Federal Reserve's latest survey: Corporate CFOs expect U.S. prices to rise by 4.2% next year, with tariffs remaining the biggest concern

美國企業財務主管們普遍預計明年物價將出現顯著上漲，且對關税的擔憂依然揮之不去，這一悲觀預期直接挑戰了美聯儲關於通脹將迅速回落至 2% 目標的判斷。

17 日，由里士滿聯儲、亞特蘭大聯儲與杜克大學福庫商學院（Duke University's Fuqua School of Business）聯合開展的最新調查顯示，受訪 CFO 平均預計 2026 年物價將上漲 4.2%。與此同時，企業對自身發展及美國整體經濟的信心在第四季度雙雙下滑。

儘管與今年早些時候創紀錄的水平相比，企業對貿易風險的恐慌情緒略有緩解，但關税問題仍被財務主管們視為這必須面對的首要風險。調查數據表明，在關税壓力與成本上升的驅動下，通脹壓力可能比央行政策制定者預期的更為頑固和持久。

這也意味着，當前已高出美聯儲目標近 1 個百分點的通脹水平，可能難以在短期內像美聯儲官員預測的那樣順利放緩，市場需警惕高通脹環境在 2026 年的延續風險。

通脹預期高企與政策背離

這項針對 548 位首席財務官的調查於 11 月 11 日至 12 月 1 日期間進行。調查結果顯示，受訪者平均預計 2026 年價格漲幅約為 4%，具體數值為 4.2%。杜克大學福庫商學院金融學教授兼該調查學術負責人 John Graham 表示，調查發現了價格將持續高增長的證據，半數受訪公司預計價格漲幅將在 3.5% 或以上。

這一數據與美聯儲決策層的預期存在顯著温差。在上週發佈的經濟預測中，美聯儲政策制定者的預測中值顯示，通脹率有望在 2026 年放緩至距離目標水平不到 0.5 個百分點的範圍內。

然而，企業端的反饋令部分央行官員感到擔憂。作為美聯儲參考的重要指標之一，CFO 們的預期暗示目前的通脹壓力具備粘性，企業並未準備好結束漲價週期。

關税壓力與成本傳導

關税和貿易政策仍是企業財務主管們最關心的問題。調查指出，儘管這一風險較今年第二季度創紀錄的水平有所減弱——當時近 40% 的受訪者將其列為最緊迫的問題——但它依然高居擔憂榜首。

John Graham 指出，此前的調查已經顯示 CFO 們預計關税對價格的上行壓力將持續到 2026 年，而本季度的調查進一步證實了這一趨勢。

在成本方面，受訪者預計明年單位成本的漲幅將略高於價格漲幅，這意味着企業提價 4.2% 仍僅是勉強覆蓋成本上升。不過，企業對營收增長仍抱有一定期望，平均預計明年營收增長接近 8%，略高於今年的預期增幅。

商業信心回落與温和增長

在宏觀經濟層面，調查顯示商業樂觀情緒正在降温。美國經濟樂觀指數（滿分 100）從第三季度的 62.9 降至本季度的 60.2，同時也低於 2024 年底唐納德·特朗普當選總統後創下的 66 這一近期高點。

對於 2026 年的經濟前景，企業普遍持謹慎態度，預計將呈現温和的就業及經濟增長。受訪公司的預測中值顯示，2026 年就業人數將增加 1.7%，這與近期的調查結果相似；美國經濟年增長率預計約為 1.9%。

在招聘計劃方面，不到一半（40%）的公司表示正在招聘新職位，略低於 20% 的公司表示完全沒有招聘計劃，另有約 9% 的公司預計將會裁員。