下，這一期限顯得格外漫長。

Richard Bernstein Advisors 副首席投資官 Mike Contopoulos 表示："沒有人知道這些數據中心的未來會怎樣。"

他指出，更高效的芯片可能導致數百萬平方英尺的空置數據中心基礎設施，"為這種技術投資提供資金，正是信用投資者應該擔心的。在歷史上最緊張的市場之一為投機活動提供資金，不是成功的秘訣。"

據悉，參與甲骨文相關建設貸款的銀行一直在購買該公司債務的信用違約互換以對沖敞口。投資者和對沖基金也在增加對沖力度。

甲骨文兩位聯席 CEO Clay Magouyrk 週三表示，公司致力於維持投資級債務評級，並補充稱公司的借款可能低於分析師的預期。

經歷兩日大跌後，甲骨文股價今年以來還有 10% 以上的累計漲幅，費城半導體指數今年內還累漲超 40%，跑贏年內漲超 10% 的標普 500 指數。儘管如此，週五的拋售仍已表明，市場對 AI 基礎設施投資回報的信心正在經受考驗。